事件
公司2021 上半年实现收入22.4 亿元,同比增长27%;归母净利润2.2 亿元,同比增长30%;扣非归母净利润1.9 亿元,同比增长26%;加权ROE 为7.1%,同比提升1.3pct.;经营性现金流净额7,654 万元,同比减少62%。
投资要点
上半年业绩增长稳健符合预期,订单保有量超72 亿元1)公司2021H1 营收、净利润同比稳健增长。公司Q2 营收13.6 亿,同比增长10%,环比Q1 增长55%;Q2 净利润1.6 亿,同比基本持平,环比Q1 增长73%;经营性现金流净额同比下降明显,主要受支付年终奖、投标保证金等增加影响。
2)公司深挖内循环经济潜力,轨交项目订单量再创新高,正在执行的有效订单72.9 亿元(未包括中标但尚未收到定金订单7.14 亿元),排产订单饱满。
3)公司上半年启动系统管理变革项目,加强顶层设计,重塑公司文化系统,构建以客户为中心的科学管理,开启“二次大创业”的蜕变。
原材料价格波动导致营业成本上升,加大研发投入布局未来增长1)公司2021 上半年公司毛利率28.2%,同比下降2.9pct.;营业成本15.9 亿元,同比增长31.5pct.;Q2 毛利率27.2%,同比下滑5.5pct.,环比下降3.1pct.。原材料价格持续上涨导致营业成本提升,单季度毛利率波动较大,下半年有望企稳。
2)公司2021 上半年销售费用2.1 亿元,同比增长5.3pct.;管理费用8,128 万元,同比增长8.4pct.;财务费用596 万元,同比增长85.3pct.,主要是上半年票据贴现利息增加导致;研发费用9,407 万元,同比增长42.9pct.,持续的高研发投入,体现了公司打造“中国芯、康力芯”全场景客流解决方案的决心。
积极回馈投资者,战略转型布局未来新增长点公司积极回馈投资者,上半年公司实施了2020 年年度权益分派方案,向全体股东每10 股派3 元人民币现金(含税),共计派发现金红利23,577 万元(含税)。
在房地产、轨道交通、旧房改造等多重因素的推动下,公司订单保有量快速增长,同时围绕主营业务加大技术和产品研发投入,国内市占率持续提升。公司在形成研发-制造-安装一体化产业链后,逐步向制造服务转型,为未来更大的市场开拓和发展打下基础。
盈利预测与估值
2021 年电梯行业景气有望持续,公司市占率及盈利能力有望进一步提升。预计公司2021-2023 年净利润5.8/6.9/7.9 亿元,同比增长20%/18%/14%,对应EPS 为0.73/0.86/0.99 元,对应当前PE 为12/10/9 倍,维持“买入”评级。
风险提示
地产基建投资低于预期;钢材价格大幅上涨;电梯安全事故;行业竞争格局恶化。
事件
公司2021 上半年實現收入22.4 億元,同比增長27%;歸母淨利潤2.2 億元,同比增長30%;扣非歸母淨利潤1.9 億元,同比增長26%;加權ROE 爲7.1%,同比提升1.3pct.;經營性現金流淨額7,654 萬元,同比減少62%。
投資要點
上半年業績增長穩健符合預期,訂單保有量超72 億元1)公司2021H1 營收、淨利潤同比穩健增長。公司Q2 營收13.6 億,同比增長10%,環比Q1 增長55%;Q2 淨利潤1.6 億,同比基本持平,環比Q1 增長73%;經營性現金流淨額同比下降明顯,主要受支付年終獎、投標保證金等增加影響。
2)公司深挖內循環經濟潛力,軌交項目訂單量再創新高,正在執行的有效訂單72.9 億元(未包括中標但尚未收到定金訂單7.14 億元),排產訂單飽滿。
3)公司上半年啓動系統管理變革項目,加強頂層設計,重塑公司文化系統,構建以客戶爲中心的科學管理,開啓“二次大創業”的蛻變。
原材料價格波動導致營業成本上升,加大研發投入佈局未來增長1)公司2021 上半年公司毛利率28.2%,同比下降2.9pct.;營業成本15.9 億元,同比增長31.5pct.;Q2 毛利率27.2%,同比下滑5.5pct.,環比下降3.1pct.。原材料價格持續上漲導致營業成本提升,單季度毛利率波動較大,下半年有望企穩。
2)公司2021 上半年銷售費用2.1 億元,同比增長5.3pct.;管理費用8,128 萬元,同比增長8.4pct.;財務費用596 萬元,同比增長85.3pct.,主要是上半年票據貼現利息增加導致;研發費用9,407 萬元,同比增長42.9pct.,持續的高研發投入,體現了公司打造“中國芯、康力芯”全場景客流解決方案的決心。
積極回饋投資者,戰略轉型佈局未來新增長點公司積極回饋投資者,上半年公司實施了2020 年年度權益分派方案,向全體股東每10 股派3 元人民幣現金(含稅),共計派發現金紅利23,577 萬元(含稅)。
在房地產、軌道交通、舊房改造等多重因素的推動下,公司訂單保有量快速增長,同時圍繞主營業務加大技術和產品研發投入,國內市佔率持續提升。公司在形成研發-製造-安裝一體化產業鏈後,逐步向製造服務轉型,爲未來更大的市場開拓和發展打下基礎。
盈利預測與估值
2021 年電梯行業景氣有望持續,公司市佔率及盈利能力有望進一步提升。預計公司2021-2023 年淨利潤5.8/6.9/7.9 億元,同比增長20%/18%/14%,對應EPS 爲0.73/0.86/0.99 元,對應當前PE 爲12/10/9 倍,維持“買入”評級。
風險提示
地產基建投資低於預期;鋼材價格大幅上漲;電梯安全事故;行業競爭格局惡化。