事件：2021 年上半年，公司实现营业收入32.55 亿元，同比增长4.66%，归母净利润4.67 亿元，同比下降4.92%。
投资要点
巩固全产业链优势，盈利能力有望进一步改善：2021H1，公司营业收入32.55 亿元，yoy+4.66%，归母净利润4.67 亿元，yoy-4.92%，2021Q2公司营业收入17.01 亿元，yoy-3.41%，qoq+9.46%，归母净利润2.36 亿元，yoy-21.06%，qoq+1.76%。2021Q2，公司毛利率26.82%，yoy-2.12pct，qoq+0.8pct，期间费率10.16%，yoy+2.07pct，qoq+2.07pct，销售净利率14.14%，yoy-3.1pct，qoq-1.1pct。公司持续巩固全产业链优势，特别是在车载和薄化版块不断深化布局，推进精细化管理和规模化生产，未来公司业绩和盈利能力有望进一步改善。
汽车电子业务布局全面，未来有望贡献持续增长动力：公司汽车电子业务覆盖车载Sensor、车载触控模组等关键元器件，以及仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组等车载触显一体化模组封装业务，客户覆盖日系、欧系、美系、国内自主品牌车商等，特别是以搭载3D 曲面车载盖板的车载屏模组业务在国际、国内车载客户供应链体系中占据重要地位。为了进一步保障车载电子的快速发展，解决车载屏核心部件Sensor的紧张困局，公司快速布局和安装G4.5 代产线，目前已经逐步量产，新产品研发和产能快速布局保证了车载电子板块业务持续向好发展。公司在车载显示及器件的研发持续保持着高强度投入，取得了3D 车载曲面盖板和炫彩显示等多种技术成果，并获得了多个3D 车载项目定点，框架协议累计金额达数十亿元，公司项目定点带来未来三至五年订单饱满，业务可持续性好，该板块业务已成为公司主要业绩贡献业务板块。
消费电子龙头优势突出，产品布局有望打开全新成长空间：公司加快柔性可折叠盖板玻璃即UTG 的业务布局，目前已小批量出货，公司在产品质量和出货规模都位居行业首位。公司正积极和国内面板商巨头进行高层次业务合作，联手拓展可折叠手机市场，可以预见UTG 业务具有良好的盈利前景，将为公司在减薄方面的优势地位和成长发展空间提供坚实的保障。公司紧抓以Quest2 技术路径和形态为主的VR 头显发展潮流和趋势，依托在显示模组领域所积累的设备、技术、工艺及人才优势，积极为北美VR 旗舰客户提供Quest 系列的VR 头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载microled 的高世代VR 头显模组。此外，公司已实现向北美消费电子巨头批量出货多种高世代柔性OLED 可穿戴显示模组，也在积极开发国内柔性OLED 柔性可穿戴客户，将有力地保障柔性OLED 业务的持续性及盈利性。
盈利预测与投资评级：由于公司部分消费/汽车电子业务仍处于市场拓展阶段，且公司有望保持较大的研发投入，我们将公司2021/2022/2023年EPS 调整至0.46（-0.05）/0.59（-0.03）/0.74（-0.02）元，当前市值对应PE 为15/12/9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
事件：2021 年上半年，公司實現營業收入32.55 億元，同比增長4.66%，歸母淨利潤4.67 億元，同比下降4.92%。
投資要點
鞏固全產業鏈優勢，盈利能力有望進一步改善：2021H1，公司營業收入32.55 億元，yoy+4.66%，歸母淨利潤4.67 億元，yoy-4.92%，2021Q2公司營業收入17.01 億元，yoy-3.41%，qoq+9.46%，歸母淨利潤2.36 億元，yoy-21.06%，qoq+1.76%。2021Q2，公司毛利率26.82%，yoy-2.12pct，qoq+0.8pct，期間費率10.16%，yoy+2.07pct，qoq+2.07pct，銷售淨利率14.14%，yoy-3.1pct，qoq-1.1pct。公司持續鞏固全產業鏈優勢，特別是在車載和薄化版塊不斷深化佈局，推進精細化管理和規模化生產，未來公司業績和盈利能力有望進一步改善。
汽車電子業務佈局全面，未來有望貢獻持續增長動力：公司汽車電子業務覆蓋車載Sensor、車載觸控模組等關鍵元器件，以及儀表盤模組、後視鏡模組及中控屏模組等車載觸顯一體化模組封裝業務，客户覆蓋日系、歐系、美系、國內自主品牌車商等，特別是以搭載3D 曲面車載蓋板的車載屏模組業務在國際、國內車載客户供應鏈體系中佔據重要地位。為了進一步保障車載電子的快速發展，解決車載屏核心部件Sensor的緊張困局，公司快速佈局和安裝G4.5 代產線，目前已經逐步量產，新產品研發和產能快速佈局保證了車載電子板塊業務持續向好發展。公司在車載顯示及器件的研發持續保持着高強度投入，取得了3D 車載曲面蓋板和炫彩顯示等多種技術成果，並獲得了多個3D 車載項目定點，框架協議累計金額達數十億元，公司項目定點帶來未來三至五年訂單飽滿，業務可持續性好，該板塊業務已成為公司主要業績貢獻業務板塊。
消費電子龍頭優勢突出，產品佈局有望打開全新成長空間：公司加快柔性可摺疊蓋板玻璃即UTG 的業務佈局，目前已小批量出貨，公司在產品質量和出貨規模都位居行業首位。公司正積極和國內面板商巨頭進行高層次業務合作，聯手拓展可摺疊手機市場，可以預見UTG 業務具有良好的盈利前景，將為公司在減薄方面的優勢地位和成長髮展空間提供堅實的保障。公司緊抓以Quest2 技術路徑和形態為主的VR 頭顯發展潮流和趨勢，依託在顯示模組領域所積累的設備、技術、工藝及人才優勢，積極為北美VR 旗艦客户提供Quest 系列的VR 頭顯模組產品，並在此基礎上加快研發搭載microled 的高世代VR 頭顯模組。此外，公司已實現向北美消費電子巨頭批量出貨多種高世代柔性OLED 可穿戴顯示模組，也在積極開發國內柔性OLED 柔性可穿戴客户，將有力地保障柔性OLED 業務的持續性及盈利性。
盈利預測與投資評級：由於公司部分消費/汽車電子業務仍處於市場拓展階段，且公司有望保持較大的研發投入，我們將公司2021/2022/2023年EPS 調整至0.46（-0.05）/0.59（-0.03）/0.74（-0.02）元，當前市值對應PE 為15/12/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場需求不及預期；新品推出不及預期；客户開拓不及預期。
