公司21H1 实现营收7.38 亿元，归母净利润-0.95 亿元，yoy 分别变化-9.67%/30.70%。公司21Q2 营收4.45 亿元，归母净利润-0.39 亿元，yoy分别+216%/+48.27%。
支撑评级的要点
旅行社业务受疫情影响，深耕国内成效显现。21H1 广之旅营收4.01 亿元，归母净利润亏损0.54 亿元，yoy 分别变化-33.97%/14.82%，出境旅游未开启导致收入及利润同比下降。应对疫情反复，广之旅深挖省内文旅资源，结合专团、预订、联合营销等形式，国内游实现营收同比增长126.49%。
公司布局国内旅游地接资源及建立运营中心，报告期内广之旅分支机构及并购旅行社实现营收0.66 亿元，占广之旅整体营收16.41%，全国布局战略成效逐步显现。
酒店业务持续复苏，轻重并举开拓版图。21H1 公司自有物业酒店持续恢复，花园酒店营收1.33 亿元，归母净利润-795.80 万元，yoy 分别+59.02%/+78.51%；中国大酒店营收0.78 亿元，归母净利润-2056.02 万元，yoy 分别+67.81%/28.13%；东方宾馆实现营收0.60 亿元，归母净利润-2248.23万元，yoy 分别+76.07%/+31.78%。岭南酒店实现营收0.61 亿元，归母净利润166.12 万元，yoy 分别+65.07%/+155.85；报告期，岭南酒店管理及直营收入增长，并在大湾区内新增15 个酒店管理项目，新增4000 余间客房。
创新研发投入加大，“旅游+”布局精准服务。21H1 公司研发投入 683.95万元，yoy+16.99%，重点投入“易起行” “行走网”“岭客会”等线上平台，整合线上线下渠道构建一体化营销体系。同时秉持“旅游+”战略，布局研学、红色旅游、电竞、景区、餐饮等业态，为游客提供精准服务。
估值
据公司半年报，我们调整此前盈利预测，预计21-23 年EPS 分别为0.24/0.38/0.52 元（ 前次预测0.41/0.46/0.62 元），对应市盈率分别为29.3/18.9/13.7 倍。公司受国内外疫情影响业绩承压，但长期复苏势头仍较明朗，国内拓展战略布局初现成效，期待出境旅游恢复。维持增持评级。
评级面临的主要风险
出境旅游开放不及预期，国内旅游市场竞争加剧，新冠疫情反复风险。
公司21H1 實現營收7.38 億元，歸母淨利潤-0.95 億元，yoy 分別變化-9.67%/30.70%。公司21Q2 營收4.45 億元，歸母淨利潤-0.39 億元，yoy分別+216%/+48.27%。
支撐評級的要點
旅行社業務受疫情影響，深耕國內成效顯現。21H1 廣之旅營收4.01 億元，歸母淨利潤虧損0.54 億元，yoy 分別變化-33.97%/14.82%，出境旅遊未開啟導致收入及利潤同比下降。應對疫情反覆，廣之旅深挖省內文旅資源，結合專團、預訂、聯合營銷等形式，國內遊實現營收同比增長126.49%。
公司佈局國內旅遊地接資源及建立運營中心，報告期內廣之旅分支機構及併購旅行社實現營收0.66 億元，佔廣之旅整體營收16.41%，全國佈局戰略成效逐步顯現。
酒店業務持續復甦，輕重並舉開拓版圖。21H1 公司自有物業酒店持續恢復，花園酒店營收1.33 億元，歸母淨利潤-795.80 萬元，yoy 分別+59.02%/+78.51%；中國大酒店營收0.78 億元，歸母淨利潤-2056.02 萬元，yoy 分別+67.81%/28.13%；東方賓館實現營收0.60 億元，歸母淨利潤-2248.23萬元，yoy 分別+76.07%/+31.78%。嶺南酒店實現營收0.61 億元，歸母淨利潤166.12 萬元，yoy 分別+65.07%/+155.85；報告期，嶺南酒店管理及直營收入增長，並在大灣區內新增15 個酒店管理項目，新增4000 餘間客房。
創新研發投入加大，“旅遊+”佈局精準服務。21H1 公司研發投入 683.95萬元，yoy+16.99%，重點投入“易起行” “行走網”“嶺客會”等線上平台，整合線上線下渠道構建一體化營銷體系。同時秉持“旅遊+”戰略，佈局研學、紅色旅遊、電競、景區、餐飲等業態，為遊客提供精準服務。
估值
據公司半年報，我們調整此前盈利預測，預計21-23 年EPS 分別為0.24/0.38/0.52 元（ 前次預測0.41/0.46/0.62 元），對應市盈率分別為29.3/18.9/13.7 倍。公司受國內外疫情影響業績承壓，但長期復甦勢頭仍較明朗，國內拓展戰略佈局初現成效，期待出境旅遊恢復。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
出境旅遊開放不及預期，國內旅遊市場競爭加劇，新冠疫情反覆風險。
