事件：公司发布21 年半年报，上半年公司实现营业收入2.62 亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润5,753.91 万元，同比增长36.39%；实现扣非归母净利润5,447.59 万元，同比增长46.78%。公司业绩表现符合预期。

　　点评：

　　上半年公司营收同比增长12.46%，主要源于机器视觉业务快速增长。上半年公司业务板块表现参差，其中机器视觉业务快速增长。具体来看：1）机器视觉设备：实现营收1.24亿元，同比增长41.13%；2）控制线缆组件：实现营收1.00 亿元，同比增长28.59%；3）控制单元及设备：实现营收0.33 亿元，同比下滑47.97%。

　　公司毛利率、净利率水平提升，主要由于高毛利的机器视觉业务占比提升。分业务来看，公司的3 大业务板块中，机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备业务毛利分别为52.28%、25.03%、19.23%，机器视觉设备毛利率显著高于控制线缆组件、控制单元及设备业务。上半年公司毛利率水平由去年同期的33.41%提升到37.31%，净利率由去年提升的18.13%提升至21.99%，主要是由于高毛利率的机器视觉业务收入占比由去年同期的37.85%提升至47.50%。

　　公司市场开拓力度加大，期间费用率有所提升。上半年公司期间费用率由去年同期的11.33%提升至14.41%，具体来看：1）销售费用：上半年销售费用为947.28 万元，销售费用率由去年同期的3.07%提升至3.62%；2）管理费用：上半年管理费用为1423.88 万元，管理费用率由去年同期的4.69%提升至5.44%；3）研发费用：上半年研发费用为1469.45 万元，研发费用率由去年同期的5.78%略有下滑至5.62%；4）财务费用：上半年财务费用为-69.24 万元，财务费用率由去年同期的-2.21%变动为-0.26%。销售和管理费用提升，我们分析认为，主要是由于公司上半年加大市场开拓力度，员工人数增加导致工资费用增加所致。

　　公司合同负债及存货大幅增长，或预示在手订单充沛。公司合同负债较年初增长32.94%、存货较年初增长53.94%。我们分析认为，由于去年公司推出3D 新品，今年在行业景气趋势向好、公司新品市场拓展顺利背景下，预计公司获取较多订单，公司合同负债及存货的高增长，或反映公司订单提升趋势。同时，预付款项较年初增长135.73%，或是公司为保障订单交付而提前备货。

　　员工持股草案发布，激励相容有利于促进公司良性发展。员工持股计划的参与对象为公司员工，参加本员工持股计划总人数预计不超过119 人，最终参加人数根据实际缴款情况确定；员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户回购的矩子科技A 股普通股股票，持股计划拟受让公司回购股票的价格为16.66 元/股；员工持股计划设置激励对象的业绩考核目标和分期解锁机制，预计员工持股的实施，将对公司经营能力提升带来积极正面影响。

　　下调2021-2022 年盈利预测、新增2023 年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司员工持股费用计提或对利润造成侵蚀，故下调2021-2022 年盈利预测、新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为1.27、1.90、2.98亿元（之前预测2021-2022 年业绩为1.56、2.04 亿元），当前股价对应PE 分别为65、44、28X。考虑到公司是国内3D 光学检测设备龙头，未来国产替代潜力巨大，且公司布局多款新品，若开始上量或会带来公司收入及业绩快速提升。

　　因此，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游景气度较低带来传统2D AOI 业务大幅下滑、毛利率下降；新品3D SPI、AOI 等订单交付节奏较慢，mini LED、FPC AOI 市场推广进展受阻；控制线缆组件等业务受外部贸易环境影响下滑等。