业绩简评
8 月28 日公司公布半年报，上半年实现营业收入10.2 亿元，同比增长87.2%；实现归母净利润3.9 亿元，同比增长337%；实现扣非归母净利润2.0 亿元，同比增长171%。
经营分析
电源管理芯片带动毛利率环比提升，经营指标全面改善：公司二季度毛利率达到34%，相比一季度环比提升3.4pct，我们认为主要受益于电源管理芯片在供不应求的背景下毛利率的大幅提升，其中上半年南京微盟净利润率达到25.4%，相比2020 年提升10.7pct；岭芯微净利率达到15.4%，相比2020年提升5.8pct。我们预计由于成熟制程晶圆代工产能持续紧张，公司电源管理芯片毛利率在下半年将维持高位并有望继续提升。产品线升级继续推进，一款车规级LDO 产品已经取得收入，应用于通信市场的超低噪声、高PSRR LDO 研发成功，工业级产品种类比例提升约 20%。经营指标全面改善，公司库存周转天数从去年同期的107 天下降到77 天，应收账款周转天数从去年同期的61 天下降到58 天。
高性能ADC 销售额大幅增长，功率产品线陆续完善：公司的高性能ADC芯片及配套的基准源芯片在电力保护市场取得突破，销售收入同比大幅增长。功率产品线推出屏蔽栅和超结MOSFET 以及IGBT，覆盖 30V~1500V电压范围、10A~150A 电流范围，功率产品有望成为重要营收增长点。
南京微盟总经理升任公司总经理，电源管理业务有望更进一步：公司现任副总经理、兼任南京微盟总经理杨琨先生升任公司总经理，杨琨先生在电源管理芯片领域具有丰富经验，我们认为此次管理层变动有望使得公司电源管理业务三大主体协同发展，收入占比在2021 年和2022 年将有大幅提升。
投资建议
我们微调2021-2023 年盈利预测至6.8 亿元（上调7%）、7.0 亿元（上调9%），维持“买入”评级 。
风险提示
产品开发进度不及预期的风险、产能不足的风险、国网和南网智能表招标不及预期的风险
業績簡評
8 月28 日公司公佈半年報，上半年實現營業收入10.2 億元，同比增長87.2%；實現歸母淨利潤3.9 億元，同比增長337%；實現扣非歸母淨利潤2.0 億元，同比增長171%。
經營分析
電源管理芯片帶動毛利率環比提升，經營指標全面改善：公司二季度毛利率達到34%，相比一季度環比提升3.4pct，我們認為主要受益於電源管理芯片在供不應求的背景下毛利率的大幅提升，其中上半年南京微盟淨利潤率達到25.4%，相比2020 年提升10.7pct；嶺芯微淨利率達到15.4%，相比2020年提升5.8pct。我們預計由於成熟製程晶圓代工產能持續緊張，公司電源管理芯片毛利率在下半年將維持高位並有望繼續提升。產品線升級繼續推進，一款車規級LDO 產品已經取得收入，應用於通信市場的超低噪聲、高PSRR LDO 研發成功，工業級產品種類比例提升約 20%。經營指標全面改善，公司庫存週轉天數從去年同期的107 天下降到77 天，應收賬款週轉天數從去年同期的61 天下降到58 天。
高性能ADC 銷售額大幅增長，功率產品線陸續完善：公司的高性能ADC芯片及配套的基準源芯片在電力保護市場取得突破，銷售收入同比大幅增長。功率產品線推出屏蔽柵和超結MOSFET 以及IGBT，覆蓋 30V~1500V電壓範圍、10A~150A 電流範圍，功率產品有望成為重要營收增長點。
南京微盟總經理升任公司總經理，電源管理業務有望更進一步：公司現任副總經理、兼任南京微盟總經理楊琨先生升任公司總經理，楊琨先生在電源管理芯片領域具有豐富經驗，我們認為此次管理層變動有望使得公司電源管理業務三大主體協同發展，收入佔比在2021 年和2022 年將有大幅提升。
投資建議
我們微調2021-2023 年盈利預測至6.8 億元（上調7%）、7.0 億元（上調9%），維持“買入”評級 。
風險提示
產品開發進度不及預期的風險、產能不足的風險、國網和南網智能表招標不及預期的風險
