投资要点
公司公 布 2021 年半年报：2021 年上半年，公司实现营业收入 172.53 亿元，同比增83.66%；归母净利润2.58 亿元，同比增322.44%；扣非归母净利1.74 亿元，同比增457.90%。2021Q2 实现营业收入99.16 亿元，同比增80.5%、环比增35.1%；归母净利润1.38 亿元，同比降11.2%、环比增14.6%；扣非归母净利0.84 亿元，同比降40.6%、环比降7.5%。
公司公布2021 年前三季度业绩预告：2021 年1-9 月，预计实现归母净利3.58 亿元~4.08 亿元，同比增80.67%~105.90%；2021Q3，预计实现归母净利1.0~1.5 亿元，同比变化-27.1% ~+9.4%、环比变化-27.4%~+8.8%。
2021 年上半年公司先进基础材料和军工新材料板块实现高增长。①先进基础材料板块：2021 年上半年，铜基材料销量同比+31.29%至31.13 万吨；钢基材料销量同比+11.44%至8.23 万吨；且铜价同比上涨49.7%，2021 年上半年实现营业收入168.78 亿元，同比增84.85%。②军工新材料板块：
2021 年上半年营收同比增42.64%至3.76 亿元。其中，天鸟高新净利润同比增1.6%至0.78 亿元；顶立科技净利润同比增120.8%至0.9 亿元。高端装备制造和碳纤维复合材料毛利率（2021H1 为44.7%）高于公司先进基础材料（2021H1 为5.4%），以2.2%的营收占比贡献15.5%的毛利占比。
环比来看，2021Q2，公司归母净利润环比增加1751 万元，核心在于毛利端环比增长1.56 亿元、减值损失等（+5214 万元）；环比减利点主要在于费用和税金（-1.43 亿元）、营业外利润（-3090 万元）和所得税（-2070 万元）。其中研发费用环比增加1.2 亿元，资产处置收益环比增加7151 万元。
盈利预测与评级：我们维持对于公司的盈利预测，预计2021-2023 年分别实现归母净利6.25、8.37 和10.65 亿元，EPS 分别为0.47、0.63 和0.80 元，对应8 月24 日收盘价的PE 分别为23.4、17.5 和13.7 倍，维持公司“审慎增持”评级。
风险提示：原料价格大幅波动；新建项目投产进度不及预期；需求不达预期
投資要點
公司公 布 2021 年半年報：2021 年上半年，公司實現營業收入 172.53 億元，同比增83.66%；歸母淨利潤2.58 億元，同比增322.44%；扣非歸母淨利1.74 億元，同比增457.90%。2021Q2 實現營業收入99.16 億元，同比增80.5%、環比增35.1%；歸母淨利潤1.38 億元，同比降11.2%、環比增14.6%；扣非歸母淨利0.84 億元，同比降40.6%、環比降7.5%。
公司公佈2021 年前三季度業績預告：2021 年1-9 月，預計實現歸母淨利3.58 億元~4.08 億元，同比增80.67%~105.90%；2021Q3，預計實現歸母淨利1.0~1.5 億元，同比變化-27.1% ~+9.4%、環比變化-27.4%~+8.8%。
2021 年上半年公司先進基礎材料和軍工新材料板塊實現高增長。①先進基礎材料板塊：2021 年上半年，銅基材料銷量同比+31.29%至31.13 萬噸；鋼基材料銷量同比+11.44%至8.23 萬噸；且銅價同比上漲49.7%，2021 年上半年實現營業收入168.78 億元，同比增84.85%。②軍工新材料板塊：
2021 年上半年營收同比增42.64%至3.76 億元。其中，天鳥高新淨利潤同比增1.6%至0.78 億元；頂立科技淨利潤同比增120.8%至0.9 億元。高端裝備製造和碳纖維複合材料毛利率（2021H1 為44.7%）高於公司先進基礎材料（2021H1 為5.4%），以2.2%的營收佔比貢獻15.5%的毛利佔比。
環比來看，2021Q2，公司歸母淨利潤環比增加1751 萬元，核心在於毛利端環比增長1.56 億元、減值損失等（+5214 萬元）；環比減利點主要在於費用和税金（-1.43 億元）、營業外利潤（-3090 萬元）和所得税（-2070 萬元）。其中研發費用環比增加1.2 億元，資產處置收益環比增加7151 萬元。
盈利預測與評級：我們維持對於公司的盈利預測，預計2021-2023 年分別實現歸母淨利6.25、8.37 和10.65 億元，EPS 分別為0.47、0.63 和0.80 元，對應8 月24 日收盤價的PE 分別為23.4、17.5 和13.7 倍，維持公司“審慎增持”評級。
風險提示：原料價格大幅波動；新建項目投產進度不及預期；需求不達預期
