报告导读
2021 年H1 公司营收高速增长89%，业绩增长54%。国产化、银行IT 升级双驱，行业景气度有望持续3-4 年。
投资要点
受益于银行信创逐步落地、IT 系统更换新周期，公司业绩高速增长。
2021年H1，公司实现营收12.53亿元，同比增长89%；实现归母净利润4,471.96万元，同比增长54%。随着银行国产化需求逐步提升，公司系统集成及服务业务实现营收8.37亿元，同比高增182%。此外，受益于银行IT系统更新换代新周期，2021年H1软件开发及服务业务实现营收3.38亿元，同比增长42%。
系统集成及服务爆发式增长使得毛利率、经营性现金流出现短期波动。
由于系统集成及服务业务毛利率低于软件开发及服务业务，上半年系统集成业务的爆发式增长使得整体毛利率出现波动，同比下降9.71 pct.至13.07%。此外，由于支付大量集成采购款，上半年公司经营性现金流同比下降104.61%。
控费得力、乘势建信金科提升拓客效率，加大研发投入利好长远发展。
2021 年H1 公司控费得力，且与建信金科关系紧密，可以较好地提升拓客效率。
上半年公司销售费用率、管理费用率分别下降2.57、2.54 pct。在研发上，上半年公司持续加大研发投入，研发费用3,619.78 万元，同比增长48.85%。
产业周期、国产化、系统需求变化三浪叠加，行业景气度有望持续3-4 年。
受益于银行核心系统到了更新换代周期，业务移动化、互联网化带来的系统需求调整、技术架构升级，银行逐步将系统向分布式迁移，叠加国际形势影响下的国产化需求，预计各银行将陆续进入改造，行业景气度有望持续3-4 年。
盈利预测及估值
预计公司2021-2023年实现归属母公司净利润分别为2.01、2.84、4.02亿元，2022-2023年同比增速41%、42%，EPS为0.45、0.64、0.90元，21-23年对应当前股价PE为25、18、13倍。给予公司2021年目标PE35倍，对应总市值76亿、目标价17.01元，上涨空间49%，维持“买入”评级。
风险提示 1、银行IT 发展不及预期风险；2、人才流失风险。
報告導讀
2021 年H1 公司營收高速增長89%，業績增長54%。國產化、銀行IT 升級雙驅，行業景氣度有望持續3-4 年。
投資要點
受益於銀行信創逐步落地、IT 系統更換新週期，公司業績高速增長。
2021年H1，公司實現營收12.53億元，同比增長89%；實現歸母淨利潤4,471.96萬元，同比增長54%。隨着銀行國產化需求逐步提升，公司系統集成及服務業務實現營收8.37億元，同比高增182%。此外，受益於銀行IT系統更新換代新週期，2021年H1軟件開發及服務業務實現營收3.38億元，同比增長42%。
系統集成及服務爆發式增長使得毛利率、經營性現金流出現短期波動。
由於系統集成及服務業務毛利率低於軟件開發及服務業務，上半年系統集成業務的爆發式增長使得整體毛利率出現波動，同比下降9.71 pct.至13.07%。此外，由於支付大量集成採購款，上半年公司經營性現金流同比下降104.61%。
控費得力、乘勢建信金科提升拓客效率，加大研發投入利好長遠發展。
2021 年H1 公司控費得力，且與建信金科關係緊密，可以較好地提升拓客效率。
上半年公司銷售費用率、管理費用率分別下降2.57、2.54 pct。在研發上，上半年公司持續加大研發投入，研發費用3,619.78 萬元，同比增長48.85%。
產業週期、國產化、系統需求變化三浪疊加，行業景氣度有望持續3-4 年。
受益於銀行核心系統到了更新換代週期，業務移動化、互聯網化帶來的系統需求調整、技術架構升級，銀行逐步將系統向分佈式遷移，疊加國際形勢影響下的國產化需求，預計各銀行將陸續進入改造，行業景氣度有望持續3-4 年。
盈利預測及估值
預計公司2021-2023年實現歸屬母公司淨利潤分別爲2.01、2.84、4.02億元，2022-2023年同比增速41%、42%，EPS爲0.45、0.64、0.90元，21-23年對應當前股價PE爲25、18、13倍。給予公司2021年目標PE35倍，對應總市值76億、目標價17.01元，上漲空間49%，維持“買入”評級。
風險提示 1、銀行IT 發展不及預期風險；2、人才流失風險。
