事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入0.91 亿元，同比增长119.13%；归母净利润0.47 亿元，同比增长371.76%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长421.58%。基本每股收益0.45 元。业绩略超出市场预期。
点评：
三大业务齐头并进，收入端相较于2019 年H1 复合增速达40%以上。公司核心产品涵盖骨科、神经外科及齿科领域。分产品营收方面，2021 年H1 骼金较去年同期增加约为3800 万元，同比增长约为140%，颅瑞产品较去年同期增加约为940 万元，同比增长约为92%，齿贝产品较去年同期增加约为200 万元，同比增长约为55%。由于公司2020H1 年相较于2019 年H1 收入端并未明显下滑，因此相较于2019 年H1，公司收入端复合增速达到40%以上。业绩提速趋势明确。
骨科优势夯实，神经外科大单品亮眼，口腔领域期待后来居上。公司在骨科领域作为胶原矿化骨材料绝对国产龙头地位难以撼动，同时享受“人工骨替代自体骨”
+“胶原矿化骨材料替代其他人工骨”+“国产替代外资”三重替代逻辑。神经外科大单品颅骨塞主要应用于颅骨钻孔后修补，相较于脑膜补片或骨粉有显著优效性，公司为市场独家国产产品，对业绩拉动明显。口腔领域上半年因整合销售团队还未提速，公司报告期内公布成立海南子公司，该公司为口腔销售单独设立的子公司，公司已引入经验丰富的销售团队，将重点发展口腔骨粉等产品销售，有望实现后来居上。
后续研发积极推进，多项临床开展顺利。报告期内，矿化胶原/聚酯人工骨修复材料项目和胶原蛋白海绵项目均按计划进入医疗器械产品临床试验阶段，两个项目的临床试验均进展顺利。报告期内，公司获得中国国家知识产权局发明专利授权3 项；形成并申报中国发明专利7 项。公司后续产品管线丰富，有望支持长远发展。
盈利预测、估值与评级：公司为骨修复材料全球领军企业，技术路径全球最优，研发管线产品丰富。核心产品已度过学术推广期进入快速起量期，并将充分享受骨科、口腔、医美等行业高增长。维持公司21-23 年EPS 预测为1.04/1.46/1.98元，现价对应21~23 年PE 为59/42/31 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新材料研发风险、海外销售风险、新品商业化受阻风险等
事件：公司發佈2021 年中報，上半年實現營業收入0.91 億元，同比增長119.13%；歸母淨利潤0.47 億元，同比增長371.76%；扣非歸母淨利潤0.37億元，同比增長421.58%。基本每股收益0.45 元。業績略超出市場預期。
點評：
三大業務齊頭並進，收入端相較於2019 年H1 複合增速達40%以上。公司核心產品涵蓋骨科、神經外科及齒科領域。分產品營收方面，2021 年H1 骼金較去年同期增加約爲3800 萬元，同比增長約爲140%，顱瑞產品較去年同期增加約爲940 萬元，同比增長約爲92%，齒貝產品較去年同期增加約爲200 萬元，同比增長約爲55%。由於公司2020H1 年相較於2019 年H1 收入端並未明顯下滑，因此相較於2019 年H1，公司收入端複合增速達到40%以上。業績提速趨勢明確。
骨科優勢夯實，神經外科大單品亮眼，口腔領域期待後來居上。公司在骨科領域作爲膠原礦化骨材料絕對國產龍頭地位難以撼動，同時享受“人工骨替代自體骨”
+“膠原礦化骨材料替代其他人工骨”+“國產替代外資”三重替代邏輯。神經外科大單品顱骨塞主要應用於顱骨鑽孔後修補，相較於腦膜補片或骨粉有顯著優效性，公司爲市場獨家國產產品，對業績拉動明顯。口腔領域上半年因整合銷售團隊還未提速，公司報告期內公佈成立海南子公司，該公司爲口腔銷售單獨設立的子公司，公司已引入經驗豐富的銷售團隊，將重點發展口腔骨粉等產品銷售，有望實現後來居上。
後續研發積極推進，多項臨牀開展順利。報告期內，礦化膠原/聚酯人工骨修復材料項目和膠原蛋白海綿項目均按計劃進入醫療器械產品臨牀試驗階段，兩個項目的臨牀試驗均進展順利。報告期內，公司獲得中國國家知識產權局發明專利授權3 項；形成並申報中國發明專利7 項。公司後續產品管線豐富，有望支持長遠發展。
盈利預測、估值與評級：公司爲骨修復材料全球領軍企業，技術路徑全球最優，研發管線產品豐富。核心產品已度過學術推廣期進入快速起量期，並將充分享受骨科、口腔、醫美等行業高增長。維持公司21-23 年EPS 預測爲1.04/1.46/1.98元，現價對應21~23 年PE 爲59/42/31 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新材料研發風險、海外銷售風險、新品商業化受阻風險等
