1H21业绩符合此前预告
友阿股份公布1H21业绩:实现营业收入13.0亿元，同比增长47.3%，归母净利润1.95亿元，同比增长140.8%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长94.3%，符合此前业绩预告;分季度看，Q1/Q2营收同增42.9%/52.3%，经营情况逐步回暖，归母净利润同增190.2%/95.3%，扣非归母净利润同增203.3%/29.5%o发展趋势
1、经营逐步恢复，1H21营收同增47.3%。2021上半年，公司主业零售行业营收同增26.3%实现11.3亿元，主因去年疫情期间低基数，1H21门店客流逐步回暖，百货、家电、便利店经营均向好，带动营收恢复。线上渠道方面，公司自建平台“友阿海外购”、“友阿微店”等贡献营收0.34亿元，控股子公司欧派亿奢汇于天猫、京东、毒等第三方平台上实现营收3.67亿元。展店方面，上半年公司新增9家7-11便利店(含3家加盟)，报告期末门店总数达42家(含26家便利店，其中3家加盟)。
2、盈利能力有所修复。1H21公司毛利率同增2.6ppt 至50%，主因新租赁准则下商铺委托经营回报支出不再通过“其他业务成本”核算。费用端看，销售费用率同减6.1ppt 至16.3%，管理+研发费用同减7.3ppt 至19.6%，财务费用率同减0.4ppt 至11.5%，我们认为主因经营恢复摊薄租金、员工薪酬等刚性费用。综合影响下，公司净利率同增5.8ppt 至14.9%，扣非净利率同增3.6ppt 至14.8%，盈利能力有所修复。
3、持续关注经营创新与服务升级进展。公司积极推进主营业务创新求变与服务升级︰1）线下方面，百货与奥莱业态，持续推进线下门店数字化建设，5月28日开业的城市奥莱喜乐店已新增智能化体验式服务;便利店业态，计划于Q3以加盟形式加速扩展20家便利店，加速推进特许经营7-11便利店业务;2)线上方面，不断完善“友阿购”的同时，于7月17日上线“友阿商城”，进一步推动线上线下深度融合，并与中国电信建立湖南区域战略合作,计划合力打造5G物联网智能家居购物平台。
盈利预测与估值
维持2021/2022年每股盈利预测不变，当前股价对应2021/2022年15.5/14.5倍市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价4.13元，对应2021/2022年19.7/18.4倍P/E，较当前股价有27%上行空间。
风险
行业竞争加剧，消费持续低迷，疫情反复。
1H21業績符合此前預告
友阿股份公佈1H21業績:實現營業收入13.0億元，同比增長47.3%，歸母淨利潤1.95億元，同比增長140.8%，扣非歸母淨利潤1.93億元，同比增長94.3%，符合此前業績預告;分季度看，Q1/Q2營收同增42.9%/52.3%，經營情況逐步回暖，歸母淨利潤同增190.2%/95.3%，扣非歸母淨利潤同增203.3%/29.5%o發展趨勢
1、經營逐步恢復，1H21營收同增47.3%。2021上半年，公司主業零售行業營收同增26.3%實現11.3億元，主因去年疫情期間低基數，1H21門店客流逐步回暖，百貨、家電、便利店經營均向好，帶動營收恢復。線上渠道方面，公司自建平台“友阿海外購”、“友阿微店”等貢獻營收0.34億元，控股子公司歐派億奢匯於天貓、京東、毒等第三方平台上實現營收3.67億元。展店方面，上半年公司新增9家7-11便利店(含3家加盟)，報告期末門店總數達42家(含26家便利店，其中3家加盟)。
2、盈利能力有所修復。1H21公司毛利率同增2.6ppt 至50%，主因新租賃準則下商鋪委託經營回報支出不再通過“其他業務成本”核算。費用端看，銷售費用率同減6.1ppt 至16.3%，管理+研發費用同減7.3ppt 至19.6%，財務費用率同減0.4ppt 至11.5%，我們認為主因經營恢復攤薄租金、員工薪酬等剛性費用。綜合影響下，公司淨利率同增5.8ppt 至14.9%，扣非淨利率同增3.6ppt 至14.8%，盈利能力有所修復。
3、持續關注經營創新與服務升級進展。公司積極推進主營業務創新求變與服務升級︰1）線下方面，百貨與奧萊業態，持續推進線下門店數字化建設，5月28日開業的城市奧萊喜樂店已新增智能化體驗式服務;便利店業態，計劃於Q3以加盟形式加速擴展20家便利店，加速推進特許經營7-11便利店業務;2)線上方面，不斷完善“友阿購”的同時，於7月17日上線“友阿商城”，進一步推動線上線下深度融合，並與中國電信建立湖南區域戰略合作,計劃合力打造5G物聯網智能家居購物平台。
盈利預測與估值
維持2021/2022年每股盈利預測不變，當前股價對應2021/2022年15.5/14.5倍市盈率。維持跑贏行業評級，維持目標價4.13元，對應2021/2022年19.7/18.4倍P/E，較當前股價有27%上行空間。
風險
行業競爭加劇，消費持續低迷，疫情反覆。
