事件：公司发布2021 年半年报。报告期内公司实现营业收入425.44 亿元，同比增长29.11%，实现归母净利润5.57 亿元，同比增长33%，扣非净利润5.2 亿元，同比增长32.15%。
业绩平稳增长。2021H1 公司实现营业收入425.44 亿元，同比增长29.11%，主要系：1、任务储备重组，各板块收入增加；2、去年同期受疫情影响收入规模相对较低。2021H1 公司在建国内外核电机组共计18 台，其中国内17 台、国外1台。“华龙一号”进入批量建设阶段，漳州一期、昌江二期、太平岭一期、三澳一期等核电项目建设安全、质量、进度受控，工程建设有序进行，法国ITER 项目建设进展顺利。公司实现归母净利润5.57 亿元，同比增长33%，扣非净利润5.2 亿元，同比增长32.15%2021H1 公司毛利率和净利率分别为8.15%和1.89%，同比分别变化-0.31pct 和0.14pct，经营性活动净现金流为-35.03 亿元，较去年同期-26.58 亿元增加流出8.45 亿元，主要系：1、支付的工程款项同比增加；2、支付的职工薪酬同比增加10.8 亿元，本年度人力投入增加，同时去年同期享受疫情期间社保减免所致。截止2021年6 月30 日，公司资产负债率为83.58%，同比降低1.51pct。
2021H1 新签合同额增长24%。2021H1 公司新签合同额634 亿元，同比增长24%。其中，在核电工程建设领域，公司新签合同包括陆丰5、6 号核岛土建工程合同、三澳1、2 号核岛安装工程合同、田湾7、8 号核岛土建工程合同、徐大堡3、4 号核岛土建工程合同；在工业与民用工程建设领域，公司成功地承接了济南市章丘明水古城配套服务设施建设项目、安岳县人民医院城南新区医院建设等项目。截至7 月，公司新签合同728.32 亿元，同比增长20.6%。其中，军工工程新签合同171.56 亿元，同比增长391.4%。核电工程新签合同169.99 亿元，同比增长5.2%。工业与民用工程新签合同386.77 亿元，同比下降5%。
非碳能源建设迎机遇。“碳中和、碳达峰”目标提出后，我国非碳能源，特别是核能发展迎来了新机遇。“十四五”及中长期，核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确，核电建设有望按照每年6-8 台持续稳步推进。公司核电建造能力全球领先，在国内核电建设市场长期占据绝对主导地位，将迎来重大发展机遇。
城市更新市场空间大。在“房住不炒”的定位下，房地产行业将逐渐从增量模式转为存量模式发展，同时考虑到我国城市部分建筑时间久远，建筑标准已不符合当前要求，未来城市更新蕴藏较大市场空间。住建部预计旧改的整体投资规模超过4 万亿元，目前，各地已陆续出台了老旧小区改造三年行动计划，住建部在厦门、广州等15 个城市启动了城镇老旧小区的改造试点，从细分市场看，轨道交通、地下空间、生态环保、电信设施有望成为增长最快的领域，公路、铁路市场总量继续维持高位。未来公司的工业与民用工程建设业务发展将受益。
投资建议
预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.55/0.63/0.71 元/股，对应动态市盈率分别为15.07/13.16/11.68 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新签订单落地不及预期的风险；疫情控制不及预期的风险。
事件：公司發佈2021 年半年報。報告期內公司實現營業收入425.44 億元，同比增長29.11%，實現歸母淨利潤5.57 億元，同比增長33%，扣非淨利潤5.2 億元，同比增長32.15%。
業績平穩增長。2021H1 公司實現營業收入425.44 億元，同比增長29.11%，主要系：1、任務儲備重組，各板塊收入增加；2、去年同期受疫情影響收入規模相對較低。2021H1 公司在建國內外核電機組共計18 台，其中國內17 台、國外1台。“華龍一號”進入批量建設階段，漳州一期、昌江二期、太平嶺一期、三澳一期等核電項目建設安全、質量、進度受控，工程建設有序進行，法國ITER 項目建設進展順利。公司實現歸母淨利潤5.57 億元，同比增長33%，扣非淨利潤5.2 億元，同比增長32.15%2021H1 公司毛利率和淨利率分別為8.15%和1.89%，同比分別變化-0.31pct 和0.14pct，經營性活動淨現金流為-35.03 億元，較去年同期-26.58 億元增加流出8.45 億元，主要系：1、支付的工程款項同比增加；2、支付的職工薪酬同比增加10.8 億元，本年度人力投入增加，同時去年同期享受疫情期間社保減免所致。截止2021年6 月30 日，公司資產負債率為83.58%，同比降低1.51pct。
2021H1 新籤合同額增長24%。2021H1 公司新籤合同額634 億元，同比增長24%。其中，在核電工程建設領域，公司新籤合同包括陸豐5、6 號核島土建工程合同、三澳1、2 號核島安裝工程合同、田灣7、8 號核島土建工程合同、徐大堡3、4 號核島土建工程合同；在工業與民用工程建設領域，公司成功地承接了濟南市章丘明水古城配套服務設施建設項目、安嶽縣人民醫院城南新區醫院建設等項目。截至7 月，公司新籤合同728.32 億元，同比增長20.6%。其中，軍工工程新籤合同171.56 億元，同比增長391.4%。核電工程新籤合同169.99 億元，同比增長5.2%。工業與民用工程新籤合同386.77 億元，同比下降5%。
非碳能源建設迎機遇。“碳中和、碳達峯”目標提出後，我國非碳能源，特別是核能發展迎來了新機遇。“十四五”及中長期，核能在我國清潔能源低碳系統中的定位將更加明確，核電建設有望按照每年6-8 台持續穩步推進。公司核電建造能力全球領先，在國內核電建設市場長期佔據絕對主導地位，將迎來重大發展機遇。
城市更新市場空間大。在“房住不炒”的定位下，房地產行業將逐漸從增量模式轉為存量模式發展，同時考慮到我國城市部分建築時間久遠，建築標準已不符合當前要求，未來城市更新藴藏較大市場空間。住建部預計舊改的整體投資規模超過4 萬億元，目前，各地已陸續出台了老舊小區改造三年行動計劃，住建部在廈門、廣州等15 個城市啟動了城鎮老舊小區的改造試點，從細分市場看，軌道交通、地下空間、生態環保、電信設施有望成為增長最快的領域，公路、鐵路市場總量繼續維持高位。未來公司的工業與民用工程建設業務發展將受益。
投資建議
預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.55/0.63/0.71 元/股，對應動態市盈率分別為15.07/13.16/11.68 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新簽訂單落地不及預期的風險；疫情控制不及預期的風險。
