核心归母净利增长4.6%，派息稳定
2021 年上半年公司实现收入351.7 亿元，同比增长13.3%；实现归母核心净利润55.8 亿元，同比增长4.6%。公司宣派现金中期股息每股49 港仙，派息比率保持稳定，占公司核心归母净利约40%。上半年公司毛利率为27%，较去年末下降3pct。
销售高增，长三角加速拓展
2021 年上半年公司实现权益销售面积391 万平方米，同比增长28%；实现权益销售金额736 亿元，同比增长59%，已完成全年目标51%，其中长三角拓展加速，销售表现突出，销售额同比增长215%，开创异地拓展新格局。公司精准投资，聚焦高能级都市圈，上半年公司新增土储权益建筑面积363 万平方米，折合权益货值649 亿元，其中大湾区和长三角占比达82%。截至2021 年上半年末，拥有总土储约3930万平方米，折合货值约5320 亿元，其中一二线占比达85%，丰富的土储能保证公司未来三年发展。除此之外，公司另有城市更新资源潜在可转化面积4626 万平方米，项目数达125 个，其中粤港澳大湾区占比达93%。
财务稳健，评级提升
截至2021 年上半年末，公司净负债率60.8%，剔除预收账款后的资产负债率69.0%；短期偿债能力保障倍数——货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.85，三道红线全面达标。公司融资成本持续下降，新增融资利率为4.6%，较去年末下降15pct。公司评级再获调升，惠誉上调评级展望至正面，穆迪调升评级至Ba2，MSCI 提升ESG 评级至BB。
经营稳健，培育新增长，维持“买入”评级
公司经营稳健，销售高增，财务表现良好，未来公司将在住宅开发、城市更新业务之外，拓展资产经营、产业链服务，轻重并举，培育新增长。预计公司2021、2022 年核心归母净利分别为130 亿、140 亿元，对应核心EPS 分别为2.62、3.14 元，对应最新股价的PE 分别为3.3、3.1X，维持“买入”评级。
风险
公司销售、结算不达预期，盈利能力不及预期，财务成本上行超预期，或市场调控超预期。
核心歸母淨利增長4.6%，派息穩定
2021 年上半年公司實現收入351.7 億元，同比增長13.3%；實現歸母核心淨利潤55.8 億元，同比增長4.6%。公司宣派現金中期股息每股49 港仙，派息比率保持穩定，佔公司核心歸母淨利約40%。上半年公司毛利率為27%，較去年末下降3pct。
銷售高增，長三角加速拓展
2021 年上半年公司實現權益銷售面積391 萬平方米，同比增長28%；實現權益銷售金額736 億元，同比增長59%，已完成全年目標51%，其中長三角拓展加速，銷售表現突出，銷售額同比增長215%，開創異地拓展新格局。公司精準投資，聚焦高能級都市圈，上半年公司新增土儲權益建築面積363 萬平方米，摺合權益貨值649 億元，其中大灣區和長三角佔比達82%。截至2021 年上半年末，擁有總土儲約3930萬平方米，摺合貨值約5320 億元，其中一二線佔比達85%，豐富的土儲能保證公司未來三年發展。除此之外，公司另有城市更新資源潛在可轉化面積4626 萬平方米，項目數達125 個，其中粵港澳大灣區佔比達93%。
財務穩健，評級提升
截至2021 年上半年末，公司淨負債率60.8%，剔除預收賬款後的資產負債率69.0%；短期償債能力保障倍數——貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債）為1.85，三道紅線全面達標。公司融資成本持續下降，新增融資利率為4.6%，較去年末下降15pct。公司評級再獲調升，惠譽上調評級展望至正面，穆迪調升評級至Ba2，MSCI 提升ESG 評級至BB。
經營穩健，培育新增長，維持“買入”評級
公司經營穩健，銷售高增，財務表現良好，未來公司將在住宅開發、城市更新業務之外，拓展資產經營、產業鏈服務，輕重並舉，培育新增長。預計公司2021、2022 年核心歸母淨利分別為130 億、140 億元，對應核心EPS 分別為2.62、3.14 元，對應最新股價的PE 分別為3.3、3.1X，維持“買入”評級。
風險
公司銷售、結算不達預期，盈利能力不及預期，財務成本上行超預期，或市場調控超預期。
