本报告导读:
公司加速战略转型,自有团队运营下电商渠道实现高增,同时公司投资布局了基础研究、VNK、医美国际等多个美妆、医美项目,未来多业务发展可期。
投资要点:
投资建议:公司积极进行渠道、品牌战略转型,同时投资多个美妆、医美项目拓宽赛道,维持2021-2023 年EPS 为0.63/0.80/0.96 元,目标价25.09 元,维持增持评级。
业绩低于预期,短期费用投放提升拉低盈利能力。2021H1公司营收/归母净利润5.12/0.53 亿元,同比+0.48%/+10.30%,扣非净利润-0.06亿元,非经常性损益主要系拉芳品观持有非上市股权公允价值变动受益5715 万元。2021Q2 公司营收/归母净利润2.61/0.36 亿元,同比+10.16%/+13.54%,扣非净利润-0.22 亿元,费用投放增加拉低盈利能力。2021H1 公司毛利率提升2.49pct 至53.40%,主要系品牌、产品结构优化;销售费用率+15.45pct 至45.27%,主要系期内销售推广费用、电商平台费用等增加所致;管理费用率+2.66pct 至6.92%,主要系本期分摊的股权激励费用及职工薪酬增加所致。
新品牌翻倍增长,电商渠道增速亮眼。品牌端,拉芳、雨洁、美多丝三大支柱品牌实现营业收入4.36 亿元,营收占比86%;代理进口品牌瑞铂希、新国货品牌肌安特、T8 分别实现收入1811、361、805 万元,增速均超100%,新品牌崭露头角。渠道端,公司电商及零售渠道收入1.55 亿元,同比+151.83%,营收占比升至31%;经销、商超渠道分别-2.17%、+16.13%,渠道战略调整效果凸显。
研发/人才创新可期,多元业务矩阵有望发力。公司研发管理与激励机制不断完善,国潮新品孵化能力持续提升,同时公司上半年认购医美国际(AIH.O)7%股权,业务布局有望继续丰富。
风险提示:行业景气度下滑,市场竞争加剧,新品牌发展不及预期。
本報告導讀:
公司加速戰略轉型,自有團隊運營下電商渠道實現高增,同時公司投資佈局了基礎研究、VNK、醫美國際等多個美妝、醫美項目,未來多業務發展可期。
投資要點:
投資建議:公司積極進行渠道、品牌戰略轉型,同時投資多個美妝、醫美項目拓寬賽道,維持2021-2023 年EPS 爲0.63/0.80/0.96 元,目標價25.09 元,維持增持評級。
業績低於預期,短期費用投放提升拉低盈利能力。2021H1公司營收/歸母淨利潤5.12/0.53 億元,同比+0.48%/+10.30%,扣非淨利潤-0.06億元,非經常性損益主要系拉芳品觀持有非上市股權公允價值變動受益5715 萬元。2021Q2 公司營收/歸母淨利潤2.61/0.36 億元,同比+10.16%/+13.54%,扣非淨利潤-0.22 億元,費用投放增加拉低盈利能力。2021H1 公司毛利率提升2.49pct 至53.40%,主要系品牌、產品結構優化;銷售費用率+15.45pct 至45.27%,主要系期內銷售推廣費用、電商平臺費用等增加所致;管理費用率+2.66pct 至6.92%,主要系本期分攤的股權激勵費用及職工薪酬增加所致。
新品牌翻倍增長,電商渠道增速亮眼。品牌端,拉芳、雨潔、美多絲三大支柱品牌實現營業收入4.36 億元,營收佔比86%;代理進口品牌瑞鉑希、新國貨品牌肌安特、T8 分別實現收入1811、361、805 萬元,增速均超100%,新品牌嶄露頭角。渠道端,公司電商及零售渠道收入1.55 億元,同比+151.83%,營收佔比升至31%;經銷、商超渠道分別-2.17%、+16.13%,渠道戰略調整效果凸顯。
研發/人才創新可期,多元業務矩陣有望發力。公司研發管理與激勵機制不斷完善,國潮新品孵化能力持續提升,同時公司上半年認購醫美國際(AIH.O)7%股權,業務佈局有望繼續豐富。
風險提示:行業景氣度下滑,市場競爭加劇,新品牌發展不及預期。