事件:
公司发布半年报,2021H1 营业总收入7.7 亿元,同比增长58.31%。其中,综合物业管理服务收入、政务服务和增值服务收入分别为6.7、0.73 和0.26 亿元,占比分别为87%、9%和3%。归上市公司股东的净利润为0.56 亿元,同比增长27.91%。报告期内,口岸管养业务开始贡献收入,公司现金流充沛。
投资摘要:
岸管养业务如期贡献收入。
公司上半年营收7.7 亿的主要驱动因素,一是包括口岸管养业务在内的新拓展项目贡献的收入;二是2020 年新增项目因翘尾因素影响报告期内营收。
深圳市特发口岸服务有限公司实现收入1.1 亿,净利润0.13 亿。公司与深圳市人民政府口岸办公室于2021 年2 月签署了《深圳口岸管养服务委托协议》,公司下属全资子公司深圳市特发口岸服务有限公司具体实施。
岸管养业务合同金额3.99 亿元。公司全面承接深圳8 个一线口岸、11 个原特区管理线检查站的管理。
经营活动产生的现金流量净额大幅增加,公司现金流充沛。
经营活动产生的现金流量净额同比增加404.69%。2021H1,经营活动产生的现金流量净额达到1.26 亿元。
公司增加闲置自有资金进行现金管理额度。将自有资金进行现金管理的额度由原来的不超过人民币4 亿元增加至不超过人民币7 亿元,有利于提高自有资金的使用效率,2021H1 实现投资收益119 万元。
公司扩大经营范围,充沛现金将为新业务提供支撑。公司在原经营范围中增加“非居住房地产租赁;公共事业管理服务;医院管理;农村集体经济组织管理;市政设施管理”。
毛利率受疫情补贴退坡的影响同比下滑。
2021H1 整体毛利率为16.6%。公司2019 年和2020 年毛利率分别为18.65%和20.76%。疫情补贴退坡和业务拓展导致营业成本增速超过营业收入增速。
分项业务均呈现不同程度下滑。综合物业管理服务、政务服务和增值服务毛利率分别为14.25%、15.11%和74.53%,分别同比变化-3.53%、-5.28%和-8.44%。
标准化进一步完善,项目复制性强。
公司进一步完善口岸服务标准。下属特发口岸公司编制了《深圳口岸管养服务总体方案》,为口岸管养业务的具体开展提供了文件指引,也为今后进一步细化口岸服务标准打下了坚实基础。
公司依托多年服务华为基地等标杆案例积累的高新园区服务经验,目前已编制并发布了园区类、商业类、住宅类三大服务标准以及政务、商务类可视化服务标准。
投资策略:我们预计公司2021-2023 年收入分别为16.7、18.3、21.1 亿元,年复合增长率为24%;归母净利润分别为1.3、1.4、1.7 亿元,年复合增长率为19%;每股收益分别为0.99、1.12、1.28 元,对应PE 分别为25.7、22.8、19.8 倍。
维持“买入”评级 。
风险提示:业务扩展不及预期风险、物业管理费率降低风险、疫情反复风险。
事件:
公司發佈半年報,2021H1 營業總收入7.7 億元,同比增長58.31%。其中,綜合物業管理服務收入、政務服務和增值服務收入分別爲6.7、0.73 和0.26 億元,佔比分別爲87%、9%和3%。歸上市公司股東的淨利潤爲0.56 億元,同比增長27.91%。報告期內,口岸管養業務開始貢獻收入,公司現金流充沛。
投資摘要:
岸管養業務如期貢獻收入。
公司上半年營收7.7 億的主要驅動因素,一是包括口岸管養業務在內的新拓展項目貢獻的收入;二是2020 年新增項目因翹尾因素影響報告期內營收。
深圳市特發口岸服務有限公司實現收入1.1 億,淨利潤0.13 億。公司與深圳市人民政府口岸辦公室於2021 年2 月簽署了《深圳口岸管養服務委託協議》,公司下屬全資子公司深圳市特發口岸服務有限公司具體實施。
岸管養業務合同金額3.99 億元。公司全面承接深圳8 個一線口岸、11 個原特區管理線檢查站的管理。
經營活動產生的現金流量淨額大幅增加,公司現金流充沛。
經營活動產生的現金流量淨額同比增加404.69%。2021H1,經營活動產生的現金流量淨額達到1.26 億元。
公司增加閒置自有資金進行現金管理額度。將自有資金進行現金管理的額度由原來的不超過人民幣4 億元增加至不超過人民幣7 億元,有利於提高自有資金的使用效率,2021H1 實現投資收益119 萬元。
公司擴大經營範圍,充沛現金將爲新業務提供支撐。公司在原經營範圍中增加“非居住房地產租賃;公共事業管理服務;醫院管理;農村集體經濟組織管理;市政設施管理”。
毛利率受疫情補貼退坡的影響同比下滑。
2021H1 整體毛利率爲16.6%。公司2019 年和2020 年毛利率分別爲18.65%和20.76%。疫情補貼退坡和業務拓展導致營業成本增速超過營業收入增速。
分項業務均呈現不同程度下滑。綜合物業管理服務、政務服務和增值服務毛利率分別爲14.25%、15.11%和74.53%,分別同比變化-3.53%、-5.28%和-8.44%。
標準化進一步完善,項目複製性強。
公司進一步完善口岸服務標準。下屬特發口岸公司編制了《深圳口岸管養服務總體方案》,爲口岸管養業務的具體開展提供了文件指引,也爲今後進一步細化口岸服務標準打下了堅實基礎。
公司依託多年服務華爲基地等標杆案例積累的高新園區服務經驗,目前已編制併發布了園區類、商業類、住宅類三大服務標準以及政務、商務類可視化服務標準。
投資策略:我們預計公司2021-2023 年收入分別爲16.7、18.3、21.1 億元,年複合增長率爲24%;歸母淨利潤分別爲1.3、1.4、1.7 億元,年複合增長率爲19%;每股收益分別爲0.99、1.12、1.28 元,對應PE 分別爲25.7、22.8、19.8 倍。
維持“買入”評級 。
風險提示:業務擴展不及預期風險、物業管理費率降低風險、疫情反覆風險。