深耕消费电子功能性材料行业多年，主要客户为苹果、三星世华成立于2010 年，公司深耕消费电子功能性材料多年，可根据客户的差异化材料需求，设计、合成出在多个功能维度同时满足客户需求的复合功能性材料。公司产品广泛应用于苹果、三星等知名消费电子品牌产品，并与其产业链企业建立了长期稳定的合作关系。2020 年公司营收3.29 亿元，其中精密制程应用材料、电子复合功能材料和光电显示模组材料营收分别为1.42/1.62/0.24 亿元。
消费电子终端创新不断，功能性材料需求快速增长消费电子功能性材料需求有望实现快速增长，基于：1)5G 的兴起为智能手机行业注入新的增长动力，同时智能手机设计的复杂度、集成度提升；2)TWS、智能手表等智能穿戴产品兴起，对功能性材料小型化、精细化、复合功能性提出了更高要求；3)在中美贸易摩擦的背景下，上游基于化学变化的功能性材料行业有望迎来国产替代的发展机遇。
公司核心竞争力凸显，致力于功能性材料的持续创新公司的核心竞争力来源于：1)客户结构优质，公司主要客户苹果为消费电子行业的引领者，三星2020 年OLED 智能手机面板出货量份额75.4%，位居全球第一；2)认证优势，进入消费电子领域大制造商的供应商名录较为困难，认证过程繁琐且耗时冗长，公司产品已通过苹果、三星等终端客户认证；3)公司具有完善的研发体系及创新机制，具有定制化产品的生产能力、丰富的技术储备和充足的行业经验。
风险提示
对国际客户存在较高依赖；新客户市场开拓不及预期；消费电子需求不及预期；功能性材料行业竞争加剧。
首次覆盖给予“买入”评级
我们预计21/22/23 年公司归母净利润同比增长62.0%/50.1%/38.0%至2.09/3.13/4.32 亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在60.71-65.09 元之间，相对于公司目前股价有25.59%-34.65%溢价空间，首次覆盖给予“买入”评级。
深耕消費電子功能性材料行業多年，主要客戶爲蘋果、三星世華成立於2010 年，公司深耕消費電子功能性材料多年，可根據客戶的差異化材料需求，設計、合成出在多個功能維度同時滿足客戶需求的複合功能性材料。公司產品廣泛應用於蘋果、三星等知名消費電子品牌產品，並與其產業鏈企業建立了長期穩定的合作關係。2020 年公司營收3.29 億元，其中精密製程應用材料、電子複合功能材料和光電顯示模組材料營收分別爲1.42/1.62/0.24 億元。
消費電子終端創新不斷，功能性材料需求快速增長消費電子功能性材料需求有望實現快速增長，基於：1)5G 的興起爲智能手機行業注入新的增長動力，同時智能手機設計的複雜度、集成度提升；2)TWS、智能手錶等智能穿戴產品興起，對功能性材料小型化、精細化、複合功能性提出了更高要求；3)在中美貿易摩擦的背景下，上游基於化學變化的功能性材料行業有望迎來國產替代的發展機遇。
公司核心競爭力凸顯，致力於功能性材料的持續創新公司的核心競爭力來源於：1)客戶結構優質，公司主要客戶蘋果爲消費電子行業的引領者，三星2020 年OLED 智能手機面板出貨量份額75.4%，位居全球第一；2)認證優勢，進入消費電子領域大製造商的供應商名錄較爲困難，認證過程繁瑣且耗時冗長，公司產品已通過蘋果、三星等終端客戶認證；3)公司具有完善的研發體系及創新機制，具有定製化產品的生產能力、豐富的技術儲備和充足的行業經驗。
風險提示
對國際客戶存在較高依賴；新客戶市場開拓不及預期；消費電子需求不及預期；功能性材料行業競爭加劇。
首次覆蓋給予“買入”評級
我們預計21/22/23 年公司歸母淨利潤同比增長62.0%/50.1%/38.0%至2.09/3.13/4.32 億元。綜合絕對估值與相對估值，我們認爲公司股票價值在60.71-65.09 元之間，相對於公司目前股價有25.59%-34.65%溢價空間，首次覆蓋給予“買入”評級。
