事件概述:公司发 布 2021 半年报,实现营收 5.48 亿元,同比下降21.87%,归母净利-0.19 亿元(扣非-0.11 亿元),同比下降568.46%(扣非同比下降1028.83%)。经现净额-0.72 亿,同比增加57.79%。
剔除剥离影响营收大幅增长,成本抬升等多因素导致亏损。报告期公司公司收入下降,主要原因为去年完成剥离的贸易业务去年同期收入4.44 亿元,剔除该业务影响,公司2021H1 营收同比增长112.85%,报告期公司有色金属材料(危固废处理)实现营收3.81 亿,同比增长318.20%,是公司收入增长的主要因素;同时,公司传统主业过滤材料实现收入1.28 亿元,同比增长10.21%,保持稳健向好。
报告期,原材料成本上升等多方面因素导致公司亏损,公司滤料产品原材料中,PPS、PTFE 价格较上年年末分别上涨近56%、17%;烟气治理工程业务也收到钢材价格大幅上涨的影响;报告期子公司江西祥盛受到停工处罚,预计较难实现承诺业绩,也对公司业绩释放带来较大影响;报告期公司期间费用率14.37%,同比增加5.63 个百分点,费用率控制不力也使得公司业绩承压。
“3+3”业务协同发展新格局形成,危固废业务是重要看点。
近年公司开始对业务结构进行战略调整,逐步剥离厦门珀挺、贸易等业务,经营风险得到充分释放;逐渐形成了以滤料生产销售、烟气治理工程、危废固废处置为业务核心,以城乡环卫一体化服务、空气净化、污水处理为业务创新的“3+3”协同发展的新格局,。
危固废处置是公司战略发展方向,目前包括在谈、托管运营项目及并购项目年处理量合计约 80 万吨。其中江西祥盛承诺业绩1 亿元左右,如能正常生产,有潜力成为公司重要的业绩增长点;另外中创瑞平(河南)10 万吨水泥窑协同处置危废项目以及江西耐华3000 吨贵金属回收项目均有望于年内投产;公司危固废业务看点十足。报告期,虽然公司金属材料报告营收有较大增长,但毛利率水平仅有11.15%,盈利能力有较大提升潜力。
滤料业务稳健向好,环卫业务增长潜力大。
公司是国内高温滤料行业龙头企业,近年年销量均在400 万方左右,具有较高的稳定性。报告期,尽管面临成本上升等众多不利因素,但公司在实现收入增长的同时,毛利率亦提升2.77 个百分点至30.55%。
城乡环卫一体化服务业务是公司战略发展方向,公司环卫板块经过前期的业务拓展,中标了陕西旬阳、河北井限等项目,目前在手项目3个,中标总金额1.05 亿元,年化金额3498 万元/年。公司2020 年收购陕西汽车集团旬阳宝通专用车部件有限公司13.19%股权,该公司主营业务为环卫车的生产,公司具备环卫设备+环卫服务一体化服务优势。目前公司在跟踪环卫服务项目10 多个,环卫服务业务将逐渐成长为公司新业务版图中的核心业务之一。
投资评级:
预计公司2021~2023 年净利分别为0.49 亿元、1.26 亿元、1.71 亿元,每股收益分别为0.13、0.33、0.44 元,对应PE 分别为53 倍、20 倍、15 倍。看好公司的高成长性,给予“增持”的投资评级。
风险提示: 1、公司危废项目进展不及预期、成本控制不力的风险;2、 滤料及烟气工程市场需求不足预期的风险;3、 环卫服务市场开拓不及预期的风险。
事件概述:公司發 布 2021 半年報,實現營收 5.48 億元,同比下降21.87%,歸母淨利-0.19 億元(扣非-0.11 億元),同比下降568.46%(扣非同比下降1028.83%)。經現淨額-0.72 億,同比增加57.79%。
剔除剝離影響營收大幅增長,成本抬升等多因素導致虧損。報告期公司公司收入下降,主要原因為去年完成剝離的貿易業務去年同期收入4.44 億元,剔除該業務影響,公司2021H1 營收同比增長112.85%,報告期公司有色金屬材料(危固廢處理)實現營收3.81 億,同比增長318.20%,是公司收入增長的主要因素;同時,公司傳統主業過濾材料實現收入1.28 億元,同比增長10.21%,保持穩健向好。
報告期,原材料成本上升等多方面因素導致公司虧損,公司濾料產品原材料中,PPS、PTFE 價格較上年年末分別上漲近56%、17%;煙氣治理工程業務也收到鋼材價格大幅上漲的影響;報告期子公司江西祥盛受到停工處罰,預計較難實現承諾業績,也對公司業績釋放帶來較大影響;報告期公司期間費用率14.37%,同比增加5.63 個百分點,費用率控制不力也使得公司業績承壓。
“3+3”業務協同發展新格局形成,危固廢業務是重要看點。
近年公司開始對業務結構進行戰略調整,逐步剝離廈門珀挺、貿易等業務,經營風險得到充分釋放;逐漸形成了以濾料生產銷售、煙氣治理工程、危廢固廢處置為業務核心,以城鄉環衞一體化服務、空氣淨化、污水處理為業務創新的“3+3”協同發展的新格局,。
危固廢處置是公司戰略發展方向,目前包括在談、託管運營項目及併購項目年處理量合計約 80 萬噸。其中江西祥盛承諾業績1 億元左右,如能正常生產,有潛力成為公司重要的業績增長點;另外中創瑞平(河南)10 萬噸水泥窯協同處置危廢項目以及江西耐華3000 噸貴金屬回收項目均有望於年內投產;公司危固廢業務看點十足。報告期,雖然公司金屬材料報告營收有較大增長,但毛利率水平僅有11.15%,盈利能力有較大提升潛力。
濾料業務穩健向好,環衞業務增長潛力大。
公司是國內高温濾料行業龍頭企業,近年年銷量均在400 萬方左右,具有較高的穩定性。報告期,儘管面臨成本上升等眾多不利因素,但公司在實現收入增長的同時,毛利率亦提升2.77 個百分點至30.55%。
城鄉環衞一體化服務業務是公司戰略發展方向,公司環衞板塊經過前期的業務拓展,中標了陝西旬陽、河北井限等項目,目前在手項目3個,中標總金額1.05 億元,年化金額3498 萬元/年。公司2020 年收購陝西汽車集團旬陽寶通專用車部件有限公司13.19%股權,該公司主營業務為環衞車的生產,公司具備環衞設備+環衞服務一體化服務優勢。目前公司在跟蹤環衞服務項目10 多個,環衞服務業務將逐漸成長為公司新業務版圖中的核心業務之一。
投資評級:
預計公司2021~2023 年淨利分別為0.49 億元、1.26 億元、1.71 億元,每股收益分別為0.13、0.33、0.44 元,對應PE 分別為53 倍、20 倍、15 倍。看好公司的高成長性,給予“增持”的投資評級。
風險提示: 1、公司危廢項目進展不及預期、成本控制不力的風險;2、 濾料及煙氣工程市場需求不足預期的風險;3、 環衞服務市場開拓不及預期的風險。