业绩总结：公司 2021年上半年实现营收7.7亿元（+58.9%），归母净利润6039万元（-11.4%），扣非后归母净利润4835 万元（-25.2%）。2021 年二季度实现营收4.2 亿元（+65.0%），归母净利润2425 万元（-39.3%），扣非后归母净利利润1635 万元（-57.4%）。
营收快速增长，原材料价格上涨等因素使盈利能力承压。2021 年Q2海外市场从疫情中持续恢复，沙发推杆和办公桌推杆需求快速复苏；同时公司汽车尾门快速放量，规模实现了三位数增长。但是受大宗商品材料价格大幅上涨、海运费上涨、人民币对美元升值等影响，公司盈利能力持续下滑，Q2毛利率为21.2%，同比下滑10.4%，环比下滑3.9%，净利率为5.8%，同比下滑10.0%，环比下滑4.4%。
办公桌推杆和汽车尾门是中期增长极。升降办公桌行业仍处于快速增长期，预计未来几年行业增速在30%以上，公司在该业务板块积极的资源投放也迎来了较好结果：上半年公司在海外陆续锁定两家头部客户；新产品儿童升降学习桌推杆开发成功，预计明年开始贡献较为可观的出货量，定价和利润率也高于普通的办公桌推杆产品。汽车尾门领域公司今年目标是实现翻番增长，随着尾门业务迁移到新厂区独立的楼栋，该业务也将迎来新的发展阶段。
三季度有望迎来盈利能力拐点。公司办公桌推杆、汽车尾门业务之前规模相对较小，但随着公司新厂房投产，公司产能问题解决，预计这两块业务将迎来加速增长，规模效应预计在下半年开始体现；从上半年情况来看，公司汽车尾门业务规模效应已经显现，毛利率持续上升，近两个月已经实现扭亏。此外，公司从7 月开始的提价、原材料价格上行趋势减弱也有望促使公司从三季度开始盈利能力迎来拐点。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.5/2.2/2.9亿元，对应PE 25/17/13 倍，看好公司在线性驱动优质赛道上的发展潜力，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；新产品开发不及预期；汇兑损失；上游原材料涨价；国际航运价格上涨。
業績總結：公司 2021年上半年實現營收7.7億元（+58.9%），歸母凈利潤6039萬元（-11.4%），扣非後歸母凈利潤4835 萬元（-25.2%）。2021 年二季度實現營收4.2 億元（+65.0%），歸母凈利潤2425 萬元（-39.3%），扣非後歸母淨利利潤1635 萬元（-57.4%）。
營收快速增長，原材料價格上漲等因素使盈利能力承壓。2021 年Q2海外市場從疫情中持續恢復，沙發推杆和辦公桌推杆需求快速復甦；同時公司汽車尾門快速放量，規模實現了三位數增長。但是受大宗商品材料價格大幅上漲、海運費上漲、人民幣對美元升值等影響，公司盈利能力持續下滑，Q2毛利率爲21.2%，同比下滑10.4%，環比下滑3.9%，凈利率爲5.8%，同比下滑10.0%，環比下滑4.4%。
辦公桌推杆和汽車尾門是中期增長極。升降辦公桌行業仍處於快速增長期，預計未來幾年行業增速在30%以上，公司在該業務板塊積極的資源投放也迎來了較好結果：上半年公司在海外陸續鎖定兩家頭部客戶；新產品兒童升降學習桌推杆開發成功，預計明年開始貢獻較爲可觀的出貨量，定價和利潤率也高於普通的辦公桌推杆產品。汽車尾門領域公司今年目標是實現翻番增長，隨着尾門業務遷移到新廠區獨立的樓棟，該業務也將迎來新的發展階段。
三季度有望迎來盈利能力拐點。公司辦公桌推杆、汽車尾門業務之前規模相對較小，但隨着公司新廠房投產，公司產能問題解決，預計這兩塊業務將迎來加速增長，規模效應預計在下半年開始體現；從上半年情況來看，公司汽車尾門業務規模效應已經顯現，毛利率持續上升，近兩個月已經實現扭虧。此外，公司從7 月開始的提價、原材料價格上行趨勢減弱也有望促使公司從三季度開始盈利能力迎來拐點。
盈利預測與投資建議。我們預計2021-2023年公司歸母凈利潤分別爲1.5/2.2/2.9億元，對應PE 25/17/13 倍，看好公司在線性驅動優質賽道上的發展潛力，維持「買入」評級。
風險提示：市場競爭加劇；新產品開發不及預期；匯兌損失；上游原材料漲價；國際航運價格上漲。
