事件:公司发布2021 年半年度报告,2021 年上半年,公司实现营收4.01亿元,同比增长28.85%,实现归母净利润1.26 亿元,同比增长6.60%,上半年业绩处于业绩预告偏上区间。
点评:
收入维持快速增长,净利润短期增速放缓。2021 年上半年,公司营收增速为28.85%,净利润增速为6.60%,其中净利润增速低于营收增速的主要原因:(1)受2020 年度财政预算、市场竞争等因素影响,取得的订单毛利率呈现一定下滑;(2)新产品研发投入增速较快、新业务开拓费用增长,且不再享受去年同期新冠疫情期间的社保减免等优惠政策。分业务来看,上半年环境监测系统实现收入2.23 亿元,同比增长39.74%;运营服务实现收入1.45 亿元,同比增长10.69%。
市场竞争加剧,毛利率短期承压。2021 年上半年,公司综合毛利率为46.53%,同比下降4.35pct;分业务看,环境监测系统毛利率为47.44%,同比下降9.94pct;运营服务毛利率为49.45%,同比提升3.12pct;环境监测系统毛利率下降主要是由于2020 年市场竞争加剧,取得订单毛利率有所下滑。受到毛利率下降影响,公司上半年净利率也下降较多,2021 年上半年,公司净利率为31.29%,同比下降6.54pct。上半年公司合计费用率为15.87%,同比增长0.78pct;其中管理费用率为3.71%,同比下降0.58pct,财务费用率为-1.36%,同比下降0.59pct;研发费用率为7.01%,同比提升1.31pct。销售费用率为6.51%,同比增长0.63pct,主要是由于去年疫情影响,销售支出较少。
“十四五”环境监测设备需求有望快速增长,新业务拓展顺利。根据《生态环境监测规划纲要(2020-2035 年)》,“十四五”期间,地表水国控监测断面数量从2050 个整合增加至4000 个左右。同时,监测指标也将显著增加,我们认为对于监测设备的需求有望快速增长。此外,公司正着力开拓城市环境监测咨询服务、工业园区生态环境服务业务,推出了“新基建+城市环境服务”的新一代环境监测服务模式,该类业务在雄安新区白洋淀流域、成都泉水河流域、滇池流域及长沙高新区“空气污染特护期保障”等项目中开展了应用示范,在服务生态环境监管、应用场景拓展方面取得了一定成效。
盈利预测与投资评级:我们预计2021 年至2023 年净利润分别为2.96亿元、3.68 亿元和4.70 亿元,相对应的EPS 分别为1.24 元/股、1.54元/股和1.97 元/股,对应当前股价PE 分别为16 倍、13 倍和10 倍。
维持公司“买入”评级。
风险因素:“十四五”污水防治力度不及预期;市场竞争加剧风险。
事件:公司發佈2021 年半年度報告,2021 年上半年,公司實現營收4.01億元,同比增長28.85%,實現歸母淨利潤1.26 億元,同比增長6.60%,上半年業績處於業績預告偏上區間。
點評:
收入維持快速增長,淨利潤短期增速放緩。2021 年上半年,公司營收增速為28.85%,淨利潤增速為6.60%,其中淨利潤增速低於營收增速的主要原因:(1)受2020 年度財政預算、市場競爭等因素影響,取得的訂單毛利率呈現一定下滑;(2)新產品研發投入增速較快、新業務開拓費用增長,且不再享受去年同期新冠疫情期間的社保減免等優惠政策。分業務來看,上半年環境監測系統實現收入2.23 億元,同比增長39.74%;運營服務實現收入1.45 億元,同比增長10.69%。
市場競爭加劇,毛利率短期承壓。2021 年上半年,公司綜合毛利率為46.53%,同比下降4.35pct;分業務看,環境監測系統毛利率為47.44%,同比下降9.94pct;運營服務毛利率為49.45%,同比提升3.12pct;環境監測系統毛利率下降主要是由於2020 年市場競爭加劇,取得訂單毛利率有所下滑。受到毛利率下降影響,公司上半年淨利率也下降較多,2021 年上半年,公司淨利率為31.29%,同比下降6.54pct。上半年公司合計費用率為15.87%,同比增長0.78pct;其中管理費用率為3.71%,同比下降0.58pct,財務費用率為-1.36%,同比下降0.59pct;研發費用率為7.01%,同比提升1.31pct。銷售費用率為6.51%,同比增長0.63pct,主要是由於去年疫情影響,銷售支出較少。
“十四五”環境監測設備需求有望快速增長,新業務拓展順利。根據《生態環境監測規劃綱要(2020-2035 年)》,“十四五”期間,地表水國控監測斷面數量從2050 個整合增加至4000 個左右。同時,監測指標也將顯著增加,我們認為對於監測設備的需求有望快速增長。此外,公司正着力開拓城市環境監測諮詢服務、工業園區生態環境服務業務,推出了“新基建+城市環境服務”的新一代環境監測服務模式,該類業務在雄安新區白洋澱流域、成都泉水河流域、滇池流域及長沙高新區“空氣污染特護期保障”等項目中開展了應用示範,在服務生態環境監管、應用場景拓展方面取得了一定成效。
盈利預測與投資評級:我們預計2021 年至2023 年淨利潤分別為2.96億元、3.68 億元和4.70 億元,相對應的EPS 分別為1.24 元/股、1.54元/股和1.97 元/股,對應當前股價PE 分別為16 倍、13 倍和10 倍。
維持公司“買入”評級。
風險因素:“十四五”污水防治力度不及預期;市場競爭加劇風險。