事件：
一汽解放发布2021年中报：2021年上半年，公司实现营收786.00亿元，同比增长14.20%；实现归母净利润32.69亿元，同比增长52.06%；实现扣非归母净利润31.56亿元，同比增长153.30%；基本每股收益为0.70元，同比增长51.09%；ROE（摊薄）12.77%。
投资要点：
公司治理改善推动盈利能力提升,销量净利润率4.16%,提升1.09pct公司大力推进一体化改革，全面建立费用基线、严格费用刚性把控，开展全生命周期收益管理，深化目标成本管理，持续降本减费。2021年1H，公司销售费用率为1.67%，同比减少0.46pct；管理费用率为2.98%，同比减少0.35pct；经营活动现金流净额为155.26亿元，同比增加70.4亿元。
全面国六时代，公司产业链纵深拓展将成为提升盈利能力的关键受原材料涨价、市场竞争加剧等影响，2021年1H，公司产品毛利率为8.25%，同比减少1.03pct，但公司积极布局产业链上下游、开拓新型商业模式、加强技术研发投入，未来产品毛利率具备回升空间。
中短期看零部件内部配套比率提升与后市场开发：公司新增重型柴油机产能3万台。国六产品复杂度上升，公司挖掘备件、保养、保险等后市场业务，其中，解放行APP用户已达170万人，天津赋界实现营收11.52亿元。
中长期看公司“哥伦布智慧物流”战略落地：2021年7月，公司已发布智慧动力域品牌，依托于车联网、大数据、算法，为用户提供专属的场景解决方案。公司定位智慧交通运输解决方案提供者，将打开未来成长空间。
盈利预测
我们预计公司21至22年归母净利润为44.09、51.87亿元。2023年，在新业务落地情况下，公司营收、归母净利润有望稳中有升，分别达到1219.22亿元、61.36亿元。维持“增持”评级。
风险提示
公司治理改善不及预期，市场需求不及预期，原材料涨价风险，后市场业务拓展不及预期，智能化产品开发进度不及预期。
事件：
一汽解放發佈2021年中報：2021年上半年，公司實現營收786.00億元，同比增長14.20%；實現歸母淨利潤32.69億元，同比增長52.06%；實現扣非歸母淨利潤31.56億元，同比增長153.30%；基本每股收益爲0.70元，同比增長51.09%；ROE（攤薄）12.77%。
投資要點：
公司治理改善推動盈利能力提升,銷量淨利潤率4.16%,提升1.09pct公司大力推進一體化改革，全面建立費用基線、嚴格費用剛性把控，開展全生命週期收益管理，深化目標成本管理，持續降本減費。2021年1H，公司銷售費用率爲1.67%，同比減少0.46pct；管理費用率爲2.98%，同比減少0.35pct；經營活動現金流淨額爲155.26億元，同比增加70.4億元。
全面國六時代，公司產業鏈縱深拓展將成爲提升盈利能力的關鍵受原材料漲價、市場競爭加劇等影響，2021年1H，公司產品毛利率爲8.25%，同比減少1.03pct，但公司積極佈局產業鏈上下游、開拓新型商業模式、加強技術研發投入，未來產品毛利率具備回升空間。
中短期看零部件內部配套比率提升與後市場開發：公司新增重型柴油機產能3萬臺。國六產品複雜度上升，公司挖掘備件、保養、保險等後市場業務，其中，解放行APP用戶已達170萬人，天津賦界實現營收11.52億元。
中長期看公司“哥倫布智慧物流”戰略落地：2021年7月，公司已發佈智慧動力域品牌，依託於車聯網、大數據、算法，爲用戶提供專屬的場景解決方案。公司定位智慧交通運輸解決方案提供者，將打開未來成長空間。
盈利預測
我們預計公司21至22年歸母淨利潤爲44.09、51.87億元。2023年，在新業務落地情況下，公司營收、歸母淨利潤有望穩中有升，分別達到1219.22億元、61.36億元。維持“增持”評級。
風險提示
公司治理改善不及預期，市場需求不及預期，原材料漲價風險，後市場業務拓展不及預期，智能化產品開發進度不及預期。
