营收稳定增长，亏损扩大主要系投入加大
2021 上半年，公司实现收入2.95 亿元（+32.32%），归母净利润为-0.98亿元（+63.90%），扣非归母净利润为-1.0 亿元（-56.85%）。单Q2 来看，公司实现收入2.0 亿元（+21.38%），归母净利润为-0.14 亿元（-233.15%），扣非归母净利润为-0.16 亿元（-347.72%）。公司营收保持稳定增长，亏损有所扩大主要是进一步加强投入，销售费用同比增长51.55%，管理费用同比增长30.48%，研发费用同比增长31.45%。
边界安全增长恢复，新产品值得期待
分业务来看，公司边界安全业务收入2.07 亿元（+16.27%），云安全收入0.16 亿元（+85.75%），其他安全收入0.70 亿元（+107.09%）。
其他安全产品逐渐丰富，态势感知产品线收入同比增长123.72%，数据安全与审计产品条收入同比增长 100%。公司毛利率为67.71%，同比略有提升；其中安全集成收入0.22 亿元，剔除集成后，毛利率为72.79%，仍保持较高水平。
产品布局已完善，机制和人员投入效果将逐步显现公司上半年发布了A 系列桌面级硬件平台 A200 和中高端硬件平台A5500、A5800，有望提升产品性价比；发布云铠，布局容器安全。公司已经形成了边界、云、内网、数据、业务等多条完整产品线及服务。
公司构建新的组织体系，形成“区域+行业+业务群”三个维度的互锁机制，确定了以金融、运营商、互联网、医疗、教育为代表的重点行业开拓目标，有望在加速灯塔项目的复制。截止21 年中，公司签约渠道数量达到 1400 余家，其中渠道激活数量较去年同期实现翻倍增长。
随着新产品推出，以及新机制逐步成熟，下半年增长有望加速。
风险提示：等保2.0 等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧。
投资建议：维持“买入”评级。
预测2021-2023 年收入为9.73/12.55/15.86 亿元，年增速分别为34%/29%/26%，归母净利润为0.92/1.26/1.71 亿元，对应PE 为54/39/29 倍。维持“买入”评级。
營收穩定增長，虧損擴大主要系投入加大
2021 上半年，公司實現收入2.95 億元（+32.32%），歸母淨利潤為-0.98億元（+63.90%），扣非歸母淨利潤為-1.0 億元（-56.85%）。單Q2 來看，公司實現收入2.0 億元（+21.38%），歸母淨利潤為-0.14 億元（-233.15%），扣非歸母淨利潤為-0.16 億元（-347.72%）。公司營收保持穩定增長，虧損有所擴大主要是進一步加強投入，銷售費用同比增長51.55%，管理費用同比增長30.48%，研發費用同比增長31.45%。
邊界安全增長恢復，新產品值得期待
分業務來看，公司邊界安全業務收入2.07 億元（+16.27%），雲安全收入0.16 億元（+85.75%），其他安全收入0.70 億元（+107.09%）。
其他安全產品逐漸豐富，態勢感知產品線收入同比增長123.72%，數據安全與審計產品條收入同比增長 100%。公司毛利率為67.71%，同比略有提升；其中安全集成收入0.22 億元，剔除集成後，毛利率為72.79%，仍保持較高水平。
產品佈局已完善，機制和人員投入效果將逐步顯現公司上半年發佈了A 系列桌面級硬件平台 A200 和中高端硬件平台A5500、A5800，有望提升產品性價比；發佈雲鎧，佈局容器安全。公司已經形成了邊界、雲、內網、數據、業務等多條完整產品線及服務。
公司構建新的組織體系，形成“區域+行業+業務羣”三個維度的互鎖機制，確定了以金融、運營商、互聯網、醫療、教育為代表的重點行業開拓目標，有望在加速燈塔項目的複製。截止21 年中，公司簽約渠道數量達到 1400 餘家，其中渠道激活數量較去年同期實現翻倍增長。
隨着新產品推出，以及新機制逐步成熟，下半年增長有望加速。
風險提示：等保2.0 等政策不及預期；行業競爭加劇；疫情影響加劇。
投資建議：維持“買入”評級。
預測2021-2023 年收入為9.73/12.55/15.86 億元，年增速分別為34%/29%/26%，歸母淨利潤為0.92/1.26/1.71 億元，對應PE 為54/39/29 倍。維持“買入”評級。
