事件：2021 上半年，公司实现收入7.58 亿元，同比+54.78%；实现归母净利润0.41亿元，同比+9.57%。单二季度，公司实现收入4.35 亿元，同比+46.50%，环比+34.77%；实现归母净利润0.20 亿元，同比-38.95%，环比+0.74%。
特种高分子材料进入快速释放期。
家电等改性塑料传统市场需求低迷，原材料价格不断上涨，公司传统业务受到冲击，业绩增幅低于收入增幅。但公司特种高分子材料板块表现较为亮眼，上半年实现营业收入2.2 亿元（+85.90%），占总营业收入比例提高4.86 pct 至29.05%，毛利率逆市上涨1.63 pct至26.12%。一方面，LCP 材料销量快速增长，上半年销售2300 吨，已超2020 全年销售水平；另一方面，公司含氟高分子材料销售景气度较高，德清科赛上半年实现效益1,075.67 万元，去年同期为650.09 万元。随着原材料价格压力的缓解，以及公司特种高分子材料的持续放量，公司下半年盈利能力有望改善。
公司拟投建2 万吨LCP，向全球龙头迈进。
5G 用LCP 材料较为高端且应用场景广阔，公司紧抓进口替代机遇、与客户共同开发，产品受到下游通讯及消费电子、汽车电子、电气等行业客户的充分认可，公司LCP 材料订单快速增长。为更好地满足客户需求，公司拟在重庆长寿投资3 亿元建设年产2 万吨LCP 树脂材料项目，建设期自2021 年4 月起，计划于2022 年6 月投产（拟定）。项目建成并计算公司现有LCP 材料产能情况后，公司将具备年产2.5 万吨LCP 树脂能力，可供公司年产3.5 万吨LCP 复合材料并满足下游薄膜行业客户的树脂材料需求，公司竞争力有望持续提升。
重庆特种材料项目陆续落地，助力公司完善特种高分子平台。
5G、半导体、汽车电子化和军工及航天航空等产业的快速发展，拉动PPA、聚砜等特种工程树脂的需求。公司紧抓产业发展及进口替代基于，定增建设包括重庆长寿1 万吨/年高性能聚酰胺和1 万吨/年高性能聚砜（分2 期）等项目，据公告，其中PPA 项目一期已于8 月正式投产，并已通过下游汽车电子继电器等客户的测试和验证工作，进入批量供应阶段；聚砜和聚芳醚酮项目也有望在年内陆续投产。公司将利用重庆的区位优势实现在华南、华东和西南地区的产业布局，同时，项目产品将与公司现有特种工程高分子材料形成协同，实现进口替代、提高公司竞争力。另外，公司3 月20 日公布新的对外投资，拟投资5.25 亿元在湖州市建设年产10,000 吨高性能新材料及半导体、5G 通讯装备项目，本次投资有望助力公司向下游产业链延伸，满足现有及新增客户产品需求，增强含氟材料市场竞争力。
投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为1.03、1.77、3.10 亿元。
风险提示：新材料认证及推广不及预期；项目投建不及预期；传统产品需求及价格下滑。
事件：2021 上半年，公司實現收入7.58 億元，同比+54.78%；實現歸母淨利潤0.41億元，同比+9.57%。單二季度，公司實現收入4.35 億元，同比+46.50%，環比+34.77%；實現歸母淨利潤0.20 億元，同比-38.95%，環比+0.74%。
特種高分子材料進入快速釋放期。
家電等改性塑料傳統市場需求低迷，原材料價格不斷上漲，公司傳統業務受到衝擊，業績增幅低於收入增幅。但公司特種高分子材料板塊表現較爲亮眼，上半年實現營業收入2.2 億元（+85.90%），佔總營業收入比例提高4.86 pct 至29.05%，毛利率逆市上漲1.63 pct至26.12%。一方面，LCP 材料銷量快速增長，上半年銷售2300 噸，已超2020 全年銷售水平；另一方面，公司含氟高分子材料銷售景氣度較高，德清科賽上半年實現效益1,075.67 萬元，去年同期爲650.09 萬元。隨着原材料價格壓力的緩解，以及公司特種高分子材料的持續放量，公司下半年盈利能力有望改善。
公司擬投建2 萬噸LCP，向全球龍頭邁進。
5G 用LCP 材料較爲高端且應用場景廣闊，公司緊抓進口替代機遇、與客戶共同開發，產品受到下游通訊及消費電子、汽車電子、電氣等行業客戶的充分認可，公司LCP 材料訂單快速增長。爲更好地滿足客戶需求，公司擬在重慶長壽投資3 億元建設年產2 萬噸LCP 樹脂材料項目，建設期自2021 年4 月起，計劃於2022 年6 月投產（擬定）。項目建成並計算公司現有LCP 材料產能情況後，公司將具備年產2.5 萬噸LCP 樹脂能力，可供公司年產3.5 萬噸LCP 複合材料並滿足下游薄膜行業客戶的樹脂材料需求，公司競爭力有望持續提升。
重慶特種材料項目陸續落地，助力公司完善特種高分子平臺。
5G、半導體、汽車電子化和軍工及航天航空等產業的快速發展，拉動PPA、聚碸等特種工程樹脂的需求。公司緊抓產業發展及進口替代基於，定增建設包括重慶長壽1 萬噸/年高性能聚酰胺和1 萬噸/年高性能聚碸（分2 期）等項目，據公告，其中PPA 項目一期已於8 月正式投產，並已通過下游汽車電子繼電器等客戶的測試和驗證工作，進入批量供應階段；聚碸和聚芳醚酮項目也有望在年內陸續投產。公司將利用重慶的區位優勢實現在華南、華東和西南地區的產業佈局，同時，項目產品將與公司現有特種工程高分子材料形成協同，實現進口替代、提高公司競爭力。另外，公司3 月20 日公佈新的對外投資，擬投資5.25 億元在湖州市建設年產10,000 噸高性能新材料及半導體、5G 通訊裝備項目，本次投資有望助力公司向下遊產業鏈延伸，滿足現有及新增客戶產品需求，增強含氟材料市場競爭力。
投資建議：買入-A 投資評級，我們預計公司2021 年-2023 年的淨利潤分別爲1.03、1.77、3.10 億元。
風險提示：新材料認證及推廣不及預期；項目投建不及預期；傳統產品需求及價格下滑。
