税收优惠影响短期业绩，订单释放保障持续成长。公司发布2021 年半年度报告，2019H1 至2021H1 分别实现营业收入9.94/14.51/15.58 亿元，实现归母净利润0.61/1.86/1.50 亿元。其中疫情税收优惠增厚2020上半年业绩，使公司2021 上半年同比增速承压，但2019H1 至2021H公司归母净利润复合增速可达57%，订单释放下长期成长性依旧突出。
此外公司2021H1 实现经营性现金流净额2.04 亿元（同比+34.74%）。
环卫运营收入同比增长7.56%，上半年新增中标额位列全国榜首。公司上半年实现城乡环卫保洁收入15.14 亿元（同比+7.56%，较2019年H1 增长58.40%），毛利率达24.73%，较2019 年同期上升6.94 个pct。2021 上半年公司新签环卫服务项目约26 个，新增中标金额86.02亿元，上半年新增中标额位居全国榜首，彰显出众订单竞争力。
率先深入布局“城市大管家”，管理优化与智能化增添企业活力。公司作为“城市大管家”模式先行者，上半年接连中标“26 亿利辛项目”、“29 亿利川项目”和“14 亿呼和浩特项目”，城市服务领域大单的中标为公司延伸环卫布局重要成果，依靠环卫业务资源积累进军“大市政”运营成效显著，有望迎来订单收获期。此外公司上半年启动全员击效考核、推动城市经理制度优化公司治理，加速降本增效；公司一级道路机械化率已达100%，智能化、机械化加速推进叠高优势壁垒。
盈利预测及投资评级：城市大管家优势显著，维持“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.82/1.04/1.31 元/股，按最新收盘价对应2021-2023 年PE 分别为19.4/15.3/12.1 倍，高成长环卫龙头。
结合可比公司估值水平以及公司业绩增速，给予公司2021 年25 倍PE估值，对应合理价值20.47 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。劳动力成本上升压力；应收账款难以及时收回风险。
税收優惠影響短期業績，訂單釋放保障持續成長。公司發佈2021 年半年度報告，2019H1 至2021H1 分別實現營業收入9.94/14.51/15.58 億元，實現歸母淨利潤0.61/1.86/1.50 億元。其中疫情税收優惠增厚2020上半年業績，使公司2021 上半年同比增速承壓，但2019H1 至2021H公司歸母淨利潤複合增速可達57%，訂單釋放下長期成長性依舊突出。
此外公司2021H1 實現經營性現金流淨額2.04 億元（同比+34.74%）。
環衞運營收入同比增長7.56%，上半年新增中標額位列全國榜首。公司上半年實現城鄉環衞保潔收入15.14 億元（同比+7.56%，較2019年H1 增長58.40%），毛利率達24.73%，較2019 年同期上升6.94 個pct。2021 上半年公司新籤環衞服務項目約26 個，新增中標金額86.02億元，上半年新增中標額位居全國榜首，彰顯出眾訂單競爭力。
率先深入佈局“城市大管家”，管理優化與智能化增添企業活力。公司作為“城市大管家”模式先行者，上半年接連中標“26 億利辛項目”、“29 億利川項目”和“14 億呼和浩特項目”，城市服務領域大單的中標為公司延伸環衞佈局重要成果，依靠環衞業務資源積累進軍“大市政”運營成效顯著，有望迎來訂單收穫期。此外公司上半年啟動全員擊效考核、推動城市經理制度優化公司治理，加速降本增效；公司一級道路機械化率已達100%，智能化、機械化加速推進疊高優勢壁壘。
盈利預測及投資評級：城市大管家優勢顯著，維持“買入”評級。預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.82/1.04/1.31 元/股，按最新收盤價對應2021-2023 年PE 分別為19.4/15.3/12.1 倍，高成長環衞龍頭。
結合可比公司估值水平以及公司業績增速，給予公司2021 年25 倍PE估值，對應合理價值20.47 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。勞動力成本上升壓力；應收賬款難以及時收回風險。
