事件
公司发布2021 年半年报: 2021H1 公司收入459.1 亿元,同比增长22.3%;归母净利润29.5 亿元,同比增长143.2%;每股收益0.75 元。
简评
上半年业绩超预期增长,实现“十四五”的良好开局。2021 上半年公司2021H1 公司收入459.1 亿元,同比增长22.3%。虽然疫情反复带来短期挑战,但全民营养健康意识加速形成与发展,刺激了乳制品消费,推动了乳业复苏与升级转型。公司积极推动品牌升级,推出创新产品,产品组合向中高端持续提升。从各项业务板块来看,2021H1 蒙牛常温液态奶、低温酸奶及乳酸菌饮料、鲜奶业务积极推进产品创新、品牌升级、渠道精耕,推动本集团液态奶业务收入同比增长21.1%,达到394.5 亿元,占收入比重85.9%。冰淇淋、奶粉、其他(奶酪)板块收入30.0/25.5/4.6 亿元,同比增速34.8%/11.6%/98.2%。
抓住疫情后行业增长机会,常温、鲜奶、奶酪业务增速显著。(1)常温:高端品牌增长加速,获近五年来最快增速。2021H1 常温液态奶收入同比增速超过20%,市场份额较2020 年底提升60 个基点至28.8%。高端产品聚焦升级创新,梦幻盖系列单品带动特仑苏品牌增长40%。纯牛奶产品结构持续优化,同比增长超过20%。(2)鲜奶:收入同比增长超过120%,市场份额由2020 年底的11.1%提升至13.1%,每日鲜语增长超过120%。新品方面,上半年推出了每日鲜语A2 鲜牛奶、4.0g 乳蛋白鲜牛奶以及迷你解馋奶茶。(3)奶酪:上市了主打零添加概念的爱氏晨曦有机奶酪棒、常温休闲奶酪新品,同时于7 月完成了妙可蓝多定向增发战略投资,初步建立奶酪品类领先地位。(4)奶粉:雅士利成人粉收入增长超90%,成为新的业务增长点。贝拉米加速国内跨境渠道布局,上半年跨境电商渠道市场份额有所提升。
原奶成本压力上行,公司费用投放回归稳定。2021H1 公司综合毛利率38.2%,同比下滑0.8 个百分点,主要系原奶成本上行。
净利率6.4%,同比提升3.2 个百分点,主要系销售费用率、管理费用率下降。上半年公司销售费用、管理费用分别为128.9/16.3亿元,占收入比重28.1%/3.6%,较去年同期分别下降2.5/0.2 个百分点。
公司提出五年规划,再创一个新蒙牛。2020 年蒙牛灵活调整业务策略升级企业文化体系,制定五年规划,以“2025年,再创一个新蒙牛”为新奋斗口号。公司主要依靠内生增长,未来5 年常低温作为核心品类,增速维持在较好水平,品类结构将持续提升。公司根据市场潜力及产品策略布局产能,2020 年在全国共设有生产基地41 个,并分别于澳洲、新西兰及印尼设有生产基地各1 个,年产能合计990 万吨同比增长40 万吨。随着疫情负面影响的降低,2021 年可比业务营业利润率有望比2019 年有所提升。
盈利预测:预计2021-2022 年公司实现收入885.2、1020.7 亿元,实现归母净利润53.2、63.8 亿元,对应EPS 为1.35、1.61 元/股,对应当前 PE 分别为28X、23X。
风险提示:食品安全风险,乳牛饲料价格上涨风险,疫情风险,经营管理风险等。
事件
公司發佈2021 年半年報: 2021H1 公司收入459.1 億元,同比增長22.3%;歸母淨利潤29.5 億元,同比增長143.2%;每股收益0.75 元。
簡評
上半年業績超預期增長,實現“十四五”的良好開局。2021 上半年公司2021H1 公司收入459.1 億元,同比增長22.3%。雖然疫情反覆帶來短期挑戰,但全民營養健康意識加速形成與發展,刺激了乳製品消費,推動了乳業復甦與升級轉型。公司積極推動品牌升級,推出創新產品,產品組合向中高端持續提升。從各項業務板塊來看,2021H1 蒙牛常温液態奶、低温酸奶及乳酸菌飲料、鮮奶業務積極推進產品創新、品牌升級、渠道精耕,推動本集團液態奶業務收入同比增長21.1%,達到394.5 億元,佔收入比重85.9%。冰淇淋、奶粉、其他(奶酪)板塊收入30.0/25.5/4.6 億元,同比增速34.8%/11.6%/98.2%。
抓住疫情後行業增長機會,常温、鮮奶、奶酪業務增速顯著。(1)常温:高端品牌增長加速,獲近五年來最快增速。2021H1 常温液態奶收入同比增速超過20%,市場份額較2020 年底提升60 個基點至28.8%。高端產品聚焦升級創新,夢幻蓋系列單品帶動特侖蘇品牌增長40%。純牛奶產品結構持續優化,同比增長超過20%。(2)鮮奶:收入同比增長超過120%,市場份額由2020 年底的11.1%提升至13.1%,每日鮮語增長超過120%。新品方面,上半年推出了每日鮮語A2 鮮牛奶、4.0g 乳蛋白鮮牛奶以及迷你解饞奶茶。(3)奶酪:上市了主打零添加概念的愛氏晨曦有機奶酪棒、常温休閒奶酪新品,同時於7 月完成了妙可藍多定向增發戰略投資,初步建立奶酪品類領先地位。(4)奶粉:雅士利成人粉收入增長超90%,成為新的業務增長點。貝拉米加速國內跨境渠道佈局,上半年跨境電商渠道市場份額有所提升。
原奶成本壓力上行,公司費用投放回歸穩定。2021H1 公司綜合毛利率38.2%,同比下滑0.8 個百分點,主要系原奶成本上行。
淨利率6.4%,同比提升3.2 個百分點,主要系銷售費用率、管理費用率下降。上半年公司銷售費用、管理費用分別為128.9/16.3億元,佔收入比重28.1%/3.6%,較去年同期分別下降2.5/0.2 個百分點。
公司提出五年規劃,再創一個新蒙牛。2020 年蒙牛靈活調整業務策略升級企業文化體系,制定五年規劃,以“2025年,再創一個新蒙牛”為新奮鬥口號。公司主要依靠內生增長,未來5 年常低温作為核心品類,增速維持在較好水平,品類結構將持續提升。公司根據市場潛力及產品策略佈局產能,2020 年在全國共設有生產基地41 個,並分別於澳洲、新西蘭及印尼設有生產基地各1 個,年產能合計990 萬噸同比增長40 萬噸。隨着疫情負面影響的降低,2021 年可比業務營業利潤率有望比2019 年有所提升。
盈利預測:預計2021-2022 年公司實現收入885.2、1020.7 億元,實現歸母淨利潤53.2、63.8 億元,對應EPS 為1.35、1.61 元/股,對應當前 PE 分別為28X、23X。
風險提示:食品安全風險,乳牛飼料價格上漲風險,疫情風險,經營管理風險等。