中国宝安与子公司贝特瑞发布2021 年中报,中国宝安实现收入80.5 亿元,归属净利润6.8 亿元。子公司贝特瑞上半年实现收入42.1 亿,同比增长169%,归属净利润7.3 亿,同比增长232%,扣非净利润5.2 亿,同比增长279%。Q2 实现收入23.5 亿,同比增长170%,归属净利润4.68 亿,同比增长439%,扣非净利润2.79 亿,环比增长15%。
事件评论
贝特瑞上半年实现负极出货6.2 万吨,同比增长131%,预计2021Q1 销量2.8-3万吨,2021Q2 销量3.2-3.4 万吨,环比增长15%-20%。上半年毛利率36.7%,相较于2020H2 基本持平,得益于优异的客户结构,公司盈利能力保持稳健,预计单吨净利在0.8 万左右,对应2021Q2 贡献净利润2.5 亿元。上半年正极出货2 万吨左右,预计三元正极0.6-0.7 万吨,铁锂正极1.5 万吨(6 月出表),正极综合吨毛利1.4 万元,预计除了铁锂正极随价格上涨有所恢复外,三元正极盈利也有所抬升,预计三元吨净利在0.3 万左右,2021Q2 贡献净利润0.1 亿元左右。此外,公司出售铁锂业务对应利润2.6 亿元。
公司产能扩张提速,上半年惠州二期4 万吨负极投产,江苏高镍二期1.5 万吨、天津4 万吨负极业务稳步推进也在持续推进,2021Q2 末在建工程达到11.7 亿元,环比增加5 亿元,预计公司2021、2022 年底负极产能分别接近20、28 万吨,其中石墨化产能分别接近4、10 万吨。公司出售铁锂业务后货币现金在手30 亿元,成为扩产坚实的基础。
投资方面,2021 年将是公司经营的拐点,一方面负极加码人造提速,产能快速扩张且以石墨化、一体化为主,客户端亦形成增量;另一方面是磷酸铁锂剥离后正极聚焦高镍,受益于SKI 在美国的放量将迎来从零到一的蜕变。继续推荐。
风险提示
1. 需求不及预期;
2. 竞争格局恶化。
中國寶安與子公司貝特瑞發佈2021 年中報,中國寶安實現收入80.5 億元,歸屬淨利潤6.8 億元。子公司貝特瑞上半年實現收入42.1 億,同比增長169%,歸屬淨利潤7.3 億,同比增長232%,扣非淨利潤5.2 億,同比增長279%。Q2 實現收入23.5 億,同比增長170%,歸屬淨利潤4.68 億,同比增長439%,扣非淨利潤2.79 億,環比增長15%。
事件評論
貝特瑞上半年實現負極出貨6.2 萬噸,同比增長131%,預計2021Q1 銷量2.8-3萬噸,2021Q2 銷量3.2-3.4 萬噸,環比增長15%-20%。上半年毛利率36.7%,相較於2020H2 基本持平,得益於優異的客戶結構,公司盈利能力保持穩健,預計單噸淨利在0.8 萬左右,對應2021Q2 貢獻淨利潤2.5 億元。上半年正極出貨2 萬噸左右,預計三元正極0.6-0.7 萬噸,鐵鋰正極1.5 萬噸(6 月出表),正極綜合噸毛利1.4 萬元,預計除了鐵鋰正極隨價格上漲有所恢復外,三元正極盈利也有所抬升,預計三元噸淨利在0.3 萬左右,2021Q2 貢獻淨利潤0.1 億元左右。此外,公司出售鐵鋰業務對應利潤2.6 億元。
公司產能擴張提速,上半年惠州二期4 萬噸負極投產,江蘇高鎳二期1.5 萬噸、天津4 萬噸負極業務穩步推進也在持續推進,2021Q2 末在建工程達到11.7 億元,環比增加5 億元,預計公司2021、2022 年底負極產能分別接近20、28 萬噸,其中石墨化產能分別接近4、10 萬噸。公司出售鐵鋰業務後貨幣現金在手30 億元,成爲擴產堅實的基礎。
投資方面,2021 年將是公司經營的拐點,一方面負極加碼人造提速,產能快速擴張且以石墨化、一體化爲主,客戶端亦形成增量;另一方面是磷酸鐵鋰剝離後正極聚焦高鎳,受益於SKI 在美國的放量將迎來從零到一的蛻變。繼續推薦。
風險提示
1. 需求不及預期;
2. 競爭格局惡化。