事件：中粮糖业2021 年上半年实现营业收入111.76 亿（同比+28.2%），归母净利润4.51 亿（同比+5.3%），扣非净利润4.10 亿（同比-0.6%）。
其中单二季度：公司营业收入69.49 亿（同比+17.5%），归母净利润2.50亿（同比-15.4%），扣非净利润2.47 亿（同比-17.7%）。
上半年糖价总体外强内弱，公司食糖销量同比大增。上半年国内糖价在外盘带动下自底部震荡上涨，2021Q1、Q2 柳糖现货季度均价为5358、5541元/吨，同比-8.2%、+0.1%%，国际原糖现货均价分别为15.63、16.85 美分/lb，同比+15%、+52%。公司抓住前期原糖低点采购机会，精炼糖产销量大幅增长，弥补了食糖销售价格下滑、运费上涨的不利影响，使得营收保持稳步增长。但在原糖进口成本同比提升较多的情况下，上半年公司整体毛利率为11.44%，同比-2.09pct，使得利润增幅缩窄。费用方面，上半年公司销售、管理、财务费用率分别为3.02%、2.20%、0.79%，同比-0.23pct、-0.6 pct、-0.16pct，销售规模的提升带来费用率的持续优化。
不利天气致主产国巴西减产，国际糖价延续上涨趋势。一季度在印度出口补贴推迟、国际物流不畅，叠加泰国低位减产影响下，全球贸易流阶段性偏紧。二季度以来巴西产区遭遇严重干旱和霜冻，21/22 榨季截至8 月中旬巴西中南部甘蔗产量同比-6.7%，糖产量同比-7.5%。此外，印度方面国内糖企要求上调食糖最低售价、以及新榨季印度可能取消食糖出口补贴等
风险提示：政策变化、自然灾害、糖价波动、原油价格波动、汇率波动
事件：中糧糖業2021 年上半年實現營業收入111.76 億（同比+28.2%），歸母淨利潤4.51 億（同比+5.3%），扣非淨利潤4.10 億（同比-0.6%）。
其中單二季度：公司營業收入69.49 億（同比+17.5%），歸母淨利潤2.50億（同比-15.4%），扣非淨利潤2.47 億（同比-17.7%）。
上半年糖價總體外強內弱，公司食糖銷量同比大增。上半年國內糖價在外盤帶動下自底部震盪上漲，2021Q1、Q2 柳糖現貨季度均價為5358、5541元/噸，同比-8.2%、+0.1%%，國際原糖現貨均價分別為15.63、16.85 美分/lb，同比+15%、+52%。公司抓住前期原糖低點採購機會，精煉糖產銷量大幅增長，彌補了食糖銷售價格下滑、運費上漲的不利影響，使得營收保持穩步增長。但在原糖進口成本同比提升較多的情況下，上半年公司整體毛利率為11.44%，同比-2.09pct，使得利潤增幅縮窄。費用方面，上半年公司銷售、管理、財務費用率分別為3.02%、2.20%、0.79%，同比-0.23pct、-0.6 pct、-0.16pct，銷售規模的提升帶來費用率的持續優化。
不利天氣致主產國巴西減產，國際糖價延續上漲趨勢。一季度在印度出口補貼推遲、國際物流不暢，疊加泰國低位減產影響下，全球貿易流階段性偏緊。二季度以來巴西產區遭遇嚴重乾旱和霜凍，21/22 榨季截至8 月中旬巴西中南部甘蔗產量同比-6.7%，糖產量同比-7.5%。此外，印度方面國內糖企要求上調食糖最低售價、以及新榨季印度可能取消食糖出口補貼等
風險提示：政策變化、自然災害、糖價波動、原油價格波動、匯率波動
