事件:公司发布 2021H1 业绩。2021H1 公司实现营收 254.60 亿元,同比+89.79%;归母净利 9.86 亿元,同比+159.24%,扣非归母净利 9.61 亿元,同比+173.25%。分季度来看,2021Q2,公司实现营收 149.73 亿元,同比+99.50%,环比+42.77%;归母净利6.27 亿元,同比 +163.77% ,环比 +74.86% ;扣非归母净利 6.12 亿元,同比+196.75%,环比+75.69%。业绩符合预期。
点评:高钢价叠加区位优势,盈利改善显著
① 钢价大幅上涨,公司毛利改善。(1)公司 2021H1 生产热轧卷板 226.65 万吨,同比+4.44%,达成年度生产目标的 53%。(2)公司 2021H1 公司热轧卷板的平均不含税售价为 4586 元/吨,同比上涨 44.08%。钢铁行业维持高景气度,钢材价格显著上涨驱动公司钢材毛利率增长至 13.08%。
② 子公司宁波钢铁净利润大增。全资子公司宁波钢铁毗邻北仑港,采购的铁矿石、煤、焦均可直接卸载到自有料场,原燃料运输条件便利,而且长三角地区钢材需求旺盛,销售半径较小,物流成本明显低于行业水平。宁波钢铁 2021H1实现净利润 8.53 亿元,同比+266.87%,贡献了公司 86%的归母净利。
③ 三费费率持续降低。公司近年来库存现金大幅增加,公司 2021H1 的利息收入达1.57 亿元,三费费率持续降低,公司 2021H1 的三费费率仅为 0.40%,较 2020 年同期下降 0.15pct。
未来核心看点:
① 研发创新推进产品转型升级。公司深化产品发展战略,研制并生产了电池壳用钢、新型高强汽车钢等多个替代进口的高端钢铁材料,2020 年生产优质特色产品 214.84 万吨,占比 49.13%,实现增效 0.98 亿元。
② 发挥自身优势,布局数字经济产业。杭钢云计算数据中心项目一期通过竣工验收,已与部分客户签订租赁协议。浙江云计算一期(预算 19.95 亿元,IRR=10.33%)目前在建,公司发挥自身在能耗、供电及土地方面的竞争优势,加快数字经济产业布局,形成新的利润增长点。
业绩预测:“双碳目标”调控国内钢铁产能,消费韧性有望支撑钢价维持高位,同时公司尽享长三角优越区位条件。预测 2021-2023 年公司实现归母净利润 20.37 亿元、22.55 亿元、24.84 亿元,对应 EPS 分别为 0.60 元、0.67 元、0.74 元,对应目前股价(8 月 20 日)的 PE 分别为 8.8 倍、8.0 和 7.2 倍,首次覆盖,给予公司“审慎增持”
评级。
风险提示:下游需求不及预期、原材料涨价超预期、宏观风险
事件:公司發佈 2021H1 業績。2021H1 公司實現營收 254.60 億元,同比+89.79%;歸母淨利 9.86 億元,同比+159.24%,扣非歸母淨利 9.61 億元,同比+173.25%。分季度來看,2021Q2,公司實現營收 149.73 億元,同比+99.50%,環比+42.77%;歸母淨利6.27 億元,同比 +163.77% ,環比 +74.86% ;扣非歸母淨利 6.12 億元,同比+196.75%,環比+75.69%。業績符合預期。
點評:高鋼價疊加區位優勢,盈利改善顯著
① 鋼價大幅上漲,公司毛利改善。(1)公司 2021H1 生產熱軋卷板 226.65 萬噸,同比+4.44%,達成年度生產目標的 53%。(2)公司 2021H1 公司熱軋卷板的平均不含稅售價爲 4586 元/噸,同比上漲 44.08%。鋼鐵行業維持高景氣度,鋼材價格顯著上漲驅動公司鋼材毛利率增長至 13.08%。
② 子公司寧波鋼鐵淨利潤大增。全資子公司寧波鋼鐵毗鄰北侖港,採購的鐵礦石、煤、焦均可直接卸載到自有料場,原燃料運輸條件便利,而且長三角地區鋼材需求旺盛,銷售半徑較小,物流成本明顯低於行業水平。寧波鋼鐵 2021H1實現淨利潤 8.53 億元,同比+266.87%,貢獻了公司 86%的歸母淨利。
③ 三費費率持續降低。公司近年來庫存現金大幅增加,公司 2021H1 的利息收入達1.57 億元,三費費率持續降低,公司 2021H1 的三費費率僅爲 0.40%,較 2020 年同期下降 0.15pct。
未來核心看點:
① 研發創新推進產品轉型升級。公司深化產品發展戰略,研製並生產了電池殼用鋼、新型高強汽車鋼等多個替代進口的高端鋼鐵材料,2020 年生產優質特色產品 214.84 萬噸,佔比 49.13%,實現增效 0.98 億元。
② 發揮自身優勢,佈局數字經濟產業。杭鋼雲計算數據中心項目一期通過竣工驗收,已與部分客戶簽訂租賃協議。浙江雲計算一期(預算 19.95 億元,IRR=10.33%)目前在建,公司發揮自身在能耗、供電及土地方面的競爭優勢,加快數字經濟產業佈局,形成新的利潤增長點。
業績預測:“雙碳目標”調控國內鋼鐵產能,消費韌性有望支撐鋼價維持高位,同時公司盡享長三角優越區位條件。預測 2021-2023 年公司實現歸母淨利潤 20.37 億元、22.55 億元、24.84 億元,對應 EPS 分別爲 0.60 元、0.67 元、0.74 元,對應目前股價(8 月 20 日)的 PE 分別爲 8.8 倍、8.0 和 7.2 倍,首次覆蓋,給予公司“審慎增持”
評級。
風險提示:下游需求不及預期、原材料漲價超預期、宏觀風險