锂电材料业务重启，蓄力三季度增长。公司披露中报，21H1 营收10.70亿元，同比+45.08%，归母净利1.60 亿元，同比+10.48%，扣非净利1.40 亿元，同比+10.55%，毛利率30.20%，同比-6.45pct。其中，Q2营收5.40 亿元，环比+1.89%，归母净利0.59 亿，环比-41.58%，扣非净利0.58 亿元，环比-30.59%，毛利率28.94%，环比下降2.55pct。
营收规模增长系正极材料产能释放、智能电控增长所致，报告期内升华公司恢复生产，铺底资金、收到银行承兑汇票加及原材料预付款大幅增加导致毛利率下滑。随着产能利用率提升，Q3 利润有望实现增长。
新增产能需求旺盛，目标具有综合竞争优势的行业领先企业。根据7月28 日公司公告测算， 2021-2022 年底公司磷酸铁锂产能将达到6.2、12.2 万吨。公司当前产能1.2 万吨，7-12 月在手订单共17037.05 吨（其中宁德时代需求15766 吨，占比93%），公司正处于供不应求的满产状态，新增产能需求旺盛。公司积极扩张产能，目标三年内成为磷酸铁锂正极行业具有综合竞争优势的领先企业。
拥抱核心客户，合作宁德时代布局磷酸铁锂产业链。据中报披露，2021H1 公司合作宁德时代、蜂巢能源、鹏辉能源、多氟多等核心客户，新一代高压实密度磷酸铁锂材料已获得国内部分重要客户送样认可。
2021 年3 月公告宁德时代增资子公司江西升华，包括年产5 万吨正极材料的合作在内，公司与宁德时代携手深化磷酸铁锂产业链布局。此外公司与思特瑞锂业合资布局选矿，保障关键资源供应和使用效率。
盈利预测和投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 为0.57/1.00/1.44元/股（未考虑定增因素），精密零部件和智能电控业务 2022 年给予20 倍 PE，磷酸铁锂业务2022 年给予70 倍 PE，对应合理价值41.57 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。新能源汽车销量不及预期；投扩产进度不及预期
鋰電材料業務重啟，蓄力三季度增長。公司披露中報，21H1 營收10.70億元，同比+45.08%，歸母淨利1.60 億元，同比+10.48%，扣非淨利1.40 億元，同比+10.55%，毛利率30.20%，同比-6.45pct。其中，Q2營收5.40 億元，環比+1.89%，歸母淨利0.59 億，環比-41.58%，扣非淨利0.58 億元，環比-30.59%，毛利率28.94%，環比下降2.55pct。
營收規模增長系正極材料產能釋放、智能電控增長所致，報告期內昇華公司恢復生產，鋪底資金、收到銀行承兑匯票加及原材料預付款大幅增加導致毛利率下滑。隨着產能利用率提升，Q3 利潤有望實現增長。
新增產能需求旺盛，目標具有綜合競爭優勢的行業領先企業。根據7月28 日公司公告測算， 2021-2022 年底公司磷酸鐵鋰產能將達到6.2、12.2 萬噸。公司當前產能1.2 萬噸，7-12 月在手訂單共17037.05 噸（其中寧德時代需求15766 噸，佔比93%），公司正處於供不應求的滿產狀態，新增產能需求旺盛。公司積極擴張產能，目標三年內成為磷酸鐵鋰正極行業具有綜合競爭優勢的領先企業。
擁抱核心客户，合作寧德時代佈局磷酸鐵鋰產業鏈。據中報披露，2021H1 公司合作寧德時代、蜂巢能源、鵬輝能源、多氟多等核心客户，新一代高壓實密度磷酸鐵鋰材料已獲得國內部分重要客户送樣認可。
2021 年3 月公告寧德時代增資子公司江西昇華，包括年產5 萬噸正極材料的合作在內，公司與寧德時代攜手深化磷酸鐵鋰產業鏈佈局。此外公司與思特瑞鋰業合資佈局選礦，保障關鍵資源供應和使用效率。
盈利預測和投資建議。預計公司2021-2023 年EPS 為0.57/1.00/1.44元/股（未考慮定增因素），精密零部件和智能電控業務 2022 年給予20 倍 PE，磷酸鐵鋰業務2022 年給予70 倍 PE，對應合理價值41.57 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。新能源汽車銷量不及預期；投擴產進度不及預期
