收入利润现金流均创同期新高
艾迪精密2021 年上半年实现营业收入16.4 亿元，同比增长50.2%；归母净利润3.4 亿元，同比增长14.6%；每股收益0.40 元。经营活动产生的现金流净额为1.5 亿元，同比增长14.7%。公司上半年毛利率为36.4%，同比下降6.9个百分点，主要由于原材料价格上涨及收入结构变化；净利率20.5%，同比下降6.4 个百分点。公司将技术创新作为核心竞争力，持续开展应用技术和行业前沿的新产品、新工艺研究，研发费用同比大幅增长255.6%至8460 万元。
液压件国产化进程持续，公司有望持续受益
2021 年上半年公司液压件业务实现收入9.1 亿元，同比大幅增长142.6%，收入体量接近去年全年。在液压件售后市场，公司以品牌建设为基础，通过提升渠道和经销商的团队管理和市场运作水平，扩大市场销售份额。在主机市场，公司大力拓展新客户，通过进一步加强与主机厂的合作，建立和完善终端销售服务网络，增加大客户数量。在出口市场，公司通过产品定制及服务吸引更多海外销售客户，分散贸易政策风险。
破碎锤渗透率仍有提升空间
2021 年上半年公司破碎锤业务实现收入7.0 亿元，同比下降1.7%。在城镇化趋势下，城市基础设施建设的推进需要大量的破拆作业，对液压破碎锤形成持续的需求。此外，随着国家对环境保护的日益关注、安全生产要求的不断提高以及人工成本的逐步上升，建筑施工、矿山冶金、道路养护等领域的机械装备的使用率将快速增长，也将带动行业对液压破碎锤的需求。根据公司中报，2020 年国内挖掘机配锤率仅为25%-30%，与成熟市场还有差距，配锤率仍有提升空间。
公司作为国内液压破碎锤龙头，在配锤率提升和行业集中化的趋势下，液压破碎锤业务仍有较好的增长潜力。
维持“增持”评级
基于原材料成本上行对利润率的影响，我们下调公司21-23 年净利润预测9.0%/6.7%/3.4%至6.7/8.2/9.8 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.80/0.97/1.17元。公司受益液压件国产化大趋势，液压件业务维持高增长，维持公司“增持”
评级。
风险提示：下游景气下行风险；行业竞争加剧风险；客户开拓不及预期风险；原材料价格波动风险
收入利潤現金流均創同期新高
艾迪精密2021 年上半年實現營業收入16.4 億元，同比增長50.2%；歸母淨利潤3.4 億元，同比增長14.6%；每股收益0.40 元。經營活動產生的現金流淨額為1.5 億元，同比增長14.7%。公司上半年毛利率為36.4%，同比下降6.9個百分點，主要由於原材料價格上漲及收入結構變化；淨利率20.5%，同比下降6.4 個百分點。公司將技術創新作為核心競爭力，持續開展應用技術和行業前沿的新產品、新工藝研究，研發費用同比大幅增長255.6%至8460 萬元。
液壓件國產化進程持續，公司有望持續受益
2021 年上半年公司液壓件業務實現收入9.1 億元，同比大幅增長142.6%，收入體量接近去年全年。在液壓件售後市場，公司以品牌建設為基礎，通過提升渠道和經銷商的團隊管理和市場運作水平，擴大市場銷售份額。在主機市場，公司大力拓展新客户，通過進一步加強與主機廠的合作，建立和完善終端銷售服務網絡，增加大客户數量。在出口市場，公司通過產品定製及服務吸引更多海外銷售客户，分散貿易政策風險。
破碎錘滲透率仍有提升空間
2021 年上半年公司破碎錘業務實現收入7.0 億元，同比下降1.7%。在城鎮化趨勢下，城市基礎設施建設的推進需要大量的破拆作業，對液壓破碎錘形成持續的需求。此外，隨着國家對環境保護的日益關注、安全生產要求的不斷提高以及人工成本的逐步上升，建築施工、礦山冶金、道路養護等領域的機械裝備的使用率將快速增長，也將帶動行業對液壓破碎錘的需求。根據公司中報，2020 年國內挖掘機配錘率僅為25%-30%，與成熟市場還有差距，配錘率仍有提升空間。
公司作為國內液壓破碎錘龍頭，在配錘率提升和行業集中化的趨勢下，液壓破碎錘業務仍有較好的增長潛力。
維持“增持”評級
基於原材料成本上行對利潤率的影響，我們下調公司21-23 年淨利潤預測9.0%/6.7%/3.4%至6.7/8.2/9.8 億元，對應21-23 年EPS 分別為0.80/0.97/1.17元。公司受益液壓件國產化大趨勢，液壓件業務維持高增長，維持公司“增持”
評級。
風險提示：下游景氣下行風險；行業競爭加劇風險；客户開拓不及預期風險；原材料價格波動風險
