事件：世华科技发布21 年中报，21H1 公司实现营收1.49 亿元，yoy+45.43%，归母净利润0.65 亿元，yoy+122.43%，扣非归母净利润为0.48 亿元，yoy+73.91%。
点评：21H1 业绩稳中有进，电子复合功能材料贡献主要的增长点。世华科技发布21 年中报，21H1 公司实现营收1.49 亿元，yoy+45.43%，归母净利润0.65 亿元，yoy+122.43%，扣非归母净利润为0.48 亿元，yoy+73.91%。
单看Q2，公司创造营收0.84 亿元，yoy+47%，qoq+28%。归母净利润为0.32 亿元，yoy+80%，qoq-5%，扣非归母净利润为0.27 亿元，qoq+27%。
Q2 归母净利润环比下滑主要原因是公司Q1 收到政府补助860 万元，剔除该影响，归母净利润环比增速为27.4%。21H1 公司产品毛利率为62.48%，yoy+5.1%，净利率为43.71%，yoy+15.14pct，扣非净利率为32.47%，yoy+5.32pct。毛利率的提升主要受益于销售规模效应及公司对于生产成本的有效管控。分产品来看，21H1 公司电子复合材料/精密制程材料/光电显示模组材料实现销售收入9846/4578/475 万元，yoy+150.3%/-8.5%/-63.2%，占营收比重分别为66.1%/30.7%/3.2%，yoy+27.7%/-18.1%/-9.4%。21H1 公司研发投入为1461 万元，yoy+93.93%，占营收的比重为9.8%，yoy+2.45pct。
复合功能性材料平台型厂商，业绩深度绑定苹果，短期看好下半年传统旺季+苹果新机备货力度加大+IPO 募投项目产能释放对公司业绩的拉动。下半年受益于消费电子传统旺季、苹果9 月新品发布、苹果新机备货力度加大对功能性材料需求的拉动，公司产能利用率有望维持高位；募投项目稳步推进，规划的12 条高精密涂布线中已布局了5 条，其中4 条生产线根据业务需求正逐步试生产和投产，1 条OLED 国际高端生产线及配套设备正在安装中，预计要到22 年年初完成。行业景气度向上为新产能消化提供有力支撑，下半年业绩能见度高有望加速成长。
中长期看好新产品导入份额提升+客户拓展+向上游原材料端延伸带来的业绩弹性。1）份额提升，A 客户产品中使用到的功能性材料规模大、料号多，公司目前份额较低，提升空间大，2）现阶段公司业绩深度绑定苹果，光电显示模组材料已经成功导入三星，背靠苹果、三星等优质客户打开品牌影响力，随着后期产能陆续投放公司供应能力增强，有望通过客户+应用领域拓展进一步提升成长空间；3）公司计划投资 2.6 亿元，设立全资子公司用于丙烯酸系列功能高分子材料开发和产业化项目，向上游产业链延伸有助于公司优化原材料采购结构和提升盈利能力。
投资建议：参考半年报业绩将21/22 年净利润由2.3/3.08 下调至2/2.89亿，对应21/22 年43.7/30.32 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期、苹果新产品销量不及预期、新产品导入及客户拓展不及预期
事件：世華科技發佈21 年中報，21H1 公司實現營收1.49 億元，yoy+45.43%，歸母淨利潤0.65 億元，yoy+122.43%，扣非歸母淨利潤爲0.48 億元，yoy+73.91%。
點評：21H1 業績穩中有進，電子複合功能材料貢獻主要的增長點。世華科技發佈21 年中報，21H1 公司實現營收1.49 億元，yoy+45.43%，歸母淨利潤0.65 億元，yoy+122.43%，扣非歸母淨利潤爲0.48 億元，yoy+73.91%。
單看Q2，公司創造營收0.84 億元，yoy+47%，qoq+28%。歸母淨利潤爲0.32 億元，yoy+80%，qoq-5%，扣非歸母淨利潤爲0.27 億元，qoq+27%。
Q2 歸母淨利潤環比下滑主要原因是公司Q1 收到政府補助860 萬元，剔除該影響，歸母淨利潤環比增速爲27.4%。21H1 公司產品毛利率爲62.48%，yoy+5.1%，淨利率爲43.71%，yoy+15.14pct，扣非淨利率爲32.47%，yoy+5.32pct。毛利率的提升主要受益於銷售規模效應及公司對於生產成本的有效管控。分產品來看，21H1 公司電子複合材料/精密製程材料/光電顯示模組材料實現銷售收入9846/4578/475 萬元，yoy+150.3%/-8.5%/-63.2%，佔營收比重分別爲66.1%/30.7%/3.2%，yoy+27.7%/-18.1%/-9.4%。21H1 公司研發投入爲1461 萬元，yoy+93.93%，佔營收的比重爲9.8%，yoy+2.45pct。
複合功能性材料平臺型廠商，業績深度綁定蘋果，短期看好下半年傳統旺季+蘋果新機備貨力度加大+IPO 募投項目產能釋放對公司業績的拉動。下半年受益於消費電子傳統旺季、蘋果9 月新品發佈、蘋果新機備貨力度加大對功能性材料需求的拉動，公司產能利用率有望維持高位；募投項目穩步推進，規劃的12 條高精密塗布線中已佈局了5 條，其中4 條生產線根據業務需求正逐步試生產和投產，1 條OLED 國際高端生產線及配套設備正在安裝中，預計要到22 年年初完成。行業景氣度向上爲新產能消化提供有力支撐，下半年業績能見度高有望加速成長。
中長期看好新產品導入份額提升+客戶拓展+向上遊原材料端延伸帶來的業績彈性。1）份額提升，A 客戶產品中使用到的功能性材料規模大、料號多，公司目前份額較低，提升空間大，2）現階段公司業績深度綁定蘋果，光電顯示模組材料已經成功導入三星，背靠蘋果、三星等優質客戶打開品牌影響力，隨着後期產能陸續投放公司供應能力增強，有望通過客戶+應用領域拓展進一步提升成長空間；3）公司計劃投資 2.6 億元，設立全資子公司用於丙烯酸系列功能高分子材料開發和產業化項目，向上遊產業鏈延伸有助於公司優化原材料採購結構和提升盈利能力。
投資建議：參考半年報業績將21/22 年淨利潤由2.3/3.08 下調至2/2.89億，對應21/22 年43.7/30.32 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：產能爬坡不及預期、蘋果新產品銷量不及預期、新產品導入及客戶拓展不及預期
