上半年业绩同比略有下降，环比扭亏为盈

华油能源21H1 实现收入5.8 亿人民币，同比下降4.6%；归母净利润0.2亿人民币，同比20H1 下降16.4%，但较20H2 环比实现扭亏为盈；每股收益为0.01 元人民币。EBIDTA 率22.6%，同比下降0.1 个百分点；净利率2.6%，同比下降0.5 个百分点。

新疆成为钻井和油藏板块主要增长市场

21 年上半年，公司钻井服务板块实现收入2.3 亿人民币，同比增长21.6%；油藏服务实现收入2.5 亿人民币，同比增长7.7%。公司积极布局新疆市场，持续推动场站运维和钻井工具业务发展，成为钻井板块和油藏板块主要增长点。完井服务实现收入1.1 亿人民币，同比下降43.8%，主要由新疆和川渝地区完井工具供货时间差异所致。

国内外油服市场需求复苏，新增中标保障业绩成长国内能源安全政策风向不改，“十四五”油气开发力度将继续加强。公司在新疆市场继续保持领先地位，川渝市场发展平稳，同时公司进一步开拓煤层气市场，21 年中标1.15 亿人民币致密区块钻井服务。21 年油企将继续“七年行动计划”，上游勘探开发支出有望回归高位，公司在国内市场仍有较多机会。

随着全球疫情缓解，公司海外项目基本恢复生产；伴随国际油价上行，海外业务需求出现全面复苏。在哈萨克斯坦市场，公司中标多台压缩机大修项目；在土库曼斯坦市场，完井服务等收入21 年上半年同比大幅增长366.2%。随着全球油气市场持续复苏，公司海外业务情况预计将持续改善。

维持“买入”评级

随着国际油价回升，油服市场需求出现复苏，但离景气完全恢复尚需时间，我们随之下调公司21-23 年净利润预测16.8%/18.9%/11.7%至1.2 亿/1.6 亿/2.2 亿人民币，对应EPS 分别为0.07/0.09/0.12 元人民币。公司主动开拓新客户、提升精细化管理、增效降本，随着油价的回暖与海外施工的逐渐正常化，未来业绩表现有望进一步复苏，维持“买入”评级。

风险提示：油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险