事件:
公司发布2021 年半年度报告,实现营业收入2.09 亿元,同比增长0.56%;归母净利润3237.71 万元,同比增长5.64%;扣非归母净利润2781.60 万元,同比增长16.69%;基本每股收益0.21 元。
投资要点:
无人装备产品谱系扩展顺利,在手订单充足,将于下半年交付。智能无人系统是公司第一战略,公司持续扩展产品谱系,有望持续受益于实战化军事训练和无人装备配置比例提高。无人靶机方面,产品已覆盖200m/s-310m/s 的系列化产品,关键技术取得重大突破;无人车领域,与战略合作单位共同研制开发了无人车系统,并中标某军兵种装备型号任务,成为国内为数不多定型有望批量应用的无人车项目,目前已完成样车的研发鉴定,为批产打下良好基础;无人船方向,已完成样船研制和主要功能、性能的测试实验,多次参加部队训练活动。
20H1 公司无人装备实现收入0.78 亿元,同比下降36.90%,主要是由于无人系统产品的收入确认集中在年底。据公司在投资者互动平台表示,公司今年上半年在手订单与去年同期相比增长约50%,目前仍有已签署未交付在手订单约2.2 亿元,将在下半年完成交付。
信息感知和卫星通信业务高增长。信息感知是智能无人系统的核心部件,主要包括组合导航、光电探测、雷达探测等系列产品,业务发展顺利,如2020 年投入研制的SCB450 型船载光电稳台应用某型舰艇,已签订批量合同,20H1 已完成首批次的顺利交付。上半年公司信息感知业务实现营业收入0.70 亿元,同比增长107.04%。卫星通信方面,公司是动中通龙头,产品在多个军兵种装备型号中定型,且正推进民用领域应用。上半年公司卫星通信业务签订多项重大合同,实现营业收入0.56 亿元,同比增长37.76%。
推行股权激励计划,行权条件彰显业绩持续高增长信心。公司上半年推行2021 年股票期权激励计划,实际授予146 名激励对象股票期权共计541.40 万份,约占公司股本总额的3.50%,行权条件对于公司层面的业绩考核要求为:以2020 年归母净利润为基数,对应2021-2023年的净利润增长率分别不低于50%、100%和200%, 据此测算2020-2023 年净利润年均复合增长率需达44%,彰显出公司对于未来业绩持续高增长的信心。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。暂不考虑收购子公司少数股东权益事项,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.70 亿元、2.30亿元及3.40 亿元,对应EPS 分别为1.10 元、1.49 元及2.20 元,对应当前股价PE 分别为35 倍、26 倍及17 倍,维持买入评级。
风险提示:1)无人系统发展不及预期的风险;2)军品订单波动的风险;3)盈利不及预期的风险;4)系统性风险。
事件:
公司發佈2021 年半年度報告,實現營業收入2.09 億元,同比增長0.56%;歸母淨利潤3237.71 萬元,同比增長5.64%;扣非歸母淨利潤2781.60 萬元,同比增長16.69%;基本每股收益0.21 元。
投資要點:
無人裝備產品譜系擴展順利,在手訂單充足,將於下半年交付。智能無人系統是公司第一戰略,公司持續擴展產品譜系,有望持續受益於實戰化軍事訓練和無人裝備配置比例提高。無人靶機方面,產品已覆蓋200m/s-310m/s 的系列化產品,關鍵技術取得重大突破;無人車領域,與戰略合作單位共同研製開發了無人車系統,並中標某軍兵種裝備型號任務,成爲國內爲數不多定型有望批量應用的無人車項目,目前已完成樣車的研發鑑定,爲批產打下良好基礎;無人船方向,已完成樣船研製和主要功能、性能的測試實驗,多次參加部隊訓練活動。
20H1 公司無人裝備實現收入0.78 億元,同比下降36.90%,主要是由於無人系統產品的收入確認集中在年底。據公司在投資者互動平臺表示,公司今年上半年在手訂單與去年同期相比增長約50%,目前仍有已簽署未交付在手訂單約2.2 億元,將在下半年完成交付。
信息感知和衛星通信業務高增長。信息感知是智能無人系統的核心部件,主要包括組合導航、光電探測、雷達探測等系列產品,業務發展順利,如2020 年投入研製的SCB450 型船載光電穩臺應用某型艦艇,已簽訂批量合同,20H1 已完成首批次的順利交付。上半年公司信息感知業務實現營業收入0.70 億元,同比增長107.04%。衛星通信方面,公司是動中通龍頭,產品在多個軍兵種裝備型號中定型,且正推進民用領域應用。上半年公司衛星通信業務簽訂多項重大合同,實現營業收入0.56 億元,同比增長37.76%。
推行股權激勵計劃,行權條件彰顯業績持續高增長信心。公司上半年推行2021 年股票期權激勵計劃,實際授予146 名激勵對象股票期權共計541.40 萬份,約佔公司股本總額的3.50%,行權條件對於公司層面的業績考覈要求爲:以2020 年歸母淨利潤爲基數,對應2021-2023年的淨利潤增長率分別不低於50%、100%和200%, 據此測算2020-2023 年淨利潤年均複合增長率需達44%,彰顯出公司對於未來業績持續高增長的信心。
盈利預測和投資評級:維持買入評級。暫不考慮收購子公司少數股東權益事項,預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別爲1.70 億元、2.30億元及3.40 億元,對應EPS 分別爲1.10 元、1.49 元及2.20 元,對應當前股價PE 分別爲35 倍、26 倍及17 倍,維持買入評級。
風險提示:1)無人系統發展不及預期的風險;2)軍品訂單波動的風險;3)盈利不及預期的風險;4)系統性風險。