上半年实现归母净利润2.58 亿元 公司业绩稳步增长近日公司发布2021年中报，H1 实现营业收入172.53 亿元，同比增长83.66%；归母净利润2.58 亿元，同比增长322.44%；扣非后归母净利润1.74 亿元，同比增长457.90%。Q2 单季实现营收99.16 亿元，同比增长80.52%；实现归母净利润1.38 亿元，同比下滑11.24%，环比增长14.6%。公司预告前三季度归母净利润3.58-4.08 亿，同比增长80.67%-105.90%；Q3 单季实现归母净利润1-1.5 亿，同比增长-27.07%-9.4%。公司H1 综合毛利率6.27%较2020年全年下降0.71pct，主要原因在于1）今年铜价大幅上涨导致营收增速超过毛利增速 2）运输费、包装费、安装调试费按新会计准则由销售费用调整至主营业务成本列报。整体而言，公司上半年业绩符合预期。
募投产能陆续投产 将为公司业绩成长增添新动力：2021 年H1 公司实现铜基材料销量31.13 万吨，同比增长31.29%，实现全年经营计划（61.3万吨）50%目标。项目方面：年产12 万吨铜导体材料项目一期于2020 年6 月投产，二期计划2021 年投产；天鸟高新募投产能预计2021 年底建成，2022 年基本实现达产；30 万吨铜导体材料一期已开工建设，其他可转债项目预计均于今年开工，2023 年前后建成投产。随着公司新项目陆续释放产能，公司在铜加工行业龙头地位将进一步巩固，同时为公司长期成长增添新动力。
顶立科技入选专精特新“小巨人”企业 分拆上市逐步推进：顶立科技是国内智能热工装备龙头，于2021 年入选国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业。上半年实现净利润7671 万元，较2020 年全年2694 万元增长显著（主要受到疫情以及厂房搬迁影响）。2020 年公司正式启动顶立科技分拆的准备工作，目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作，于2021 年7 月30 日完成增资扩股工作（目前楚江新材持股71.4285%）。若顶立科技顺利完成分拆上市，公司有望迎来一轮价值重估。
投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.49 元／0.56 元／0.67元，对应PE 分别为24／21／17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：海外疫情恶化，铜加工材加工费下滑，项目推进不及预期，产能消化不及预期
上半年實現歸母淨利潤2.58 億元 公司業績穩步增長近日公司發佈2021年中報，H1 實現營業收入172.53 億元，同比增長83.66%；歸母淨利潤2.58 億元，同比增長322.44%；扣非後歸母淨利潤1.74 億元，同比增長457.90%。Q2 單季實現營收99.16 億元，同比增長80.52%；實現歸母淨利潤1.38 億元，同比下滑11.24%，環比增長14.6%。公司預告前三季度歸母淨利潤3.58-4.08 億，同比增長80.67%-105.90%；Q3 單季實現歸母淨利潤1-1.5 億，同比增長-27.07%-9.4%。公司H1 綜合毛利率6.27%較2020年全年下降0.71pct，主要原因在於1）今年銅價大幅上漲導致營收增速超過毛利增速 2）運輸費、包裝費、安裝調試費按新會計準則由銷售費用調整至主營業務成本列報。整體而言，公司上半年業績符合預期。
募投產能陸續投產 將為公司業績成長增添新動力：2021 年H1 公司實現銅基材料銷量31.13 萬噸，同比增長31.29%，實現全年經營計劃（61.3萬噸）50%目標。項目方面：年產12 萬噸銅導體材料項目一期於2020 年6 月投產，二期計劃2021 年投產；天鳥高新募投產能預計2021 年底建成，2022 年基本實現達產；30 萬噸銅導體材料一期已開工建設，其他可轉債項目預計均於今年開工，2023 年前後建成投產。隨着公司新項目陸續釋放產能，公司在銅加工行業龍頭地位將進一步鞏固，同時為公司長期成長增添新動力。
頂立科技入選專精特新“小巨人”企業 分拆上市逐步推進：頂立科技是國內智能熱工裝備龍頭，於2021 年入選國家工信部第三批專精特新“小巨人”企業。上半年實現淨利潤7671 萬元，較2020 年全年2694 萬元增長顯著（主要受到疫情以及廠房搬遷影響）。2020 年公司正式啟動頂立科技分拆的準備工作，目前已按照總體方案逐步落實頂立科技股改工作，於2021 年7 月30 日完成增資擴股工作（目前楚江新材持股71.4285%）。若頂立科技順利完成分拆上市，公司有望迎來一輪價值重估。
投資建議：我們預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.49 元／0.56 元／0.67元，對應PE 分別為24／21／17 倍，維持“增持”評級。
風險提示：海外疫情惡化，銅加工材加工費下滑，項目推進不及預期，產能消化不及預期
