原標題：投資者已經開始降槓桿 美銀從保證金債務中嗅到看空信號
研究分析師發現，美聯儲以創紀錄的速度增加資產負債表，各種泡沫都在繼續膨脹。本文選擇以保證金債務作為切入點來進行研究。
保證金債務，指的是金融行業監管局跟蹤的、個人和機構以其持有的股票為抵押借入的金額，日前已飆升至2020年新冠疫情低點以來的最高水平。
保證金債務是股市槓桿率的一個簡單指標，當槓桿去除時，市場就會出現轉折點。美國銀行分析師斯蒂芬•薩特邁爾指出：
“保證金債務可能在2021年6月達到一個看跌的峯值。”
槓桿率的上升往往會側面反應美國股市的反彈。保證金債務創下新紀錄並不可怕。可怕的是，當保證金債務停止上升，意味着投資者已開始降低槓桿。
美國金融業監管局報告稱，7月是自2020年3月股市觸底以來保證金債務首次下降的月份。美國金融業監管局的保證金債務從6月份的創紀錄高點8820億美元暴跌至8440億美元（下降4.3%）。
儘管保證金債券的峯值並不總是與美國的股市峯值同時出現，但他指出，這種下跌導致標普500指數價格走勢走弱。
標普500主要的頂部出現過兩次，一次在互聯網泡沫，另一次在金融危機期間，當時保證金債務急劇逆轉。
在全球金融危機後，已經出現了三次保證金債務融資融券下降，主要股指出現調整、然後立即出現V型復甦的情況。
6月保證金債務達到頂峯，然後在7月下降，股票分析師蘇特米爾因這種趨勢對美國股市的未來持消極態度。
他在分析美國金融業監管局和全球金融數據發佈的數據後，找出了1929年以來的21個保證金債務峯值的時間點，並且指出標準普爾500指數在保證金債務見頂後普遍走弱。
蘇特米爾稱：
“自1928年以來的所有時期中，目前標普500指數看漲的概率很小，因為在過去的歷史中，保證金債務率見頂後的兩年內，市場不太可能走高。”
另一種看待保證金債務的方式是觀察12個月中保證金債務的改變比率。下圖顯示，保證金債務的速動率指標ROC在今年三月達到71.6%的頂峯，歷史上這一指標超過60%就已經是股市的“看跌信號”了。
12個月的Z值也顯示，保證金債務處於極高的狀態，比平均值略高於兩個標準差。Z值就是一個衡量方差的標準，12個月內關於保證金債務的Z值已經兩倍於平均值的標準差，意味着市場已經嚴重超買。
經紀自營商數據顯示，客户的現金和保證金之間的借貸在去年12月底跌至創紀錄低點。這意味着投資者已經加了極高的槓桿。
央行的低利率貨幣政策助長了過度借貸，這使得投資者盲目唱多市場。如今美股市場因為多頭市場的超買熱潮和可持續發展公司概念股票的熱賣已經過熱了。
電影《大空頭》的原型邁克爾·伯裏（Michael Burry）於2021年6月在推特上發文稱：
“‘最嚴重的崩潰’即將到來。”
他的言論引起了軒然大波。
對於GameStop和AMC Entertainment Holdings等娛樂業股票，伯裏提出了警告：
“已經沒有新的資金入市追漲了。”
幾十年來，當保證金債務逆轉並導致股市下跌時，市場總會出現一個轉折點。股市的回調可能引發保證金平倉，從而導致經濟崩潰。