事件：公司发布中报，上半年实现营业收入405.44 亿元，同比增长76.25%；实现归母净利润18.88 亿元，同比增长141.78%。其中，二季度实现营业收入229.35 亿元，同比增长86.21%；实现归母净利润12.24 亿元，同比增长98.6%。
广西钢铁两座高炉建成完工，产品结构进一步丰富：2020 年末，公司完成了对广西钢铁的增资控股。截止2021 年6 月30 日，广西钢铁两座高炉已全部建成，新增实际铁水产能达到608 万吨/年。2021 年上半年，公司实现钢材销量559.5万吨，同比增长34.2%。其中，柳钢股份产品中厚板和型材的销量之和为487.92万吨，同比增长17.04%；广西钢铁新增冷轧销量44.02 万吨，热轧销量27.04万吨，带动公司板材销量占比由2020 年的15.13%提升到26.46%。
钢材产品量价齐升，二季度公司营业收入创历史新高：2021 年上半年，钢铁行业景气度提升，钢材产品价格大幅上涨，公司产品中板材、小型材平均单价为4584、4136 元/吨，同比分别上涨37.79%、31.86%，新增冷轧、热轧平均单价为5196、4801 元/吨（由于产能新增，无可比同比涨幅），带动公司二季度营业收入连续第四个季度创历史新高水平。
产品结构优化叠加低成本战略，二季度单季净利润接近历史最高值：2021 年上半年，尽管原料价格大幅上涨，公司通过优化配煤、配矿工作，实施低库存、择机采购策略，及时调整以板材、板坯为主的生产模式，在生产上通过工艺创新、技术攻关、内部挖潜、争取运价优惠等多重方式降低成本，保证产品毛利率提升，2021 年上半年公司产品毛利率水平为13.28%，创2008 年以来次高水平，仅略低于2018 年（14.39%）的水平；二季度单季，公司实现归母净利润12.24 亿元，创历史第三高水平，接近最高值水平（其中2017 年Q4 公司归母净利润实现历史最高值达到13.91 亿元，2018 年Q4 实现历史次高值为13.55 亿元）。
坚持绿色发展，吨钢能耗再创历史最好水平：贯彻落实“碳达峰、碳中和”工作要求，坚持绿色低碳发展。上半年，柳钢股份吨钢综合能耗505.82 千克标准煤，同比下降34.75 千克标准煤，创历史最好水平。广西钢铁吨钢综合能耗 563.36千克标准煤，呈逐月下降趋势。
盈利预测、估值与评级：作为广西地区龙头钢企，柳钢股份具有显著地理优势，且控股广西钢铁后，公司产品产量增加且结构得到优化，预计公司未来盈利能力有望持续改善，维持公司盈利预测，2021-2023 年净利润为39.57 亿元、40.86亿元、43.11 亿元，对应EPS 为1.54、1.59、1.68 元，维持“增持”评级。
风险提示：广西钢铁新建产能投产不及预期；下半年钢材需求大幅下滑。
事件：公司發佈中報，上半年實現營業收入405.44 億元，同比增長76.25%；實現歸母淨利潤18.88 億元，同比增長141.78%。其中，二季度實現營業收入229.35 億元，同比增長86.21%；實現歸母淨利潤12.24 億元，同比增長98.6%。
廣西鋼鐵兩座高爐建成完工，產品結構進一步豐富：2020 年末，公司完成了對廣西鋼鐵的增資控股。截止2021 年6 月30 日，廣西鋼鐵兩座高爐已全部建成，新增實際鐵水產能達到608 萬噸/年。2021 年上半年，公司實現鋼材銷量559.5萬噸，同比增長34.2%。其中，柳鋼股份產品中厚板和型材的銷量之和為487.92萬噸，同比增長17.04%；廣西鋼鐵新增冷軋銷量44.02 萬噸，熱軋銷量27.04萬噸，帶動公司板材銷量佔比由2020 年的15.13%提升到26.46%。
鋼材產品量價齊升，二季度公司營業收入創歷史新高：2021 年上半年，鋼鐵行業景氣度提升，鋼材產品價格大幅上漲，公司產品中板材、小型材平均單價為4584、4136 元/噸，同比分別上漲37.79%、31.86%，新增冷軋、熱軋平均單價為5196、4801 元/噸（由於產能新增，無可比同比漲幅），帶動公司二季度營業收入連續第四個季度創歷史新高水平。
產品結構優化疊加低成本戰略，二季度單季淨利潤接近歷史最高值：2021 年上半年，儘管原料價格大幅上漲，公司通過優化配煤、配礦工作，實施低庫存、擇機採購策略，及時調整以板材、板坯為主的生產模式，在生產上通過工藝創新、技術攻關、內部挖潛、爭取運價優惠等多重方式降低成本，保證產品毛利率提升，2021 年上半年公司產品毛利率水平為13.28%，創2008 年以來次高水平，僅略低於2018 年（14.39%）的水平；二季度單季，公司實現歸母淨利潤12.24 億元，創歷史第三高水平，接近最高值水平（其中2017 年Q4 公司歸母淨利潤實現歷史最高值達到13.91 億元，2018 年Q4 實現歷史次高值為13.55 億元）。
堅持綠色發展，噸鋼能耗再創歷史最好水平：貫徹落實“碳達峯、碳中和”工作要求，堅持綠色低碳發展。上半年，柳鋼股份噸鋼綜合能耗505.82 千克標準煤，同比下降34.75 千克標準煤，創歷史最好水平。廣西鋼鐵噸鋼綜合能耗 563.36千克標準煤，呈逐月下降趨勢。
盈利預測、估值與評級：作為廣西地區龍頭鋼企，柳鋼股份具有顯著地理優勢，且控股廣西鋼鐵後，公司產品產量增加且結構得到優化，預計公司未來盈利能力有望持續改善，維持公司盈利預測，2021-2023 年淨利潤為39.57 億元、40.86億元、43.11 億元，對應EPS 為1.54、1.59、1.68 元，維持“增持”評級。
風險提示：廣西鋼鐵新建產能投產不及預期；下半年鋼材需求大幅下滑。
