事件：
公司发布2021 年半年报，上半年实现营业收入7.6 亿元，同比增长15.79%，归母净利润0.8 亿元，同比增长24.55%。
投资要点：
业绩稳健增长，利润率稳步提升。公司深耕物业管理刚需行业，经营业绩保持稳健增长。上半年营业收入及归母净利润分别同比增长16%和24%。Q2 单季公司实现营业收入3.9 亿元，同比增长19.09%，实现归母净利润0.52 亿元，同比增长37.38%。与Q1 相比，Q2 营收/归母净利润分别环比增长4.3% / 57.6%。上半年毛利率23.69%，同比增长0.52 个百分点。通过构建“大运营”体系，职能中心边界横向打通，业务单元重视过程管理，期间费用率同比下降1.11 个百分点，带动净利率提升0.77 个百分点，公司整体净利润增速高于营业收入。
拓展力度不减，增量贡献可期。上半年公司新签物业服务项目63 个，新签约面积389.43 万平方米，新签项目个数同比增长70%，保持快速增长。目前公司累计总签约项目624 个，总签约面积7215.64 万平方米，住宅/非住宅项目分别为280/344 个，签约面积占比分别为68%/32%。在传统住宅业务的基础上，公司致力于非住宅类新业态项目的积极拓展，上半年先后切入医院、产业园区、写字楼、文旅、政府等多元业态，非住宅项目较去年底增加39 个，超过住宅项目增量。非住宅类项目与住宅类项目相比价格更加市场化，客户支付能力更强，对公司整体业绩贡献的弹性可期。
积极参与社区治理，顺应人口趋势布局。全国第七次人口普查引发全社会对养老及托幼服务供给缺口的担忧，2021 年6 月，发改委牵头印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，提出以“一老一小”为重点完善人口服务体系，扩大养老托育服务有效供给，物业公司具有丰富的住宅小区资源，布局养老、托育等业务具有天然的进入优势。公司位于浙江，浙江省在共同富裕示范区建设中，基本公共服务均等化被重点提到，大力发展普惠托育及养老服务成为工作核心。公司紧抓机遇，设立全资子公司杭州南都悦萱养老服务有限公司，参与运营杭州古荡街道民生综合体项目，涵盖社区党政服务、社区食堂、托幼、老年人日间照料中心等民生服务，充分参与符合国家指导方向的社区治理、社区民生等项目，积累经验后有望在 公司核心业务区域进行推广，形成差异化物业服务优势。
维持公司“增持”评级：公司为A 股市场上为数不多的独立市场化物业公司，已经形成独特的品牌特色，新签项目及新业态拓展为公司业绩增长提供稳健基础，我们看好公司在新领域的持续开拓。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.29、1.47 和1.65 元/股，对应当前股价PE 分别为10.11、8.91 和7.94 倍。维持公司“增持”评级。
风险提示：新签订单数量及面积下滑风险；人力成本上升风险；存量项目竞争加剧风险。
事件：
公司發佈2021 年半年報，上半年實現營業收入7.6 億元，同比增長15.79%，歸母淨利潤0.8 億元，同比增長24.55%。
投資要點：
業績穩健增長，利潤率穩步提升。公司深耕物業管理剛需行業，經營業績保持穩健增長。上半年營業收入及歸母淨利潤分別同比增長16%和24%。Q2 單季公司實現營業收入3.9 億元，同比增長19.09%，實現歸母淨利潤0.52 億元，同比增長37.38%。與Q1 相比，Q2 營收/歸母淨利潤分別環比增長4.3% / 57.6%。上半年毛利率23.69%，同比增長0.52 個百分點。通過構建“大運營”體系，職能中心邊界橫向打通，業務單元重視過程管理，期間費用率同比下降1.11 個百分點，帶動淨利率提升0.77 個百分點，公司整體淨利潤增速高於營業收入。
拓展力度不減，增量貢獻可期。上半年公司新籤物業服務項目63 個，新簽約面積389.43 萬平方米，新籤項目個數同比增長70%，保持快速增長。目前公司累計總簽約項目624 個，總簽約面積7215.64 萬平方米，住宅/非住宅項目分別為280/344 個，簽約面積佔比分別為68%/32%。在傳統住宅業務的基礎上，公司致力於非住宅類新業態項目的積極拓展，上半年先後切入醫院、產業園區、寫字樓、文旅、政府等多元業態，非住宅項目較去年底增加39 個，超過住宅項目增量。非住宅類項目與住宅類項目相比價格更加市場化，客户支付能力更強，對公司整體業績貢獻的彈性可期。
積极參與社區治理，順應人口趨勢佈局。全國第七次人口普查引發全社會對養老及托幼服務供給缺口的擔憂，2021 年6 月，發改委牽頭印發《“十四五”積極應對人口老齡化工程和托育建設實施方案》，提出以“一老一小”為重點完善人口服務體系，擴大養老托育服務有效供給，物業公司具有豐富的住宅小區資源，佈局養老、托育等業務具有天然的進入優勢。公司位於浙江，浙江省在共同富裕示範區建設中，基本公共服務均等化被重點提到，大力發展普惠托育及養老服務成為工作核心。公司緊抓機遇，設立全資子公司杭州南都悦萱養老服務有限公司，參與運營杭州古蕩街道民生綜合體項目，涵蓋社區黨政服務、社區食堂、托幼、老年人日間照料中心等民生服務，充分參與符合國家指導方向的社區治理、社區民生等項目，積累經驗後有望在 公司核心業務區域進行推廣，形成差異化物業服務優勢。
維持公司“增持”評級：公司為A 股市場上為數不多的獨立市場化物業公司，已經形成獨特的品牌特色，新籤項目及新業態拓展為公司業績增長提供穩健基礎，我們看好公司在新領域的持續開拓。預計公司2021-2023 年EPS 分別為1.29、1.47 和1.65 元/股，對應當前股價PE 分別為10.11、8.91 和7.94 倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：新簽訂單數量及面積下滑風險；人力成本上升風險；存量項目競爭加劇風險。
