收入同比增长22.4%，归母净利润同比下降16.25%2021H1 公司实现营收10.67 亿元，同比+22.4%，归母净利0.8 亿元，同降16.25%，扣非归母净利0.76 亿元，同降 18.9%，EPS 为0.26 元/股，基本符合市场预期，并拟10 派2 元（含税）；其中Q2 单季度实现营业收入5.95 亿元，同增6.6%，归母净利0.36 亿元，同降44.7%，环降17.1%，毛利率承压是业绩承压主因。
PE 管材业务快速发展，PVC、PE 毛利承压明显分产品来看，2021H1 公司PVC、PPR、PE 系列管材分别实现营收8.05亿（+18.0%）、1.13 亿（+10.8%）和1.27 亿（+47.7%），营收占比分别为75.4%（-2.8pct）、10.6%（-1.1pct）和11.9%（+2.0pct）。公司综合毛利率19.9%（-5.5pct），毛利承压主因原材料价格大幅上涨，分产品毛利率：PVC 19.2%（-5.3pct），PPR 33.2%（+1.3pct），PE 14%（-10.4pct）。上半年费用管控良好，费用率下行，销售、管理、财务费用率分别为2.8%（-1.0pct）、3.7%（-0.2pct）和-0.1%（+0.2pct），三项费用率总共同比下降1.0pct，研发费用同比+26.5%。
持续推进产能建设，深化全国市场布局
公司目前年生产能力约41 万吨，拥有六大生产基地，其中广东、广西两个生产基地运营已非常成熟，江西、河南基地产量持续攀升，海南基地已于2020 年建成投产，云南基地在建，预计2021 年底建成。在建项目的逐步投产，将有望进一步完善市场布局，提升公司异地订单承接能力，为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。
产能和市场格局不断完善，维持 “买入”评级公司立足管道行业多年，产品线丰富、种类齐全，渠道优势和品牌优势明显。为适应外部环境和市场需求变化，公司致力优化业务结构，丰富产品类型，打造多层次和品类的产品组合线。报告期内，公司平稳推进公司 2020 年向特定对象增发股票事项的落地，保障募投项目的顺利实施，产能和市场格局不断完善，未来业绩有望得到持续释放。预计2021-23 年EPS 分别为0.72/0.86/1.03 元/ 股， 对应PE 为17.4/14.4/12.1x，维持“买入”评级。
风险提示：新区域销售拓展不及预期；原材料价格波动风险；
收入同比增長22.4%，歸母淨利潤同比下降16.25%2021H1 公司實現營收10.67 億元，同比+22.4%，歸母淨利0.8 億元，同降16.25%，扣非歸母淨利0.76 億元，同降 18.9%，EPS 為0.26 元/股，基本符合市場預期，並擬10 派2 元（含税）；其中Q2 單季度實現營業收入5.95 億元，同增6.6%，歸母淨利0.36 億元，同降44.7%，環降17.1%，毛利率承壓是業績承壓主因。
PE 管材業務快速發展，PVC、PE 毛利承壓明顯分產品來看，2021H1 公司PVC、PPR、PE 系列管材分別實現營收8.05億（+18.0%）、1.13 億（+10.8%）和1.27 億（+47.7%），營收佔比分別為75.4%（-2.8pct）、10.6%（-1.1pct）和11.9%（+2.0pct）。公司綜合毛利率19.9%（-5.5pct），毛利承壓主因原材料價格大幅上漲，分產品毛利率：PVC 19.2%（-5.3pct），PPR 33.2%（+1.3pct），PE 14%（-10.4pct）。上半年費用管控良好，費用率下行，銷售、管理、財務費用率分別為2.8%（-1.0pct）、3.7%（-0.2pct）和-0.1%（+0.2pct），三項費用率總共同比下降1.0pct，研發費用同比+26.5%。
持續推進產能建設，深化全國市場佈局
公司目前年生產能力約41 萬噸，擁有六大生產基地，其中廣東、廣西兩個生產基地運營已非常成熟，江西、河南基地產量持續攀升，海南基地已於2020 年建成投產，雲南基地在建，預計2021 年底建成。在建項目的逐步投產，將有望進一步完善市場佈局，提升公司異地訂單承接能力，為未來深度拓展西南區域市場及發展全國縱深市場奠定基礎。
產能和市場格局不斷完善，維持 “買入”評級公司立足管道行業多年，產品線豐富、種類齊全，渠道優勢和品牌優勢明顯。為適應外部環境和市場需求變化，公司致力優化業務結構，豐富產品類型，打造多層次和品類的產品組合線。報告期內，公司平穩推進公司 2020 年向特定對象增發股票事項的落地，保障募投項目的順利實施，產能和市場格局不斷完善，未來業績有望得到持續釋放。預計2021-23 年EPS 分別為0.72/0.86/1.03 元/ 股， 對應PE 為17.4/14.4/12.1x，維持“買入”評級。
風險提示：新區域銷售拓展不及預期；原材料價格波動風險；
