业绩总结:电声股 份发布2021年半年度报告,公司在2021上半年实现收入14.2亿元,同比增长7.84%;归母净利润60.6 万,扣非归母净利润-381.9 万元,同比下降109.15%。非经常性损益主要调整项为政府补助、税收优惠和收回对北汽幻速汽车销售公司的减值准备。
零售终端管理业务稳定增长,线上线下双渠道驱动。零售终端管理业务营收同比增长27.99%至5.54 亿元,占营业总收入38.99%。公司利用线上线下双渠道帮助客户提高产品销量,增强用户粘性。线下方面,公司积极利用遍布全国的36 家分公司、268 条路演线路帮助客户实现销量增长和市场份额扩张,目前公司的执行网络覆盖全国300 余个地级市、1,400 余个县域城市,项目执行团队总计14000 余人。线上方面,公司帮助品牌客户培训线上直播销售和社团营销运营团队,提升网络端销量。
数字零售业务小幅抬头,ToC业务快速增长。21H1,公司数字零售业务营收同比增长5.03%至3.46 亿元,占营业总收入的24.37%。其中,B2C业务营业收入同比增长67.44%至0.72 亿元,主要系公司在拼多多平台业务发展迅速,公司帮助47个品牌在拼多多平台布局,运营29 个店铺,ToC收入实现大幅增长。
21H1 公司B2B 业务实现营业收入2.74 亿元,公司与现有客户比如玛氏箭牌、雀巢、格力高、百事、RIO 锐澳等保持稳定的合作关系时,积极扩展新客户,比如美赞臣、有生之饮、雅培等品牌,不断提升合作品牌的多样性,目前已实现母婴、食品饮料、日用化妆品等多品类覆盖。
净利润下滑主要原因:1)费用率上升:21H1 公司研发费用、销售费用和管理费用总共同比增长21.97%。2)毛利率下降:营销服务市场竞争加剧,21H1 互动展示和零售终端管理毛利分别下降5%和4%,公司整体毛利率由去年同期的16.34%降至13.69%。3)子业务收入下行:21H1 品牌传播业务和互动展示业务营收同比下降,主要系疫情导致线下活动受限,且客户营销投放谨慎。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.06 元、0.38 元、0.62元,对应的PE 分别200 倍、32倍、20 倍,考虑到后疫情时代线下营销活动的恢复,我们维持对电声股份“持有”的投资评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险,下游客户需求变动的风险,业务开拓不及预期的风险,核心人才流失的风险。
業績總結:電聲股 份發佈2021年半年度報告,公司在2021上半年實現收入14.2億元,同比增長7.84%;歸母淨利潤60.6 萬,扣非歸母淨利潤-381.9 萬元,同比下降109.15%。非經常性損益主要調整項爲政府補助、稅收優惠和收回對北汽幻速汽車銷售公司的減值準備。
零售終端管理業務穩定增長,線上線下雙渠道驅動。零售終端管理業務營收同比增長27.99%至5.54 億元,佔營業總收入38.99%。公司利用線上線下雙渠道幫助客戶提高產品銷量,增強用戶粘性。線下方面,公司積極利用遍佈全國的36 家分公司、268 條路演線路幫助客戶實現銷量增長和市場份額擴張,目前公司的執行網絡覆蓋全國300 餘個地級市、1,400 餘個縣域城市,項目執行團隊總計14000 餘人。線上方面,公司幫助品牌客戶培訓線上直播銷售和社團營銷運營團隊,提升網絡端銷量。
數字零售業務小幅抬頭,ToC業務快速增長。21H1,公司數字零售業務營收同比增長5.03%至3.46 億元,佔營業總收入的24.37%。其中,B2C業務營業收入同比增長67.44%至0.72 億元,主要系公司在拼多多平臺業務發展迅速,公司幫助47個品牌在拼多多平臺佈局,運營29 個店鋪,ToC收入實現大幅增長。
21H1 公司B2B 業務實現營業收入2.74 億元,公司與現有客戶比如瑪氏箭牌、雀巢、格力高、百事、RIO 銳澳等保持穩定的合作關係時,積極擴展新客戶,比如美贊臣、有生之飲、雅培等品牌,不斷提升合作品牌的多樣性,目前已實現母嬰、食品飲料、日用化妝品等多品類覆蓋。
淨利潤下滑主要原因:1)費用率上升:21H1 公司研發費用、銷售費用和管理費用總共同比增長21.97%。2)毛利率下降:營銷服務市場競爭加劇,21H1 互動展示和零售終端管理毛利分別下降5%和4%,公司整體毛利率由去年同期的16.34%降至13.69%。3)子業務收入下行:21H1 品牌傳播業務和互動展示業務營收同比下降,主要系疫情導致線下活動受限,且客戶營銷投放謹慎。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別爲0.06 元、0.38 元、0.62元,對應的PE 分別200 倍、32倍、20 倍,考慮到後疫情時代線下營銷活動的恢復,我們維持對電聲股份“持有”的投資評級。
風險提示:市場競爭加劇的風險,下游客戶需求變動的風險,業務開拓不及預期的風險,核心人才流失的風險。