钢铁量价齐升推动二季度业绩创历史新高
鞍钢股份8 月27 日公布1H21 业绩：净利润为51.83 亿元，同比增长937%，主要是由于2Q21 钢材价格强劲以及1H21 钢材销量同比增长17.4%。
2Q21 净利润为36.64 亿元，创1997 年鞍钢股份上市以来的单季历史新高，主要是由于强劲的供需格局和市场对减产的预期推动钢铁价格走强，而2Q20 为2.08 亿元，1Q21 为15.19 亿元。由于强劲的盈利和经营现金流，净负债率进一步下降至3.5%，净负债为20.34 亿元。鉴于更高的钢铁价格预测，我们将21/22/23 年净利润预测上调至108/70.4/70.6 亿元（前值：
53.8/56.5/69.3 亿元），并将目标价从5.3 港币上调至7.7 港币，基于0.95倍2021 年预测BVPS，较2016 年以来的平均水平溢价30%以反映更高的盈利预期和强劲的行业前景。21-23 预测EPS 为1.15/0.75/0.75 元。
潜在的区域整合和来自母公司的铁矿石支持
鞍钢股份于2021 年8 月20 日发布公告，辽宁省已正式将本钢集团（未上市）51%的股权划转给鞍钢股份母公司鞍钢集团（未上市）。我们认为此举标志着鞍钢集团开始区域整合。我们认为鞍钢股份作为鞍钢集团钢铁业务的上市平台，有可能通过收购母公司钢铁资产来扩大钢铁产能，并在很大程度上提升其在华北地区的定价能力。此外，鞍钢集团和本钢集团都拥有丰富的铁矿石储量，将在“十四五”期间进行开发扩大，我们认为鞍钢股份将受益于母公司在铁矿石供应量方面的支持。
减产将在2H21 继续支撑钢价
中国钢铁行业2Q21 的盈利能力波动较大，主要是由于减产预期以及政府有意为过热的基础材料价格降温。然而，政府在2021 年按绝对量减产的决心似乎没有改变，部分省份已经详细制定了今年余下时间的减产计划。而且，过去几周中国钢铁工业协会（CSIA）多次提到减产目标将保持不变。我们认为尽管2H21 需求可能减弱，但减产应为钢铁价格提供强劲支撑，使其能够维持在较高水平。
风险提示：钢铁减产执行力度不及预期；房地产收紧导致需求低于预期。
鋼鐵量價齊升推動二季度業績創歷史新高
鞍鋼股份8 月27 日公佈1H21 業績：淨利潤為51.83 億元，同比增長937%，主要是由於2Q21 鋼材價格強勁以及1H21 鋼材銷量同比增長17.4%。
2Q21 淨利潤為36.64 億元，創1997 年鞍鋼股份上市以來的單季歷史新高，主要是由於強勁的供需格局和市場對減產的預期推動鋼鐵價格走強，而2Q20 為2.08 億元，1Q21 為15.19 億元。由於強勁的盈利和經營現金流，淨負債率進一步下降至3.5%，淨負債為20.34 億元。鑑於更高的鋼鐵價格預測，我們將21/22/23 年淨利潤預測上調至108/70.4/70.6 億元（前值：
53.8/56.5/69.3 億元），並將目標價從5.3 港幣上調至7.7 港幣，基於0.95倍2021 年預測BVPS，較2016 年以來的平均水平溢價30%以反映更高的盈利預期和強勁的行業前景。21-23 預測EPS 為1.15/0.75/0.75 元。
潛在的區域整合和來自母公司的鐵礦石支持
鞍鋼股份於2021 年8 月20 日發佈公告，遼寧省已正式將本鋼集團（未上市）51%的股權劃轉給鞍鋼股份母公司鞍鋼集團（未上市）。我們認為此舉標誌着鞍鋼集團開始區域整合。我們認為鞍鋼股份作為鞍鋼集團鋼鐵業務的上市平台，有可能通過收購母公司鋼鐵資產來擴大鋼鐵產能，並在很大程度上提升其在華北地區的定價能力。此外，鞍鋼集團和本鋼集團都擁有豐富的鐵礦石儲量，將在“十四五”期間進行開發擴大，我們認為鞍鋼股份將受益於母公司在鐵礦石供應量方面的支持。
減產將在2H21 繼續支撐鋼價
中國鋼鐵行業2Q21 的盈利能力波動較大，主要是由於減產預期以及政府有意為過熱的基礎材料價格降温。然而，政府在2021 年按絕對量減產的決心似乎沒有改變，部分省份已經詳細制定了今年餘下時間的減產計劃。而且，過去幾週中國鋼鐵工業協會（CSIA）多次提到減產目標將保持不變。我們認為儘管2H21 需求可能減弱，但減產應為鋼鐵價格提供強勁支撐，使其能夠維持在較高水平。
風險提示：鋼鐵減產執行力度不及預期；房地產收緊導致需求低於預期。
