公司公布2021 年中报。21H1 公司实现营收45.47 亿元、归母净利润2.68 亿元、扣非归母净利润2.38 亿元，同比分别增长98.33%、10.34%、12.00%。其中21Q2 实现营收21.93 亿元、归母净利润1.68 亿元、扣非归母净利润1.52 亿元，同比分别增长79.00%、-0.63%、-0.38%。
21H1 毛利率11.70%、净利率6.67%，同比分别下降11.26pct、5.15pct。
21Q2毛利率15.12%、净利率8.71%，同比分别下降12.01pct、6.48pct。
印染业务收入恢复疫情前水平，销售利润率高于行业平均水平。印染业务21H1 实现收入15.46 亿元，同比增长43.65%；利润总额2.08亿元，同比增长25.60%；销售利润率13.46%，同比下降1.94pct。印染收入已与疫情前基本持平，由于染费价格尚未恢复至19 年水平，叠加原辅材料、污水处理成本等支出增加，利润尚未恢复至疫情前水平，但仍高于同期行业平均水平的3.86%。
黄金业务收入增长明显。黄金饰品2021H1 收入26.35 亿元，同比增长226.30%；销量30.11 吨，同比增长75.23%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长20.98%。航民百泰2021 年业绩承诺目标为扣非归母净利润不低于1.02 亿元，为完成承诺目标，公司将进一步提高营销、设计开发能力，加大“精、轻、新”产品开发。
期间费用率下降，存货周转加快，运营能力提升。2021H1 期间费用率4.44%，同比下降3.00PCT，主要系收入端高速增长；存货周转天数57.83 天，同比下降70.87 天。
盈利预测与投资建议：2021-2023 年业绩分别为0.61 元/股、0.71 元/股、0.84 元/股。参考近三年平均PE（TTM），给予2021 年PE 估值11 倍，对应合理价值为6.71 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。需求不景气；重组约定的业绩承诺无法完成等风险。
公司公佈2021 年中報。21H1 公司實現營收45.47 億元、歸母淨利潤2.68 億元、扣非歸母淨利潤2.38 億元，同比分別增長98.33%、10.34%、12.00%。其中21Q2 實現營收21.93 億元、歸母淨利潤1.68 億元、扣非歸母淨利潤1.52 億元，同比分別增長79.00%、-0.63%、-0.38%。
21H1 毛利率11.70%、淨利率6.67%，同比分別下降11.26pct、5.15pct。
21Q2毛利率15.12%、淨利率8.71%，同比分別下降12.01pct、6.48pct。
印染業務收入恢復疫情前水平，銷售利潤率高於行業平均水平。印染業務21H1 實現收入15.46 億元，同比增長43.65%；利潤總額2.08億元，同比增長25.60%；銷售利潤率13.46%，同比下降1.94pct。印染收入已與疫情前基本持平，由於染費價格尚未恢復至19 年水平，疊加原輔材料、污水處理成本等支出增加，利潤尚未恢復至疫情前水平，但仍高於同期行業平均水平的3.86%。
黃金業務收入增長明顯。黃金飾品2021H1 收入26.35 億元，同比增長226.30%；銷量30.11 噸，同比增長75.23%；實現扣非歸母淨利潤0.37 億元，同比增長20.98%。航民百泰2021 年業績承諾目標為扣非歸母淨利潤不低於1.02 億元，為完成承諾目標，公司將進一步提高營銷、設計開發能力，加大“精、輕、新”產品開發。
期間費用率下降，存貨週轉加快，運營能力提升。2021H1 期間費用率4.44%，同比下降3.00PCT，主要系收入端高速增長；存貨週轉天數57.83 天，同比下降70.87 天。
盈利預測與投資建議：2021-2023 年業績分別為0.61 元/股、0.71 元/股、0.84 元/股。參考近三年平均PE（TTM），給予2021 年PE 估值11 倍，對應合理價值為6.71 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。需求不景氣；重組約定的業績承諾無法完成等風險。
