一、分析与判断
近期我们对公司进行调研,与管理层探讨经营情况。
二、分析与判断
生态合作长期利于发展,智能汽车业务前景广阔笔交互业务2021H1 保持快速发展,增速近三成。公司笔交互业务2021H1 实现营收5.12 亿元,增速27%;其中,主要负责笔交互绘画相关业务的子公司汉王鹏泰收入增速28%,净利润增速35%。同时,笔交互业务整体毛利率同比提升3.31 个百分点。
产品、战略、销售三维度发力,笔交互绘画业务有望持续成长。1)产品方面,公司数字绘画品牌“xencelabs”的首款专业数字绘画板产品于2021 年2 月发布,同时系列品牌下的其他类型产品也在不断研发,产品线不断充实。2)战略方面,公司在全球范围内推出专业级绘画品牌“xencelabs”,抢占专业级市场,另一方面将XP-PEN 品牌系列产品引入国内,抢占国内消费级市场;再一方面将 UGEE 品牌推向海外,整合海外低端市场。3)销售方面,目前拥有通过Amazon、eBay 等主流跨境电商平台及近20 个自营独立站销往海外数百个国家及地区,同时在国内市场加大销售力度,在淘宝、京东、抖音、快手等平台加强推广。
其他笔交互类业务潜力可期。1)消费电子配笔领域:一方面保持与原有战略大客户的合作,另一方面积极开拓其他大客户并取得进展,示范效应凸显。同时,公司向消费级市场延伸,兼容IOS 协议的电容笔产品进入试制阶段,条件成熟后将面向消费者直接销售。2)无纸化办公领域:保持在银行、运营商、电力等领域的行业优势,同时向公安、司法等市场延伸。
其他业务持续发力,AI 产品化长期潜力可期文本大数据业务方面,公司树立了北京三级法院一体推进电子卷宗随案同步生成等案例,为未来全国推广奠定基础。
AI 终端业务方面,智能办公本、仿生扑翼飞行器、翻译笔等产品持续迭代升级,上半年推出的智能办公本新品在京东、天猫等平台的销售数据逐步放量,并进入京东金榜;仿生扑翼飞行器由单一仿生鸟扩充至仿生蝴蝶、百灵、毕方神鸟、白头鹰等多种形态。
上半年公司文本大数据、AI 终端业务增速分别为55%和68%,其中文本大数据业务19H1-21H1 复合增速达到22%。
三、投资建议
公司绘画业务持续高增验证自身实力,同时消费电子配笔等业务具有长期潜力。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.61/0.78/0.95 元,对应PE 分别为28X、22X、18X。选取Wind 人工智能板块,相关公司2021 年平均PE 为28X(Wind 一致预期),公司目前估值略低于行业平均,考虑到公司业绩有望持续高增,同时属于人工智能视觉领域领军企业,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
海外业务不及预期,人工智能传统领域拓展不及预期。
一、分析與判斷
近期我們對公司進行調研,與管理層探討經營情況。
二、分析與判斷
生態合作長期利於發展,智能汽車業務前景廣闊筆交互業務2021H1 保持快速發展,增速近三成。公司筆交互業務2021H1 實現營收5.12 億元,增速27%;其中,主要負責筆交互繪畫相關業務的子公司漢王鵬泰收入增速28%,淨利潤增速35%。同時,筆交互業務整體毛利率同比提升3.31 個百分點。
產品、戰略、銷售三維度發力,筆交互繪畫業務有望持續成長。1)產品方面,公司數字繪畫品牌“xencelabs”的首款專業數字繪畫板產品於2021 年2 月發佈,同時系列品牌下的其他類型產品也在不斷研發,產品線不斷充實。2)戰略方面,公司在全球範圍內推出專業級繪畫品牌“xencelabs”,搶佔專業級市場,另一方面將XP-PEN 品牌系列產品引入國內,搶佔國內消費級市場;再一方面將 UGEE 品牌推向海外,整合海外低端市場。3)銷售方面,目前擁有通過Amazon、eBay 等主流跨境電商平臺及近20 個自營獨立站銷往海外數百個國家及地區,同時在國內市場加大銷售力度,在淘寶、京東、抖音、快手等平臺加強推廣。
其他筆交互類業務潛力可期。1)消費電子配筆領域:一方面保持與原有戰略大客戶的合作,另一方面積極開拓其他大客戶並取得進展,示範效應凸顯。同時,公司向消費級市場延伸,兼容IOS 協議的電容筆產品進入試製階段,條件成熟後將面向消費者直接銷售。2)無紙化辦公領域:保持在銀行、運營商、電力等領域的行業優勢,同時向公安、司法等市場延伸。
其他業務持續發力,AI 產品化長期潛力可期文本大數據業務方面,公司樹立了北京三級法院一體推進電子卷宗隨案同步生成等案例,爲未來全國推廣奠定基礎。
AI 終端業務方面,智能辦公本、仿生撲翼飛行器、翻譯筆等產品持續迭代升級,上半年推出的智能辦公本新品在京東、天貓等平臺的銷售數據逐步放量,並進入京東金榜;仿生撲翼飛行器由單一仿生鳥擴充至仿生蝴蝶、百靈、畢方神鳥、白頭鷹等多種形態。
上半年公司文本大數據、AI 終端業務增速分別爲55%和68%,其中文本大數據業務19H1-21H1 複合增速達到22%。
三、投資建議
公司繪畫業務持續高增驗證自身實力,同時消費電子配筆等業務具有長期潛力。預計公司2021-2023 年EPS 分別爲0.61/0.78/0.95 元,對應PE 分別爲28X、22X、18X。選取Wind 人工智能板塊,相關公司2021 年平均PE 爲28X(Wind 一致預期),公司目前估值略低於行業平均,考慮到公司業績有望持續高增,同時屬於人工智能視覺領域領軍企業,維持“推薦”評級。
四、風險提示:
海外業務不及預期,人工智能傳統領域拓展不及預期。