事件：公司近期发布2021年半年度报告。公司报告期内实现营收 840.40亿元，同比+27.19%；实现归母净利润15.07 亿元，同比+200.81%。公司营收与归母净利润增加主要为上年公司下属营业网点受新冠疫情影响存在临时停业情况，本年业绩恢复所致。
毛利率稳定，精细化管理降低费用率。公司H1 毛利率达到9.46%，较去年同期小幅下降0.09 个百分点。销售费用率3.04%，同比下降0.3 个百分点；管理费用率1.59%，同比下降0.27 个百分点，我们认为主要源于公司有条不紊地实施年初制定的数字化战略转型，提升精细化管理水平；财务费用率1.60%，同比下降0.70 个百分点，主要系公司优化融资结构，积极拓展融资渠道，降低资金成本，利息支出同比下降导致。
稳步推进数字化战略转型。2021 年上半年，公司开始逐步推进数字化战略转型：1）于2021 年1 月完成了数据运营科技平台汇立汽车科技（上海）有限公司的设立，为公司传统业务实现数据化战略转型搭建平台；2）推进“智慧4S 店”试点，包括潜客转化率提升、保有客户激活、流失客户再召回等智能营销尝试；3）持续推进各项数字化创新，利用企业微信中台和前端工具，对客户进行大数据分析；4）进一步推进汽车产业生态建设，与优秀的产业巨头进行异业联盟。2021 年4 月，公司与中国平安签署战略合作协议，双方将充分实现资源共享、优势互补。我们认为数字化转型有助于提高用户留存率，进一步降低公司费用率。
二手车市场全面恢复，公司蓄势待发。公司一方面大力提升二手车置换业务，另一方面基于所搭建的全国性二手车专业平台公司，对原有各地二手车交易服务中心进行升级改造。在政策红利推动下，二手车市场保持高速增长势头，2021 年上半年，全国累计交易二手车843.42万辆，同比增长52.89%，二手车市场全面恢复。公司二手车业务蓄势待发。
盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为30.11 亿、34.38 亿、38.11 亿，EPS 分别为0.37 元、0.42 元、0.47 元，市盈率分别为7.76 倍、6.79 倍、6.13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车需求不及预期，公司新业务开拓不及预期
事件：公司近期發佈2021年半年度報告。公司報告期內實現營收 840.40億元，同比+27.19%；實現歸母淨利潤15.07 億元，同比+200.81%。公司營收與歸母淨利潤增加主要為上年公司下屬營業網點受新冠疫情影響存在臨時停業情況，本年業績恢復所致。
毛利率穩定，精細化管理降低費用率。公司H1 毛利率達到9.46%，較去年同期小幅下降0.09 個百分點。銷售費用率3.04%，同比下降0.3 個百分點；管理費用率1.59%，同比下降0.27 個百分點，我們認為主要源於公司有條不紊地實施年初制定的數字化戰略轉型，提升精細化管理水平；財務費用率1.60%，同比下降0.70 個百分點，主要系公司優化融資結構，積極拓展融資渠道，降低資金成本，利息支出同比下降導致。
穩步推進數字化戰略轉型。2021 年上半年，公司開始逐步推進數字化戰略轉型：1）於2021 年1 月完成了數據運營科技平台匯立汽車科技（上海）有限公司的設立，為公司傳統業務實現數據化戰略轉型搭建平台；2）推進“智慧4S 店”試點，包括潛客轉化率提升、保有客户激活、流失客户再召回等智能營銷嘗試；3）持續推進各項數字化創新，利用企業微信中台和前端工具，對客户進行大數據分析；4）進一步推進汽車產業生態建設，與優秀的產業巨頭進行異業聯盟。2021 年4 月，公司與中國平安簽署戰略合作協議，雙方將充分實現資源共享、優勢互補。我們認為數字化轉型有助於提高用户留存率，進一步降低公司費用率。
二手車市場全面恢復，公司蓄勢待發。公司一方面大力提升二手車置換業務，另一方面基於所搭建的全國性二手車專業平台公司，對原有各地二手車交易服務中心進行升級改造。在政策紅利推動下，二手車市場保持高速增長勢頭，2021 年上半年，全國累計交易二手車843.42萬輛，同比增長52.89%，二手車市場全面恢復。公司二手車業務蓄勢待發。
盈利預測及評級：預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為30.11 億、34.38 億、38.11 億，EPS 分別為0.37 元、0.42 元、0.47 元，市盈率分別為7.76 倍、6.79 倍、6.13 倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車需求不及預期，公司新業務開拓不及預期
