事件：
2021 年8 月27 日，上海贝岭发布中报，上半年实现营收10.19亿元，同比增加87.19%；实现归母净利润3.92 亿元，同比增长337.22%。测算2021 Q2 归母净利润2.53 亿元，环比增加438.25%。
点评：
1.消费工控齐头并进，营收快速增长：上海贝岭面向消费与工控两大板块，布局电源管理、智能计量及SoC、非挥发存储器、功率器件和高速高精度ADC 等五大产品。受益于需求增长与公司产品竞争力提高，2021H1 公司营收10.19 亿元，同比增加87.19%，营收快速增长。
2.工业&车规持续拓展，电源业务御风而起：子公司南京微盟持续拓展工业、汽车、通信等领域电源IC 业务，2021H1 电源管理产品营收增长105%。汽车电子方面，公司一款LDO 产品通过车规认证并开始销售，部分产品预计下半年完成认证，预计下半年可以陆续实现销售；通信方面，公司超低噪声、高PSRR LDO研发成功，可为各种模拟/射频供电；工业方面，公司工业级产品品类数量提升约20%；AD-DC、DC-DC 产品均有新产品推出。
管理层方面，公司将子公司南京微盟原总经理提任为总公司总经理，电源领域持续扩张意愿强烈。
3.物联网电表计量芯片全面布局，海内外业务持续放量：2021H1公司智能计量及SoC 产品营收增长约43%。公司面向“双芯”
物联表市场研发IR46 计量芯片+计量MCU 一体集成的计量芯SoC 物联表解决方案。公司在2021 年4 月国家电网招标中获最大市场份额；2021H1 公司智能电表单相SoC 芯片海外销售量创历史新高，未来海外智能电表市场快速增长将提供新增量。公司非表计的物联网计量芯片产品广泛应用于智能家居、电动自行车充电桩、通信基站及数据中心等的能耗监测领域。
4.高速高精度ADC/DAC 持续投入，电力保护市场率先突破：公司高速ADC/DAC 产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售，已为多家客户送样并设计导入；公司持续推动相关产品研发，报告期内高精度ADC 芯片及配套的高精度基准源芯片在电力保护市场取得突破。公司属于此领域国内龙头，彰显公司研发实力，未来有望为公司贡献营收增量。
5.产品齐全助力EEPROM 营收增长：公司通用EEPROM 产品 研发进展顺利，EEPROM 产品系列已经基本齐全，实现了容量从2kbit 到2048kbit 及各种封装形式的全覆盖，广泛供应液晶面板、工业控制、智能电表、移动终端等领域客户。2021H1 非手机摄像头模组市场为公司EEPROM 提供较大增长动能，报告期内公司该产品营收增长约52%。
6.面向工控持续加码，功率器件未来可期：公司持续面向工业控制领域研发高可靠性功率器件，2021H1 功率器件营收大幅增长。公司屏蔽栅功率MOSFET、超级结功率MOSFET 和IGBT 产品覆盖30V~1500V 电压范围、10A~150A 电流范围，具备较强进口替代优势；公司中压功率MOSFET 完成屏蔽栅技术开发，IGBT产品完成Trench FS 技术开发，相关产品均已导入终端客户；目前公司功率产品已经陆续进入功率电源、电机控制、锂电保护等市场，未来公司将持续完善功率器件产品线，并将积极针对服务器、变频及其他工业控制领域开展推广。
盈利预测：我们预计2021-2023 年，公司营业收入将达到23.01/29.93/36.05 亿元，归母净利润6.52/7.94/9.52 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）电源芯片产品等销量低于预期；（2）产品价格大幅下降；（3）ADC、功率器件业务拓展不及预期。（4）持有的新洁能股权公允价值变动影响净利润幅度较大
事件：
2021 年8 月27 日，上海貝嶺發佈中報，上半年實現營收10.19億元，同比增加87.19%；實現歸母淨利潤3.92 億元，同比增長337.22%。測算2021 Q2 歸母淨利潤2.53 億元，環比增加438.25%。
點評：
1.消費工控齊頭並進，營收快速增長：上海貝嶺面向消費與工控兩大板塊，佈局電源管理、智能計量及SoC、非揮發存儲器、功率器件和高速高精度ADC 等五大產品。受益於需求增長與公司產品競爭力提高，2021H1 公司營收10.19 億元，同比增加87.19%，營收快速增長。
2.工業&車規持續拓展，電源業務御風而起：子公司南京微盟持續拓展工業、汽車、通信等領域電源IC 業務，2021H1 電源管理產品營收增長105%。汽車電子方面，公司一款LDO 產品通過車規認證並開始銷售，部分產品預計下半年完成認證，預計下半年可以陸續實現銷售；通信方面，公司超低噪聲、高PSRR LDO研發成功，可為各種模擬/射頻供電；工業方面，公司工業級產品品類數量提升約20%；AD-DC、DC-DC 產品均有新產品推出。
管理層方面，公司將子公司南京微盟原總經理提任為總公司總經理，電源領域持續擴張意願強烈。
3.物聯網電錶計量芯片全面佈局，海內外業務持續放量：2021H1公司智能計量及SoC 產品營收增長約43%。公司面向“雙芯”
物聯表市場研發IR46 計量芯片+計量MCU 一體集成的計量芯SoC 物聯表解決方案。公司在2021 年4 月國家電網招標中獲最大市場份額；2021H1 公司智能電錶單相SoC 芯片海外銷售量創歷史新高，未來海外智能電錶市場快速增長將提供新增量。公司非表計的物聯網計量芯片產品廣泛應用於智能家居、電動自行車充電樁、通信基站及數據中心等的能耗監測領域。
4.高速高精度ADC/DAC 持續投入，電力保護市場率先突破：公司高速ADC/DAC 產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售，已為多家客户送樣並設計導入；公司持續推動相關產品研發，報告期內高精度ADC 芯片及配套的高精度基準源芯片在電力保護市場取得突破。公司屬於此領域國內龍頭，彰顯公司研發實力，未來有望為公司貢獻營收增量。
5.產品齊全助力EEPROM 營收增長：公司通用EEPROM 產品 研發進展順利，EEPROM 產品系列已經基本齊全，實現了容量從2kbit 到2048kbit 及各種封裝形式的全覆蓋，廣泛供應液晶面板、工業控制、智能電錶、移動終端等領域客户。2021H1 非手機攝像頭模組市場為公司EEPROM 提供較大增長動能，報告期內公司該產品營收增長約52%。
6.面向工控持續加碼，功率器件未來可期：公司持續面向工業控制領域研發高可靠性功率器件，2021H1 功率器件營收大幅增長。公司屏蔽柵功率MOSFET、超級結功率MOSFET 和IGBT 產品覆蓋30V~1500V 電壓範圍、10A~150A 電流範圍，具備較強進口替代優勢；公司中壓功率MOSFET 完成屏蔽柵技術開發，IGBT產品完成Trench FS 技術開發，相關產品均已導入終端客户；目前公司功率產品已經陸續進入功率電源、電機控制、鋰電保護等市場，未來公司將持續完善功率器件產品線，並將積極針對服務器、變頻及其他工業控制領域開展推廣。
盈利預測：我們預計2021-2023 年，公司營業收入將達到23.01/29.93/36.05 億元，歸母淨利潤6.52/7.94/9.52 億元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）電源芯片產品等銷量低於預期；（2）產品價格大幅下降；（3）ADC、功率器件業務拓展不及預期。（4）持有的新潔能股權公允價值變動影響淨利潤幅度較大
