2021H1 归母净利润亏损2.13 亿，同比增亏127%2021H1，公司营业收入4.73 亿元/-8%，归母净利润亏损2.13 亿元/增亏127%，扣非归母净利润亏损2.04 亿元/增亏92%，EPS-0.24 元。
2021Q2，公司营收2.34 亿元/-39%，归母净利润亏损1.68 亿元/盈转亏下滑463%预计系双减政策落地，教培主业开展受到较大影响。
政策监管趋严教培业务谋求转型美育，留学业务持续承压2021H1，大语文子公司中文未来实现营收2.29 亿元/+26.2%，归母净利润亏损3358 万元，同比由盈转亏下滑238.8%，其中2021Q2 大语文收入5326 万元，环比Q1 收入1.28 亿元大幅下滑，预计受到行业政策监管趋严影响，公司已于2021 年5 月推出全新艺术教育子品牌“豆神美育”。升学服务（百年英才+上海藤云）实现收入2056 万元/-12.2%，预计亏损千万量级。智慧教育业务（主要来自子公司康邦科技）实现收入1.19 亿元/-41.1%，净利润亏损1415 万元。传统业务内容（安全）管理解决方案实现营业收入9481 万元。毛利率35.48%/-4.47pct；净利率为-46.01%/-27.43pct；销售/管理/财务/研发费率-4/+10/-2/-4pct；其中管理费率上升系股权激励费用以及语文业务人工成本上升所致。
“双减”政策正式落地主业直接承压，建议关注业务转型效果2021 年7 月“双减政策”正式落地，政策对学科培训机构性质、办学许可、培训时间、培训内容等多方面进行严格的限制及规范，预计对主业大语文培训业务产生较大影响。在此背景下，公司已按照要求逐步关停原学科培训业务，并且在各地分校逐步推进开设“豆神美育”
课程。公司虽然积极转型应对行业政策剧变，但考虑到家长参培情绪影响以及自身转型节奏，我们认为公司业务短期内预计会相对承压，后续积极关注公司美育课程接受度以及。
风险提示：疫情复发、业务转型不及预期、传统业务剥离缓慢等。
行业监管加码，业务亟需转型，下调至“增持”评级综合考虑疫情、行业监管大背景，公司业务转型尚需时间，下调21-23年EPS 为-0.30/0.08/0.14 元（21-23 年原为0.05/0.49/0.85 元），同时下调公司至“增持”评级，后续可密切跟踪。
2021H1 歸母淨利潤虧損2.13 億，同比增虧127%2021H1，公司營業收入4.73 億元/-8%，歸母淨利潤虧損2.13 億元/增虧127%，扣非歸母淨利潤虧損2.04 億元/增虧92%，EPS-0.24 元。
2021Q2，公司營收2.34 億元/-39%，歸母淨利潤虧損1.68 億元/盈轉虧下滑463%預計系雙減政策落地，教培主業開展受到較大影響。
政策監管趨嚴教培業務謀求轉型美育，留學業務持續承壓2021H1，大語文子公司中文未來實現營收2.29 億元/+26.2%，歸母淨利潤虧損3358 萬元，同比由盈轉虧下滑238.8%，其中2021Q2 大語文收入5326 萬元，環比Q1 收入1.28 億元大幅下滑，預計受到行業政策監管趨嚴影響，公司已於2021 年5 月推出全新藝術教育子品牌“豆神美育”。升學服務（百年英才+上海藤雲）實現收入2056 萬元/-12.2%，預計虧損千萬量級。智慧教育業務（主要來自子公司康邦科技）實現收入1.19 億元/-41.1%，淨利潤虧損1415 萬元。傳統業務內容（安全）管理解決方案實現營業收入9481 萬元。毛利率35.48%/-4.47pct；淨利率爲-46.01%/-27.43pct；銷售/管理/財務/研發費率-4/+10/-2/-4pct；其中管理費率上升系股權激勵費用以及語文業務人工成本上升所致。
“雙減”政策正式落地主業直接承壓，建議關注業務轉型效果2021 年7 月“雙減政策”正式落地，政策對學科培訓機構性質、辦學許可、培訓時間、培訓內容等多方面進行嚴格的限制及規範，預計對主業大語文培訓業務產生較大影響。在此背景下，公司已按照要求逐步關停原學科培訓業務，並且在各地分校逐步推進開設“豆神美育”
課程。公司雖然積極轉型應對行業政策劇變，但考慮到家長參培情緒影響以及自身轉型節奏，我們認爲公司業務短期內預計會相對承壓，後續積極關注公司美育課程接受度以及。
風險提示：疫情復發、業務轉型不及預期、傳統業務剝離緩慢等。
行業監管加碼，業務亟需轉型，下調至“增持”評級綜合考慮疫情、行業監管大背景，公司業務轉型尚需時間，下調21-23年EPS 爲-0.30/0.08/0.14 元（21-23 年原爲0.05/0.49/0.85 元），同時下調公司至“增持”評級，後續可密切跟蹤。
