一、事件概述
公司2021 年8 月29 日发布2021 年半年报，实现营业收入7.80 亿元，同比增长44.85%；归母净利润7654.46 万元，同比增长50.64%。
二、分析与判断
聚焦专业细分带来收入高增，短期投入利于长期发展收入端，持续深耕细分领域实现高增长。在赛迪顾问的《2020 中国银行业IT 解决方案市场份额分析报告》中，公司的信用卡和风险管理排名第一，客户关系管理排名第二，信贷系统、商业智能和交易银行排名第三，公司不断依托细分领域优势开拓市场，收入端增速超40%。同时，公司合同负债较一季度末增长117%，或在一定程度说明公司需求端景气度。
利润端，短期投入带来利润率承压，利于长期发展。公司实现扣非净利润3540.54 万元，同比增长约11%。利润端增速低于收入增速的原因在于研发费用增幅较大，我们认为公司投入研发短期带来费用率提升，长期看有利于提升公司市场竞争力，助力长期发展。
大行合作持续加深奠定发展基础，未来有望受益于金融信创等趋势公司已与三百多家金融行业客户建立良好的合作关系，覆盖了100%的中央银行、政策性银行、国有银行和全国性股份制银行，覆盖了96.15%的资产规模超3000 亿的银行。
2020 年公司落地了多个大行项目，包括建设银行、邮储银行、中信银行、平安银行等银行的信贷系统项目，中信银行、建行银行等银行的信用卡核心项目等。未来大型银行是金融信创、金融科技等IT 转型的主力军，大行客户的不断合作有助于未来承接更多金融科技建设需求。
三、投资建议
公司是金融IT 领域领军企业，有望受益于金融信创、数字货币等领域发展，同时自身与大行合作关系不断加深，长期成长可期。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.89、1.20、1.58 元，对应PE 分别为35X、26X、20X。选取金融IT 领域领军企业恒生电子、长亮科技、神州信息作为可比公司，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期）为36X，公司估值略低于同行业平均估值，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
四、 银行IT 领域竞争加剧，金融信创推进进度不及预期。
一、事件概述
公司2021 年8 月29 日發佈2021 年半年報，實現營業收入7.80 億元，同比增長44.85%；歸母淨利潤7654.46 萬元，同比增長50.64%。
二、分析與判斷
聚焦專業細分帶來收入高增，短期投入利於長期發展收入端，持續深耕細分領域實現高增長。在賽迪顧問的《2020 中國銀行業IT 解決方案市場份額分析報告》中，公司的信用卡和風險管理排名第一，客户關係管理排名第二，信貸系統、商業智能和交易銀行排名第三，公司不斷依託細分領域優勢開拓市場，收入端增速超40%。同時，公司合同負債較一季度末增長117%，或在一定程度説明公司需求端景氣度。
利潤端，短期投入帶來利潤率承壓，利於長期發展。公司實現扣非淨利潤3540.54 萬元，同比增長約11%。利潤端增速低於收入增速的原因在於研發費用增幅較大，我們認為公司投入研發短期帶來費用率提升，長期看有利於提升公司市場競爭力，助力長期發展。
大行合作持續加深奠定發展基礎，未來有望受益於金融信創等趨勢公司已與三百多家金融行業客户建立良好的合作關係，覆蓋了100%的中央銀行、政策性銀行、國有銀行和全國性股份制銀行，覆蓋了96.15%的資產規模超3000 億的銀行。
2020 年公司落地了多個大行項目，包括建設銀行、郵儲銀行、中信銀行、平安銀行等銀行的信貸系統項目，中信銀行、建行銀行等銀行的信用卡核心項目等。未來大型銀行是金融信創、金融科技等IT 轉型的主力軍，大行客户的不斷合作有助於未來承接更多金融科技建設需求。
三、投資建議
公司是金融IT 領域領軍企業，有望受益於金融信創、數字貨幣等領域發展，同時自身與大行合作關係不斷加深，長期成長可期。預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.89、1.20、1.58 元，對應PE 分別為35X、26X、20X。選取金融IT 領域領軍企業恆生電子、長亮科技、神州信息作為可比公司，相關公司2021 年平均PE（Wind 一致預期）為36X，公司估值略低於同行業平均估值，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
四、 銀行IT 領域競爭加劇，金融信創推進進度不及預期。
