公司于8 月23 日晚间发布中报业绩,2021H1 实现营业收入2.26 亿元,同比+100.17%,实现归母净利润1.08 亿元,同比+89.85%。公司是国内航空航天制造领域龙头厂商,具备航空零部件全流程制造能力,有望充分受益于我国航空装备的快速放量以及民机配套需求的持续扩张,同时公司积极布局智能制造领域,成长空间有望进一步打开。参考可比公司估值水平并考虑公司在细分领域的行业地位,维持公司“增持”评级。
H1 归母净利同增90%,收入业绩保持向好。受益于我国航空装备的快速放量以及民机配套需求的持续扩张,公司21H1 实现收入2.26 亿,同比+100.17%;实现归母净利1.08 亿,同比+89.85%。公司主要产品飞机零部件业务增长较快,同比+99.86%至2.26 亿。公司Q2 业绩延续Q1 增长趋势,单二季度实现营收1.18 亿,同比+83.84%,环比+8.46%;实现归母净利0.61 亿,同比+101.23%,环比+29.63%。受人力成本上升、业务模式变化等因素影响,公司Q2 毛利率减少12.83pcts 至63.80%,H1 整体毛利率同比减少10.45pcts 至63.26%;研发费用同比+51.84%至719.40 万元,或显示公司正加速新品开发;利息收入增加,财务费用同比下降52.28 万元,使得期间费用率同比下降5.98pcts 至6.77%;综合以上因素,上半年净利率同减2.58pcts 至47.57%。
存货、预付等指标大幅增长景气度有望提升,回款增加现金流改善。报告期末公司存货达1.65 亿,与期初相比增加5.19%;其中在产品同比大幅+88.26%,或表明公司在手订单充足,生产规模或持续扩大。预付账款324.18万元,与期初相比增加35.08%;存货、预付等指标的大幅增长,或预示全年业务景气度向好。报告期末公司应收账款达2.48 亿,同比-15.33%,回款进一步改善;上半年经营性净现金流0.36 亿,上年同期为-0.14 亿,由负转正,考虑到公司客户信用良好,随着后续回款增加,公司现金流有望继续改善。报告期内公司航空零部件智能制造及系统集成中心项目稳步推进,期末在建工程大幅增长至0.38 亿,随着项目逐步建成投产,公司产能或将进一步提升,产品品类有望不断拓展。
定增完成新增产能预计将逐步落地,布局智能制造提升核心竞争力。公司公告拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过5 亿用于“航空零部件智能制造中心”项目及补充流动资金。航空零部件结构复杂,应用材料多样,基于新一代信息和人工智能技术实施智能制造升级,有望提高产品性能、研制质量,缩短制造周期,降低制造成本。目前定增已经完成,项目计划建设期42 个月,建成后公司产能和经营规模将显著扩大,公司预计完全达产后每年可实现销售收入2.34 亿元,净利润6002 万元,此外公司产线智能化、柔性化程度也将得到显著提高,产品核心竞争力有望得到进一步提升。
风险因素:新签订单增长不及预期;新产品开拓低于预期。
投资建议:公司是国内航空航天制造领域龙头厂商,具备航空零部件全流程制造能力,有望充分我国航空装备的快速放量以及民机配套需求的持续扩张,同时公司积极布局智能制造领域,成长空间有望进一步打开。据此上调公司2021/22/23 年净利润预测至2.33/3.35/4.70 亿元( 原预测分别为1.94/2.62/3.50 亿元),现价对应PE 分别为55/38/27 倍,参考可比公司估值并考虑公司的龙头地位,给予公司2022 年44 倍PE,对应目标价60 元,维持“增持”评级。
公司於8 月23 日晚間發佈中報業績,2021H1 實現營業收入2.26 億元,同比+100.17%,實現歸母淨利潤1.08 億元,同比+89.85%。公司是國內航空航天製造領域龍頭廠商,具備航空零部件全流程製造能力,有望充分受益於我國航空裝備的快速放量以及民機配套需求的持續擴張,同時公司積極佈局智能製造領域,成長空間有望進一步打開。參考可比公司估值水平並考慮公司在細分領域的行業地位,維持公司“增持”評級。
H1 歸母淨利同增90%,收入業績保持向好。受益於我國航空裝備的快速放量以及民機配套需求的持續擴張,公司21H1 實現收入2.26 億,同比+100.17%;實現歸母淨利1.08 億,同比+89.85%。公司主要產品飛機零部件業務增長較快,同比+99.86%至2.26 億。公司Q2 業績延續Q1 增長趨勢,單二季度實現營收1.18 億,同比+83.84%,環比+8.46%;實現歸母淨利0.61 億,同比+101.23%,環比+29.63%。受人力成本上升、業務模式變化等因素影響,公司Q2 毛利率減少12.83pcts 至63.80%,H1 整體毛利率同比減少10.45pcts 至63.26%;研發費用同比+51.84%至719.40 萬元,或顯示公司正加速新品開發;利息收入增加,財務費用同比下降52.28 萬元,使得期間費用率同比下降5.98pcts 至6.77%;綜合以上因素,上半年淨利率同減2.58pcts 至47.57%。
存貨、預付等指標大幅增長景氣度有望提升,回款增加現金流改善。報告期末公司存貨達1.65 億,與期初相比增加5.19%;其中在產品同比大幅+88.26%,或表明公司在手訂單充足,生產規模或持續擴大。預付賬款324.18萬元,與期初相比增加35.08%;存貨、預付等指標的大幅增長,或預示全年業務景氣度向好。報告期末公司應收賬款達2.48 億,同比-15.33%,回款進一步改善;上半年經營性淨現金流0.36 億,上年同期為-0.14 億,由負轉正,考慮到公司客户信用良好,隨着後續回款增加,公司現金流有望繼續改善。報告期內公司航空零部件智能製造及系統集成中心項目穩步推進,期末在建工程大幅增長至0.38 億,隨着項目逐步建成投產,公司產能或將進一步提升,產品品類有望不斷拓展。
定增完成新增產能預計將逐步落地,佈局智能製造提升核心競爭力。公司公告擬向特定對象發行股票募集資金總額不超過5 億用於“航空零部件智能製造中心”項目及補充流動資金。航空零部件結構複雜,應用材料多樣,基於新一代信息和人工智能技術實施智能製造升級,有望提高產品性能、研製質量,縮短製造週期,降低製造成本。目前定增已經完成,項目計劃建設期42 個月,建成後公司產能和經營規模將顯著擴大,公司預計完全達產後每年可實現銷售收入2.34 億元,淨利潤6002 萬元,此外公司產線智能化、柔性化程度也將得到顯著提高,產品核心競爭力有望得到進一步提升。
風險因素:新簽訂單增長不及預期;新產品開拓低於預期。
投資建議:公司是國內航空航天製造領域龍頭廠商,具備航空零部件全流程製造能力,有望充分我國航空裝備的快速放量以及民機配套需求的持續擴張,同時公司積極佈局智能製造領域,成長空間有望進一步打開。據此上調公司2021/22/23 年淨利潤預測至2.33/3.35/4.70 億元( 原預測分別為1.94/2.62/3.50 億元),現價對應PE 分別為55/38/27 倍,參考可比公司估值並考慮公司的龍頭地位,給予公司2022 年44 倍PE,對應目標價60 元,維持“增持”評級。