安全监控为主，外延加码半导体封测划片机设备。公司1994 年成立以来专注于煤矿安全监控设备和系统，2016 和2017 年分别收购英国LoadPoint Limited& LoadPointBearings Limited 70%股权（目前全资）切入半导体划片机、空气主轴等封测产业链，根据2021H1 财报安全监控等营收占比61%、毛利率达63%贡献主要的现金流，半导体封测设备占比39% ，且2019 年10 月参股公司先进微电子装备（郑州）公司收购全球第三大划片机公司ADT，并于2021 年8 月收购剩余股权达到控股95%，另外公司2020年6 月在SEMICON China 国际半导体展展出全球领先的12 寸双轴全自动晶圆切割机8230 系列，2021 年3 月推出面向第三代半导体应用材料切割设备6110 系列。
国内份额不足5%，公司定增扩产加快划片机设备国产化。半导体晶圆划片机主要用于封装环节，是将含有很多芯片的wafer 晶圆分割成一个一个晶片颗粒的设备，目前行业主要以机械划片为主，包括主轴、控制系统等，由于切割基体为半导体器件，所以产品良率及控制要求较高；从格局看国外供应商如日本DISCO、东京精密、以色列ADT等垄断，参考DISCO 财务数据我们预计市场规模约为50 亿元；光力科技先后外延ADT等优质公司奠定技术和客户基础；根据公司公告，公司拟定增5.5 亿扩产年产300 套半导体精密划片设备及系统，项目达产后形成年均收入6.4 亿元，年均净利润0.95 亿利润；根据公告募投项目产品已获得国内主流封测厂商等二十多家客户DEMO 订单，预计2021 年正式开启订单落地国产替代加速。
传统业务：煤矿监控等稳定增长带来现金流。公司传统业务主要为煤炭安全控制系统和设备，随着这几年的供给侧改革以及对煤炭设备信息化的需求，公司的瓦斯监控、粉尘监测系统和设备等取得较好的增长，根据我们大致统计每年市场规模约为50 亿元，公司作为系统集成研发驱动型企业产品从适应性、量程比、维护性、效率等方面领先对手，且公司卡位产煤大省河南省，同时毗邻山西、山东、安徽、陕西、河北等煤炭资源丰富的省份，能够做到快速响应服务加强客户粘性。
盈利预测：我们预测2021-2022 年公司营收分别为6.06、10.11 亿元，，同比增加95%、67%，归母净利润1.31、2. 50 亿元，同比增长121%、91%，对应2021-2022 年PE 56、29。我们看好公司定增扩产加大布局半导体封测后端切片机等封测设备带来的国产化机会，参考可比公司估值及公司的竞争地位以及切片机2021 年业务放量拐点，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：募投项目不及预期；并购整合风险；市场竞争风险；行业空间测算偏差；研报信息更新不及时风险等。
安全監控為主，外延加碼半導體封測劃片機設備。公司1994 年成立以來專注於煤礦安全監控設備和系統，2016 和2017 年分別收購英國LoadPoint Limited& LoadPointBearings Limited 70%股權（目前全資）切入半導體劃片機、空氣主軸等封測產業鏈，根據2021H1 財報安全監控等營收佔比61%、毛利率達63%貢獻主要的現金流，半導體封測設備佔比39% ，且2019 年10 月參股公司先進微電子裝備（鄭州）公司收購全球第三大劃片機公司ADT，並於2021 年8 月收購剩餘股權達到控股95%，另外公司2020年6 月在SEMICON China 國際半導體展展出全球領先的12 寸雙軸全自動晶圓切割機8230 系列，2021 年3 月推出面向第三代半導體應用材料切割設備6110 系列。
國內份額不足5%，公司定增擴產加快劃片機設備國產化。半導體晶圓劃片機主要用於封裝環節，是將含有很多芯片的wafer 晶圓分割成一個一個晶片顆粒的設備，目前行業主要以機械劃片為主，包括主軸、控制系統等，由於切割基體為半導體器件，所以產品良率及控制要求較高；從格局看國外供應商如日本DISCO、東京精密、以色列ADT等壟斷，參考DISCO 財務數據我們預計市場規模約為50 億元；光力科技先後外延ADT等優質公司奠定技術和客户基礎；根據公司公告，公司擬定增5.5 億擴產年產300 套半導體精密劃片設備及系統，項目達產後形成年均收入6.4 億元，年均淨利潤0.95 億利潤；根據公告募投項目產品已獲得國內主流封測廠商等二十多家客户DEMO 訂單，預計2021 年正式開啟訂單落地國產替代加速。
傳統業務：煤礦監控等穩定增長帶來現金流。公司傳統業務主要為煤炭安全控制系統和設備，隨着這幾年的供給側改革以及對煤炭設備信息化的需求，公司的瓦斯監控、粉塵監測系統和設備等取得較好的增長，根據我們大致統計每年市場規模約為50 億元，公司作為系統集成研發驅動型企業產品從適應性、量程比、維護性、效率等方面領先對手，且公司卡位產煤大省河南省，同時毗鄰山西、山東、安徽、陝西、河北等煤炭資源豐富的省份，能夠做到快速響應服務加強客户粘性。
盈利預測：我們預測2021-2022 年公司營收分別為6.06、10.11 億元，，同比增加95%、67%，歸母淨利潤1.31、2. 50 億元，同比增長121%、91%，對應2021-2022 年PE 56、29。我們看好公司定增擴產加大布局半導體封測後端切片機等封測設備帶來的國產化機會，參考可比公司估值及公司的競爭地位以及切片機2021 年業務放量拐點，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：募投項目不及預期；併購整合風險；市場競爭風險；行業空間測算偏差；研報信息更新不及時風險等。
