关注产能投放，维持“增持”评级
1H21，公司实现收入6.0 亿元，同比增长19.7%，主要是去年同期低基数影响；归母净利为1.00 亿元，同比增长23.9%，伴随嘉诚国际港试运营盈利有所释放。公司嘉诚国际港投产进度较慢，我们下调21/22/23 年仓储收入及毛利率预期，相应下调EPS 预测至1.60/2.00/2.35 元（前值：
1.80/2.26/2.68 元，均未考虑定增稀释效应）。可比公司21 年Wind 一致预期PE 均值18.8x，考虑跨境电商市场高景气及公司长期产能扩张计划，给予21 年25x PE（较行业估值溢价33%），更新目标价至40.00 元（前值：36.00 元），维持“增持”评级。
产能逐步释放，季度盈利创新高
1H21，公司实现收入6.0 亿元，同比增长19.7%，主要是去年同期低基数影响；毛利率为28.7%，同比增长4.3pct，主要是高毛利的仓储业务占比提升；归母净利为1.00 亿元，同比增长23.9%。其中，2Q21 公司实现收入3.5 亿元，同比增长1.2%，跨境电商业务增长抵消制造供应链业务的拖累；毛利率为29.0%，同比增长5.5pct；归母净利为0.62 亿元，同比增长32.9%，创历史新高。
切入菜鸟跨境物流，产能驱动盈利
疫情催化全球线上零售渗透率提升，国内跨境电商B2C 物流市场高度离散，头部企业市场份额不足2%（中国国际货代协会：2020）。公司现已切入菜鸟跨境供应链，分享跨境电商红利。除南沙天运保税仓外（12 万平米），公司嘉诚国际港现已启动试运营（仓库面积约50 万平），并逐步实现进出口协同。由于新冠疫情及工程复杂等因素，公司嘉诚国际港投产进度较慢，拖累了业绩表现。同时，公司拟投资大湾区（华南）国际电商港和海南数智物流中心，扩大跨境电商业务布局。
关注产能投产节奏，维持“增持”评级
公司嘉诚国际港投产进度较慢，我们下调21/22/23 年仓储收入及毛利率预期，相应下调EPS 预测至1.60/2.00/2.35 元（前值：1.80/2.26/2.68 元，均未考虑定增稀释效应）。可比公司21 年Wind 一致预期PE 均值18.8x，考虑跨境电商市场高景气及公司长期产能扩张计划，给予21 年25x PE（较行业估值溢价33%），更新目标价至40.00 元（前值：36.00 元），维持“增持”评级。
风险提示：客户集中度风险，下游景气度风险，税率风险。
關注產能投放，維持“增持”評級
1H21，公司實現收入6.0 億元，同比增長19.7%，主要是去年同期低基數影響；歸母淨利為1.00 億元，同比增長23.9%，伴隨嘉誠國際港試運營盈利有所釋放。公司嘉誠國際港投產進度較慢，我們下調21/22/23 年倉儲收入及毛利率預期，相應下調EPS 預測至1.60/2.00/2.35 元（前值：
1.80/2.26/2.68 元，均未考慮定增稀釋效應）。可比公司21 年Wind 一致預期PE 均值18.8x，考慮跨境電商市場高景氣及公司長期產能擴張計劃，給予21 年25x PE（較行業估值溢價33%），更新目標價至40.00 元（前值：36.00 元），維持“增持”評級。
產能逐步釋放，季度盈利創新高
1H21，公司實現收入6.0 億元，同比增長19.7%，主要是去年同期低基數影響；毛利率為28.7%，同比增長4.3pct，主要是高毛利的倉儲業務佔比提升；歸母淨利為1.00 億元，同比增長23.9%。其中，2Q21 公司實現收入3.5 億元，同比增長1.2%，跨境電商業務增長抵消製造供應鏈業務的拖累；毛利率為29.0%，同比增長5.5pct；歸母淨利為0.62 億元，同比增長32.9%，創歷史新高。
切入菜鳥跨境物流，產能驅動盈利
疫情催化全球線上零售滲透率提升，國內跨境電商B2C 物流市場高度離散，頭部企業市場份額不足2%（中國國際貨代協會：2020）。公司現已切入菜鳥跨境供應鏈，分享跨境電商紅利。除南沙天運保税倉外（12 萬平米），公司嘉誠國際港現已啟動試運營（倉庫面積約50 萬平），並逐步實現進出口協同。由於新冠疫情及工程複雜等因素，公司嘉誠國際港投產進度較慢，拖累了業績表現。同時，公司擬投資大灣區（華南）國際電商港和海南數智物流中心，擴大跨境電商業務佈局。
關注產能投產節奏，維持“增持”評級
公司嘉誠國際港投產進度較慢，我們下調21/22/23 年倉儲收入及毛利率預期，相應下調EPS 預測至1.60/2.00/2.35 元（前值：1.80/2.26/2.68 元，均未考慮定增稀釋效應）。可比公司21 年Wind 一致預期PE 均值18.8x，考慮跨境電商市場高景氣及公司長期產能擴張計劃，給予21 年25x PE（較行業估值溢價33%），更新目標價至40.00 元（前值：36.00 元），維持“增持”評級。
風險提示：客户集中度風險，下游景氣度風險，税率風險。
