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新华文轩(601811):“出版+发行”双轮驱动 中报业绩稳中有进

新華文軒(601811):“出版+發行”雙輪驅動 中報業績穩中有進

西南證券 ·  2021/08/27 00:00

  業績總結:新華文軒 發佈2021年中報,上半年實現收入46.62億元,同比上升29.3%;實現歸母淨利潤6.03億元,相比於2020H1 的5.8 億元,提升3.9%;扣非後淨利潤由2020H1 的5.22 億元提高18.2%至2021H1 的6.17 億元。總體而言,公司上半年業績符合預期,收入與利潤端迎來不同程度的反彈。

  出版與發行業務雙輪驅動,細分業務增長潛力隱現。分業務來看,集團出版業務2021H1錄得營收11.86 億元,相比於2020H1 的7.56億元增長24.9%,同時毛利率略微上升0.46pp。細分來看,教材及教輔與大衆出版爲出版業務兩大核心收入來源,合計佔出版總收入的87.2%;教材及教輔2021H1實現營收6.77億元(含內銷),同比提高13.1%,毛利率提升2.81pp,系控本增利取得較好成效;大衆出版同比增長52.2%至3.57 億元,該板塊逐漸走出疫情陰霾,後續有望持續回暖。

  集團發行業務實現營收40.7 億元(+28.9%),爲公司第一大收入來源。其中,教育服務業務持續發力,收入26.4 億元,同比增長18.4%,主要系教材教輔和課後延時服務、勞動與實踐教育業務等新業務是增長驅動。2021H1,集團充分利用新高考改革和教育信息化2.0行動計劃的戰略機遇,持續推進“優學優教”線上服務平臺的優化和升級,共覆蓋學校6244 所,服務學生427 萬人;教育信息化業務同比高增196.2%至1 億元,增長潛力隱現。

  擁抱互聯網電商新時代,優化物流經營管理。互聯網銷售2021 年上半年收入10.5 億元,同比增長53%,主要系商品組織、銷售組織及物流服務等能力的提升,包含第三方電商平臺、公司官網、新媒體電商等全渠道拓展,各業態協同效應突出。2021H1,集團在天貓、京東等主要平臺保持圖書類銷售TOP3 的排名,頭部地位依舊穩固;物流方面,集團助力供應鏈整體服務水平和盈利能力的提升,自有渠道出版物流轉總碼洋達到157 億元(+34%)。

  盈利預測與投資建議。我們預計,公司2021-2023 年歸母淨利潤爲13.13 億元、13.87 億元、15.2 億元,EPS 分別爲1.06元、1.12元、1.23元,對應的PE 分別爲8.1 倍、7.6 倍、7 倍;考慮到公司主營發行業務毛利率將持續提升,大衆出版、實體門店銷售等主營業務已基本走出疫情陰霾,教育信息化貢獻新增量,公司未來穩健增長值得期待,維持“買入”評級。

  風險提示:市場準入或行業監管的政策放寬,加劇市場競爭的風險。公司存在因規模擴大導致的管理風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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