事件。公司公布2021 年半年报。报告期内，公司实现营业收入30065.4 百万元，同比增加34.8%；归属于上市公司股东的净利润为3002.9 百万元，同比增加8.5%。董事会建议宣派中期股息每股4 港仙。
根据公司2021 年半年报披露：2021 年上半年，公司实现合约销售额63854百万元，同比增加77.2%。根据公司援引克而瑞联合中国房地产测评中心共同发布的「二零二一年一至六月中国房企销售排行榜」统计，按合约销售权益金额计，公司排名第23 位，销售排名持续攀升。
2021 年上半年，公司合共获得15 幅优质地块，应占计容建筑面积约为2.46百万平方米，土地收购权益代价约人民币25215 百万元。按收购土地权益建筑面积计，大湾区新增土地占整体新增土地63%，华西及长三角分别占18%及12%。截至2021 年上半年底，公司于全国51 个城市合共拥有233 个房地产项目，土地储备达约31.1 百万平方米；其中大湾区土地储备约19.23 百万平方米，占公司整体土地储备的61.8%。
期内，公司成功转化位于深圳、广州、湛江的3 个城市更新项目，转化可售面积约112.5 万平方米，转化可售货值人民币约727 亿元。截至2021 年上半年底，公司仍有超213 个城市更新项目尚未纳入土地储备，占地面积约5370 万平方米。今年上半年新增项目15 个，大部分位于大湾区。
截止2021 年上半年底，公司净资产负债比率下降至93.7%、现金短债比为1.53 以及剔除预收账款的资产负债率下降至69.9%。
投资建议：深耕大湾区，旧改潜力大，“优于大市”评级。在投资端，公司加快现有城市更新项目的转化入市，为公司发展贡献优质高利润的项目，提升旧改项目对业绩的贡献，同时实施审慎的拿地策略，通过合作开发，实现优势互补，降低投资风险，减少土地支出。我们预计公司2021-2022 年EPS分别为0.93 元、1.10 元。考虑到大湾区旧改项目加速释放和债务情况持续改善，公司具备较高的成长性，我们给予公司2021 年4-4.5 倍动态PE，对应的未来6 个月合理价值区间为4.48-5.04 港元（3.72-4.19 元人民币，港币汇率中间价为0.83104 人民币/港元），给予“优于大市”评级。
风险提示：公司面临政策调控以及融资成本高于预期的风险
事件。公司公佈2021 年半年報。報告期內，公司實現營業收入30065.4 百萬元，同比增加34.8%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3002.9 百萬元，同比增加8.5%。董事會建議宣派中期股息每股4 港仙。
根據公司2021 年半年報披露：2021 年上半年，公司實現合約銷售額63854百萬元，同比增加77.2%。根據公司援引克而瑞聯合中國房地產測評中心共同發佈的「二零二一年一至六月中國房企銷售排行榜」統計，按合約銷售權益金額計，公司排名第23 位，銷售排名持續攀升。
2021 年上半年，公司合共獲得15 幅優質地塊，應占計容建築面積約為2.46百萬平方米，土地收購權益代價約人民幣25215 百萬元。按收購土地權益建築面積計，大灣區新增土地佔整體新增土地63%，華西及長三角分別佔18%及12%。截至2021 年上半年底，公司於全國51 個城市合共擁有233 個房地產項目，土地儲備達約31.1 百萬平方米；其中大灣區土地儲備約19.23 百萬平方米，佔公司整體土地儲備的61.8%。
期內，公司成功轉化位於深圳、廣州、湛江的3 個城市更新項目，轉化可售面積約112.5 萬平方米，轉化可售貨值人民幣約727 億元。截至2021 年上半年底，公司仍有超213 個城市更新項目尚未納入土地儲備，佔地面積約5370 萬平方米。今年上半年新增項目15 個，大部分位於大灣區。
截止2021 年上半年底，公司淨資產負債比率下降至93.7%、現金短債比為1.53 以及剔除預收賬款的資產負債率下降至69.9%。
投資建議：深耕大灣區，舊改潛力大，“優於大市”評級。在投資端，公司加快現有城市更新項目的轉化入市，為公司發展貢獻優質高利潤的項目，提升舊改項目對業績的貢獻，同時實施審慎的拿地策略，通過合作開發，實現優勢互補，降低投資風險，減少土地支出。我們預計公司2021-2022 年EPS分別為0.93 元、1.10 元。考慮到大灣區舊改項目加速釋放和債務情況持續改善，公司具備較高的成長性，我們給予公司2021 年4-4.5 倍動態PE，對應的未來6 個月合理價值區間為4.48-5.04 港元（3.72-4.19 元人民幣，港幣匯率中間價為0.83104 人民幣/港元），給予“優於大市”評級。
風險提示：公司面臨政策調控以及融資成本高於預期的風險
