事件：
公司发布2021 年中报，实现营业收入10.03 亿元，同比增长20.09%；归母净利润6178 万元，同比增长143.04%。其中二季度单季实现收入5.99 亿，同比增长15.0%，归母净利润6043 万元，同比增长7.4%。
点评：毛利提升、费率下降
公司主要产品季节性较强，销售周期在端午、中秋等传统节日较为集中。二季度公司收入及利润均增长较为稳健，表明公司端午期间产品销售较好。
公司产品提价、门店焕新、服务升级等策略效果显现，上半年公司毛利率同比上升2.2pct 至64.2%。另公司启动全系统共同为门店“减负加油”的管理计划等措施效果体现，上半年公司期间费用率55.2%，同比下降1.8pct。
渠道扩张稳步推进，线上线下协同
公司利用线下实体店及线上各大电子商务平台和外卖平台实现B端和C端多种类型客户的销售覆盖。1）线下门店数量持续增加。线下实体店以直营为主，加盟为辅，开展销售活动。公司已在全国共开设699 家门店，其中直营店576 家，加盟店123 家。2）线上平台全面布局。公司紧跟电商市场发展，目前已进驻天猫、京东、大众点评、支付宝口碑、微商城、微信小程序以及美团外卖、饿了么等主流线上平台，满足用户全场景购物需求。
盈利预测、估值与评级：
线上业务增长超预期，我们小幅上调公司2021-2022 年归母净利润预测至3.25 亿、3.61 亿（上调7.7%、8.1%）；同时新增2023 年归母净利润预测为4.03 亿。公司2020-2022 年EPS 分别为1.36 元、1.50 元和1.68 元；当前股价对应PE 分别为12X、11X 和10X。线上线下协同发展，持续看好公司，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，需求不及预期风险。
事件：
公司發佈2021 年中報，實現營業收入10.03 億元，同比增長20.09%；歸母凈利潤6178 萬元，同比增長143.04%。其中二季度單季實現收入5.99 億，同比增長15.0%，歸母凈利潤6043 萬元，同比增長7.4%。
點評：毛利提升、費率下降
公司主要產品季節性較強，銷售週期在端午、中秋等傳統節日較爲集中。二季度公司收入及利潤均增長較爲穩健，表明公司端午期間產品銷售較好。
公司產品提價、門店煥新、服務升級等策略效果顯現，上半年公司毛利率同比上升2.2pct 至64.2%。另公司啓動全系統共同爲門店「減負加油」的管理計劃等措施效果體現，上半年公司期間費用率55.2%，同比下降1.8pct。
渠道擴張穩步推進，線上線下協同
公司利用線下實體店及線上各大電子商務平台和外賣平台實現B端和C端多種類型客戶的銷售覆蓋。1）線下門店數量持續增加。線下實體店以直營爲主，加盟爲輔，開展銷售活動。公司已在全國共開設699 家門店，其中直營店576 家，加盟店123 家。2）線上平台全面佈局。公司緊跟電商市場發展，目前已進駐天貓、京東、大衆點評、支付寶口碑、微商城、微信小程序以及美團外賣、餓了麼等主流線上平台，滿足用戶全場景購物需求。
盈利預測、估值與評級：
線上業務增長超預期，我們小幅上調公司2021-2022 年歸母凈利潤預測至3.25 億、3.61 億（上調7.7%、8.1%）；同時新增2023 年歸母凈利潤預測爲4.03 億。公司2020-2022 年EPS 分別爲1.36 元、1.50 元和1.68 元；當前股價對應PE 分別爲12X、11X 和10X。線上線下協同發展，持續看好公司，維持「增持」評級。
風險提示：原材料價格波動風險，需求不及預期風險。
