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上海沪工(603131)公司动态点评:航天业务高增 公司进入业绩兑现期

上海滬工(603131)公司動態點評:航天業務高增 公司進入業績兌現期

長城證券 ·  2021/08/24 16:00

  事件:2021 年8 月25 日,公司發佈2021 年半年度報告,上半年公司實現營業收入5.70 億元,同比增長60.07%;實現歸母凈利潤0.52 億元,同比增長59.68%。

  航天業務訂單飽滿,業績實現較大幅度增長,產能擴張落地,進入業績兌現期:受益於公司所處行業的景氣度進一步提升,公司2021 年上半年實現合併營業收入57,020.6 萬元,同比增長 60.07%;歸屬於上市公司股東的凈利潤5,167.25 萬元,同比增長59.68%,公司的營收水平和盈利能力均呈現出良好增長趨勢。上半年,公司航天業務訂單飽滿,比上年同期大幅增長;公司的全資子公司航天華宇,上半年實現利潤2071.05 萬元,去年同期爲746.79 萬元,同比增長177.33%,增速明顯,業績出色。同時,爲了滿足進一步發展需要,公司在江西南昌建設航天裝備製造基地,其中一期首批用於航天飛行器及其配套產品生產製造的 200 畝投資用地,已基本建成投產,這將有效緩解公司產能不足的問題,爲公司進一步的發展奠定基礎。

  數字化焊機優勢明顯,未來替代進程加速:數字化焊機是未來技術發展的重要方向,和傳統逆變焊機相比較,主要的變化在於數字控制電路替代模擬控制電路,是產業內的一次變革。數字化焊機擁有安全節能、可靠性高、控制精確度高、產品一致性好、焊接性能優良等諸多優勢。公司在數字化產品技術儲備豐富,公司所開發的全數字化焊接控制平台,搭載了衆多技術專家多年積累的「專家數據庫」,實現了「人人都是焊接專家」目標。

  未來在工業物聯網的發展及《中國製造2025》政策的背景下,數字化焊機產品對傳統逆變焊機的替代進程有望加速,公司未來將持續加大對數字化產品在工業物聯網和大數據領域的應用,從而提高產品壁壘,有望從同質化競爭中突破,並提升市場佔有率。

  全球小衛星星座建設高峰有望開啓,國內星網公司成立,小衛星製造業務面對一片藍海: 5G、6G 佈局下的通信時代,給太空Internet Plus-related發展帶來新的機遇,美國商業航天有望快速推動太空平民化時代的到來,星鏈計劃在軌衛星1500 顆左右,未來有望繼續加速,中國衛星網絡集團有限公司  近期已在京成立,國內低軌商業衛星項目正在加速,在對衛星平民化的市場需求和國家政策支持下,低成本、快響應的微小商業衛星有望成爲一片藍海市場,優先受益。公司衛星業務是國內少數具有500kg 以上衛星AIT場地的民營衛星公司和衛星電子裝聯、熱控實施、射頻組件生產的產品供應商,公司近期又新成立上海博創空間技術有限公司,持續加大衛星產業鏈的佈局。

  投資建議:鑑於公司「高、精、尖」航天業務板塊佈局深遠,南昌基地建設2021 年有望迎來擴產大週期,航天業務發展潛力大增,繼續給予「買入」評級,根據我們模型測算,公司收入及毛利率未來有望持續提升,預計 2021-2023 年歸母凈利潤分別爲2.43 億元、3.27 億元、4.00 億元,對應PE 攤薄爲31 倍、23 倍、19 倍。

  風險提示:宏觀經濟持續大幅下行,國際貿易形勢嚴重惡化,行業競爭加劇,疫情加劇,匯率大幅波動風險,整合不及預期,基地建設項目推進不及預期,可轉債項目推進不及預期等

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